市場動態
比特幣逐步走強
上週週報中提到可能比特幣會走強，經過一週後從技術面來看，比特幣在上週回測重要支撐帶後，成功建立起一條逐步抬高的上升趨勢線，同時多次在下方區間出現明確的買盤介入，黃箭頭標記出幾個關鍵的轉折低點，構成穩健的築底形態。價格不僅在低位盤整後逐步向上墊高，更已連續數次挑戰紅色壓力帶 (112000 美元 ~ 114000 美元)，顯示出買方力量逐漸強化，突破的時機逐漸醞釀成熟，對比特幣的走勢逐漸樂觀。若後續突破紅色壓力帶，將有望正式開啟波段行情，並可能引領市場資金從主流資產轉向山寨幣，進一步推動整體板塊輪動。
ZMET 日線帶出關鍵山寨季潛在起漲點
搭配 ZMET 日線指標的觀察，也印證了技術面所呈現的強度。ZMET 日線出現「雙綠點反彈」訊號，這通常代表市場長線指標已經由跌轉漲，並且出現了普遍上漲的訊號。此訊號過往在歷史行情中多次作為起漲點的前兆，有極高的參考價值。
山寨季已初見啟動跡象，盤點近期熱點幣種
若觀察近期市場的變化，我們其實已經能看到山寨季開啟的初步跡象。首先是老牌山寨幣的走勢逐步轉強。ETH、XRP、BNB、SOL 等市值前幾的山寨幣，不是已經創下波段新高，就是正在逼近歷史高點，SOL 更是前幾期週報多次提到的幣種，連動最慢的 DOGE 最近也開始放量上行。而 DOGE 的利多基本面其實很清晰：ETF上市進程加快，預計本週四將上市。市場很清楚，DOGE 市本輪牛市中大市值幣種中相對弱勢的標的，如今價格僅約 0.24 美元，遠低於前高 0.48 美元，補漲潛力不容小覷。
而本輪行情中真正的明星，或許要提到的是 HYPE。這個誕生不久的項目已經成為鏈上合約市場的話題焦點。作為鏈上最大對手盤角色的它，實際每天所吸收的資金遠遠高於其協議面板上顯示的收益數字。在幣圈，合約收入遠比手續費、交易量來得真實和殘酷，單就項目收入來看， Hyperliquid 仍是基本面非常強勁的項目。
在近期山寨幣板塊回暖的節奏中，ENA 成為值得高度關注的資產之一，從幣安上 USDe 現貨交易開啟近期的漲勢。而 ENA 同時具備敘事完整與資金關注度高。ENA 背後的敘事基礎扎實，Ethena Protocol 作為以穩定幣 $USDe 為核心的利率市場平台，其核心邏輯結合了 LRT（流動質押）、Delta Neutral 策略、以及穩定幣需求，是近年加密市場少數能夠兼具創新與收入模型的協議之一，降息後其收益來源的獨特性也導致相對於其他債券會更有優勢，有望吸引更多圈外資金。
非農數據修正：史上最大下調
美國勞工部最新公布的初步基準修正，將 2024 年 4 月至 2025 年 3 月的非農就業人數下調 91.1 萬人，創下歷史最大修正幅度，這意味著過去一年每月平均新增就業人數僅約 7.1 萬，遠低於此前報告的 14.7 萬。彭博首席經濟學家 Anna Wong 更指出，美國經濟很可能早在 2024 年 4 月就已進入衰退，之後在 2024 年 9 月聯準會（Fed）降息後短暫回暖，但在 2025 年初因暫停降息再度陷入停滯。
正如我們在上週週報中所指出的，市場早已預期會有大幅度的回調，因此在數據公布前，市場普遍抱持「買消息」情緒：黃金期貨一度突破 3,700 美元，比特幣也測試 113,000 美元。但數據公布後，市場出現典型的 「買傳聞、賣事實」的現象，整體市場出現一波回調。
總體來看，美國非農就業數據遭遇史上最大下修，揭示勞動市場疲弱與衰退風險，這不僅迫使 Fed 加快降息步伐，也將成為全球資產配置的關鍵轉折點。在勞動市場走弱、政策重心轉向「護就業」的大環境下，對於風險資產的走勢仍然相對有利。不過，市場上仍有部分分析師對於降息是否能夠在短期內刺激經濟抱持懷疑態度。
以太幣漲勢熄火，DAT 公司 mNAV 快速收斂
在經歷數月強勁反彈後，以太幣近日漲勢明顯放緩。根據 SoSoValue 數據，ETH 現貨 ETF 連續六個交易日錄得資金淨流出，累計超過 10 億美元，直到今日才出現資金回流，凸顯市場撤資壓力。此外，從近日的市場表現也能明顯看出，以太幣的上漲動力明顯落後於 SOL、HYPE、ENA 等山寨幣。
ETH 承壓的背後，與 數位資產儲備（DAT）公司 的走勢有高度關聯。這些企業將比特幣或以太幣作為核心儲備資產，股價通常高於帳面淨值（mNAV）。然而，近期溢價迅速收斂，前十大 ETH 儲備公司中已有四家 mNAV 跌破 1，就連持倉最重的 Bitmine，mNAV 也僅剩 1.07。
一旦跌破 1，意味著股價低於其持幣價值，不僅削弱市場對「募資買幣」的信任，還可能迫使公司透過拋售資產或回購股票來自救，形成惡性循環。
Galois Capital 聯合創辦人 Kevin Zhou 早前警告，若 DAT 股價只是小幅折價，管理層或許會選擇觀望；但若 mNAV 大幅滑落至 0.5 一帶，回購套利的收益將高於維持市場信譽的價值，企業可能被迫選擇拋售，進一步加劇市場壓力。
