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Dragonfly 管理合夥人的「代幣經濟」設計建議:不要再做這兩件事了!

2025/02/11 13:44
Dragonfly 管理合夥人的「代幣經濟」設計建議:不要再做這兩件事了!

Dragonfly 管理合夥人 Haseeb Qureshi 在社群媒體上發文,對當前代幣經濟學模式提出兩大建議方針。

首先是「不要再允許未解鎖代幣參與質押」,Haseeb Qureshi 說道:

「我不知道最早是哪個項目開始這麼做的,但這是一個愚蠢的做法,嚴重損害了私人市場的信任。雖然我們從來沒有推薦過這種模式,但有些風投(VCs)會要求,而且幾年前這種模式開始流行起來。我們應該徹底終結這種做法,特別是對於尚未正式上線的項目!」

第二點則是「取消「批量解鎖(Unlock Cliff)」。傳統的4 年代幣釋放(vesting)結構通常是,第一年完全不釋放,然後第 12 個月一次性解鎖 25%(批量解鎖,Unlock Cliff),隨後每月釋放剩餘部分。Haseeb Qureshi 認為,這樣做會導致市場上的恐慌與 FUD,大家會開始臆測這是「Bullish Unlock」還是 VC 會砸盤套現,市場也因此經常爭論不休。

Haseeb Qureshi 表示,如果市場不喜歡「批量解鎖」所帶來的階梯式變化,何不乾脆不要採用這種模式,直接讓代幣每天線性解鎖,讓市場最大程度保持穩定:

「更好的做法是取消 Cliff(批量解鎖)讓代幣在 1 年後開始線性釋放,這樣到24 個月時,VC 會發現釋放速度與原本結構沒區別,但市場表現會更穩定。」

為何不根據 KPI 解鎖?

「根據 KPI 達成度釋放代幣」乍聽之下似乎是一個不錯的想法,但 Haseeb Qureshi 認為,這種作法實際上有點不切實際。Haseeb Qureshi 解釋道:

「這只會導致 KPI(關鍵績效指標)被操縱,而且如果項目發展得過於成功或不成功,KPI 可能需要重新設定,甚至可能設定錯誤,特別是如果項目方向發生轉變(Pivot)或推出新產品線。」

此外,Haseeb Qureshi 強調,ㄒ在一般企業治理中,這些與薪酬掛鉤的目標每年都會根據公司的發展狀況進行調整,以確保合理性。沒有任何理智的公司會在創立之初設定一套 KPI 並永遠鎖定,這完全不合理。

此外,這個概念對「團隊(Team)」來說或許有意義,但對「投資人(Investors)*」說就不合理了,因為投資人幾乎無法影響項目是否能達成 KPI。如果強迫投資人承擔這種額外風險,那 VC 的投資意願就會降低,能夠獲得項目資助的項目數量自然也會下降。

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