Leshner 會不會讓 LQR House 變成 DeFi 領域的 MicroStrategy？
- 作者：深潮 TechFlow
坐落在佛羅里達州邁阿密海灘的上市酒類零售商 LQR House 最近並不太平。
2025 年 7 月 14 日，美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，Compound 創始人 Robert Leshner 以個人資金累計購入納斯達克上市公司 LQR House Inc.（LQR）約 60 萬股，持股比例高達 56.9%，一躍成為第一大股東。
根據提交的 13D 表格， Leshner 此次投資總額約為 203 萬美元，部分股票通過 Interactive Brokers 以每股 3.77 美元購入。
這一消息使得 LQR House 股價在周一的交易中上漲了 45%，並在周三閉市前到達 10 美元，較其購入價格增長 2 倍。
然而， Leshner 此次收購並非一帆風順，很快上演了一齣圍繞控制權，與董事會交鋒的資本攻防戲碼。
控制與反控制大戰
「我購買了 $YHC 的控股權，這是一家市值較低、歷史有些不光彩的酒類公司。我的計畫是更換董事會，並幫助公司探索新的戰略。」
7 月 14 日， Leshner 在 SEC 公告當日表達了自己的「換人意圖」，並向散戶提示風險：
「我沒有做過廣泛的盡職調查，有跡象表明該公司正在圖謀不軌。但請對任何低市值公司格外小心，我可能會損失所有投資，你也有可能。」
根據 SEC 文件內容， Leshner 計劃通過書面同意或召開特別股東大會，根據公司章程和內華達州法律，提議罷免全部現任董事會成員，並提名新的董事團隊。
Leshner 也強調，目前尚未與其他股東或第三方達成任何具體協議，但不排除未來與相關各方進行進一步溝通和協作。
然而 Leshner 的計畫似乎遭遇了一點阻礙。
7 月 14 日當天，LQR House 向 SEC 提交了招股書補充材料，根據文件，LQR House 稱將可通過銷售代理發售和出售的股票數量增加至 4600 萬美元，其中不包括截至補充文件日期之前根據 ATM 協議出售的價值 2700 美元的股票。
按常規，ATM 增發本是上市公司靈活融資的手段，但在當前的敏感時刻，顯然有著更深的意味。
Leshner 在看過補充材料後表示：「我不同意 LQR House 在 ATM 發行方面的做法（出售股票），我認為這是沒有成效的，我正在咨詢律師。」
第二天 7 月 15 日，LQR House 的股東 Kingbird Ventures LLC 向佛羅里達法院提起了訴訟，指控 CEO Sean Dollinger 及董事會成員濫用信託責任、資產挪用、違反公司章程；請求法院凍結某些股份變更、暫停董事會權力，防止「控制權劫持」。
如果法院裁定臨時限制令（TRO）或禁令，Leshner 試圖召開特別股東大會、罷免現任董事的計畫可能被暫時擱置。
此外，根據消息人士透露，公司可能嘗試使用「毒丸計畫」（Poison Pill）進行反擊。 所謂「毒丸計畫」是指當某個股東的持股比例達到或超過預設的「觸發線」後，公司會自動向其他股東（不包括該收購方）以大幅折價的價格發行新股，從而攤薄收購方的股份比例，提高收購成本，甚至迫使其放棄。
但是 Leshner 的支持者也不甘落後。
2025 年 7 月 16 日，Makesy Capital 宣布收購 LQR House 0.1% 的股份，並承諾支持 Leshner 的改革。同時，Makesy Capital 還在網上發起了一場反對 LQR House CEO Sean Dollinger 的活動，稱這將成為把公開市場和投資大眾當作私人儲蓄罐的上市公司 CEO 們的警示。
截止發稿前，這場控制與反控制大戰仍然在緊張地進行，雙方都在小心地試探著，謹防任何一個不慎的決定都將可能產生負面效應。
為什麼是 LQR House？
LQR House 是一家納斯達克小盤股公司，市值曾一度低於 300 萬美元，即便經歷了近期暴漲，目前市值也僅在 1100 萬美元上下。
乍一看，這像是一家微盤概念股的投機遊戲，但 Robert Leshner 的入場，給出了另一種可能。
作為 Compound 的創始人，Leshner 曾是鏈上金融的先鋒。他帶領 Compound 掀起 DeFi 借貸潮流，也在過去兩年積極探索 DAO 與 RWA 的結合。當加密資本不斷尋求與傳統市場的深度融合，加密股票群雄四起，這位技術出身的 DeFi 開拓者，選擇了在 LQR House 上下注。原因或許有三：
首先，上市公司的身份。LQR House 擁有納斯達克掛牌資質，合規通道已然打通。對想要涉足傳統資本市場的加密玩家來說，這類「輕量級」上市公司具備獨特的戰略價值。繞過 IPO 或 SPAC 所需的高昂成本，借助現成的資本市場通道，更容易成為資金、信任與話語權的跳板。
其次，控股門檻低，股權結構鬆散。LQR House 股權分散、流通盤小，便於外部資本快速獲得控制權。這對於想要搭建跨界資本平台的投資人而言，極具吸引力。Leshner 用 203 萬美元拿下 56.9% 的控股權，性價比遠勝多數資本運作案例。
最後，公司本身已初步接觸加密業務。根據 CoinDesk 報導，LQR House 曾宣布向財庫注入 100 萬美元比特幣，並啟用加密支付服務。這意味著它在對接數字資產與傳統零售之間，已經邁出了一步，具備向加密資本生態延展的基礎。
Compound 版的微策略要來了嗎？
自 MicroStrategy 將比特幣納入資產負債表、SBET 成為新的股市寵兒，全球資本市場刮起了「上市公司持幣」之風。
市場最關心的問題是： Leshner 會不會讓 LQR House 變成 DeFi 領域的 MicroStrategy？會不會將 $COMP 甚至加密借貸業務納入 LQR House，形成新的資產儲備與資本運作模型？
當然，還有一件事或許會被大家所忽略。Leshner 除了是 Compound 創始人，其最新 Title 是 Superstate 創始人。
Superstate，這家 2023 年創立的公司，瞄準的正是鏈上基金（On-Chain Fund）與合規代幣化資產的賽道。
不同於 Compound 面向純 DeFi 用戶，Superstate 致力於為機構投資人提供基於區塊鏈的傳統資產基金，首個產品是「短期美國國債基金」代幣化版本，服務對象直指傳統金融市場。
Superstate 一直強調的關鍵詞是：鏈上合規、資產代幣化、機構友好。它的野心在於打通傳統金融與鏈上資產的連接通道。
這或許是 Leshner 對 LQR House 的潛在布局方向。
LQR House 作為現成的納斯達克上市平台，擁有傳統金融市場的「門票」，可以為 Superstate 的合規產品、RWA 業務或鏈上基金提供公開資本市場的展示窗口。
兩者的結合，意味著可能打造「Superstate 旗下的上市平台」，用公開市場為鏈上產品引流，為 Superstate 的基金募資提供合法合規的二級市場通道。
此外，LQR House 此前涉足加密支付和數字資產布局，也可以作為 Superstate 產品的「試驗田」或生態應用落地渠道。
這與 MicroStrategy 把比特幣寫入報表、SharpLink Gaming 儲備以太坊的邏輯略顯不同，Leshner 或許想做的是，把鏈上基金、代幣化資產，嵌入上市公司的資本運作中。
真正把「鏈上資本」帶入傳統金融框架，創造一個合規化的 DeFi-TradFi 連動樣板。
這將是一個更深層次的實驗。
不僅是持幣故事，而是資本故事。
