根據 Pantera Capital 發布的公開信，截至目前為止，該公司已在數位資產儲備（DAT）公司投入超過 3 億美元，這類公司屬於持有加密資產作為資產負債表儲備的上市企業，規模正不斷擴大。

這是 Pantera 首次披露該數字。該公司在週二發布的最新區塊鏈簡報中說明其投資 DAT 公司的核心論點：

「DAT 能透過產生收益來提升每股淨資產價值（NAV），隨著時間推進，持有的基礎代幣數量將多於僅持有現貨。因此，持有 DAT 的潛在回報可能高於直接持有代幣或透過 ETF 持有代幣。」

值得注意的是，Pantera 近期已募集了兩支專門投資 DAT 的基金，儘管該公司並未公布具體規模。但 Pantera Capital 普通合夥人 Cosmo Jiang 向媒體透露，這兩支基金合計已籌得超過 1 億美元。至於是否會募集第三支 DAT 基金，他表示尚未決定。

Pantera 的 DAT 投資組合涵蓋比特幣、以太幣、Solana、BNB、Toncoin、Hyperliquid、Sui 與 Ethena 等八種代幣，投資標的分布於美國、英國與以色列，包含 BitMine Immersion、Twenty One Capital、DeFi Development Corp、SharpLink Gaming、Satsuma Technology、Verb Technology Company、CEA Industries、Mill City Ventures III 等公司。

Pantera 特別點名 BitMine Immersion 來支持其 DAT 投資論點。自該公司近期啟動以太幣儲備策略以來，BitMine 已成為全球最大 ETH 儲備公司、全球第三大 DAT，截至 8 月 10 日持有 115 萬顆 ETH，價值 49 億美元。Pantera 認為，BitMine 的策略基於一項核心假設：

「隨著華爾街因代幣化與穩定幣的增長而向鏈上遷移，以太坊將在未來十年成為重要的宏觀趨勢。」

Pantera 指出，BitMine 在啟動首個月內，每股 ETH 增長約 330% —— 增速甚至超過 Strategy 早期在比特幣的投資表現—— 這主要得益於以「高於淨資產價值」的價格增發新股籌資，以及質押獲益。

該公司股價已從 6 月底的 4.27 美元飆升至僅一個多月後的 51 美元。Pantera 將漲幅拆解為：60% 來自每股 ETH 的增長、20% 來自以太幣價格上漲、20% 則來自其 NAV 倍數擴張至 1.7 倍。

Pantera 認為，當投資人相信 DAT 能持續增加每股 NAV 時，溢價是合理的，並將其類比於以淨值倍數高於帳面價值交易的頂級銀行。Pantera 表示：

「銀行致力於從資產中產生收益，而投資人會給予那些能長期創造高於資本成本收益的銀行估值溢價。最高品質的銀行，如摩根大通（JPM），其交易價格高於 2 倍 NAV（或帳面價值），」