比特幣（BTC）價格在 5 月重新站上六位數大關，表面上市場情緒樂觀，但多項技術指標與交易數據卻釋出警訊，與 2021 年牛市末段的「雙頂」型態高度雷同，令市場參與者愈發警惕。
歷史重演？2021 年牛市走勢再現
CoinDesk 分析師 Oliver Knight 指出，2021 年 4 月比特幣曾創下 65,000 美元的歷史新高，當時市場熱點包括 Strategy（微策略）積極加倉以及 Coinbase 上市。然而，這波漲勢迅速回調，僅兩個月後便跌至 28,000 美元。
儘管如此，比特幣隨後展開一波為期四個月的反彈行情，最終在 11 月創下 69,000 美元新高，逆勢打破市場普遍看空的預期。
如今的技術走勢與當年高度相似。自 2024 年 3 月起，比特幣週線 RSI 指標已出現三次「熊市背離」，即價格不斷創高，RSI 卻同步走低。顯示漲勢動能逐漸衰退。
成交量與 OI 背離，市場動能疲弱
根據芝商所（CME）比特幣期貨資料，近期交易量遠低於年初價格突破 100,000 時的水準。過去四週中，有三週的期貨合約交易量未超過 35,000 份，而年初高點時常見超過 65,000 份，甚至曾達 85,000 份。每份合約代表 5 顆比特幣，按目前價格約值 51 萬美元。
此外，合約未平倉量（Open Interest, OI）也與價格出現明顯背離。目前 OI 比 1 月價格觸及 109,000 時減少了 13%，但價格僅下跌 5.8%。Knight 指出，這與 2021 年情況相當吻合：當年比特幣從 65,000 上漲至 69,000，但 OI 卻減少了 15.6%。
市場結構雖變，潛在風險猶存
值得注意的是，儘管技術面與 2021 年相似，但當前市場結構已有顯著不同。本輪漲勢背後的推動力來自更多機構參與與合規資金入場，例如 MicroStrategy 等企業不斷擴大比特幣持倉，以及現貨比特幣 ETF 的推出，使得傳統投資人可透過受監管平台配置 BTC。
然而，即便如此，若歷史重演、行情轉弱，本輪可能帶來更複雜的風險因素，包括：
- MicroStrategy 的高槓桿比特幣部位。
- 比特幣 DeFi 生態系中高達 63 億美元 的總鎖倉量（TVL）。
- 以及在市場壓力下容易崩盤的迷因幣資金泡沫。
儘管短期內仍有創高的可能性，但技術與交易面訊號均顯示：本輪上漲動能已明顯減弱，後市發展需謹慎觀察。