過去幾個月，ETH 上漲部分來自 Bitmine 等公司的積極買入，如今隨著 mNAV 下滑，這些企業的募資能力大幅受限，代表推動 ETH 上行的「飛輪」可能失去動能。投資人正密切關注 DAT 敘事是否能持續支撐，以太幣後市恐面臨更大考驗。
幣安跟單解析
GTRadar – BULL
GTRadar – 平衡
- 『 GTRadar – BULL 』及 『 GTRadar – 平衡 』收益率在近 7 天收益率分別為 +4.09% 及 +1.20% ，近 30 天收益率分別為 -4.47% 及 -5.72%。
- 目前『 GTRadar – BULL 』持淨多倉約 60% 以 SOL 、 DOGE 為主。
- 目前『 GTRadar – 平衡 』 持淨多倉約 25% 以 SOL、BNB 為主。
- 常更換投資組合的跟單者長期收益反而不如持續跟單一組的跟單者，不要因為短期回撤就輕易結束跟單，從曲線圖上來看反而回撤是開始跟單的好時機，進進出出反而使收益率大幅降低。
焦點新聞
根據摩根士丹利最新研究報告，貴金屬市場正處於由多重利多因素推動的上行週期，在聯準會降息周期及宏觀環境變化下，黃金價格有望進一步上漲。
CFTC給予暫時性監管豁免，Polymarket 獲准重返美國市場
美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日宣布，將不會對與預測市場平台 Polymarket 相關的兩家實體 QCX LLC 與 QC Clearing LLC 採取執法行動，為該公司在美國市場的重啟鋪路。
American Bitcoin 上市首日狂飆 85%，五度觸發熔斷後回落
American Bitcoin（ABTC）上週正式在納斯達克掛牌，首日交易掀起市場狂熱，盤中股價一度衝高至 14 美元，較合併時的參考價 6.9 美元飆漲近 85%，期間因波動劇烈，交易五度被熔斷。
WLFI 團隊將孫宇晨地址列入黑名單，5.95 億顆代幣慘遭凍結
美國總統川普家族參與推動的加密貨幣專案 World Liberty Financial（WLFI） 於上週突然將波場（Tron）創辦人孫宇晨所持有的一個區塊鏈地址列入黑名單，直接凍結該地址下所有 WLFI 代幣轉帳操作。根據社群披露的資訊顯示，WLFI 團隊同時還表示他們認為有交易所一直在使用用戶代幣來出售和壓低價格。
據《The Information》報導，納斯達克正加強對其上市公司涉入加密資產投資行為的審查。這些公司通常透過發行新股籌資購入比特幣或以太幣等加密資產，藉此推升股價。但監管機構擔心此舉可能誤導投資人，並加劇市場風險。
南韓監管機構祭出加密借貸新規：限市值前 20 大幣種，利率上限 20%
南韓金融服務委員會（FSC）上週發布了針對中心化交易平台提供加密貨幣借貸服務的新指引，以保障投資人。該指引參考了國際案例，明確界定了虛擬資產借貸服務的範圍，並設置了使用者適格性確認與說明義務等多項保護措施，同時也制定了業者為維護市場穩定所需承擔的義務。
去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 宣布將釋放 USDH 代幣符號，用於發行一個「以 Hyperliquid 為優先、符合合規要求的美元穩定幣」。Hyperliquid 已邀請多家項目方提交提案，最終將由驗證人投票選出中標方，獲得 USDH 發行權。
根據鏈上分析平台 Glassnode 的數據，比特幣（BTC）的非流動供應量（由幾乎沒有花費紀錄的實體所持有的部分）在 8 月下旬突破 1430 萬顆，創下歷史新高，即便市場隨後出現回落，該趨勢依然保持不變。
納斯達克於週一向美國證券交易委員會（SEC） 提交申請，要求修改相關規則，使該公司能在獲認定為等同資產的前提下，允許代幣化股票依照與傳統股票相同的交易與文件規範進行掛牌。
BitMine 宣布已對那斯達克上市公司 Eightco 進行 2,000 萬美元戰略投資，作為 Eightco 2.7 億美元 PIPE 融資（私募投資上市公司股份）的一部分。Eightco 在本週公布其首創策略，將 Worldcoin（WLD）作為主要企業儲備資產。
VIX，又稱「華爾街恐慌指數」，是透過標普 500 指數期權價格即時計算的波動率指標，數值越高代表市場對不確定性的預期越強。根據 TradingView 數據，10 月 VIX 期貨合約（次月合約）與 9 月合約（當月合約）之間的價差已擴大至 2.2%，在歷史標準下屬於極端水準。而 9 月合約的到期日，恰好與聯準會會議同一天。
南韓最大加密貨幣交易所 Upbit 的母公司 Dunamu 已提交名為「GIWA」的專案商標申請，這引發外界揣測其可能推出自有區塊鏈。相關商標申請在社群媒體上流傳，其中包含經過設計的字體，旁邊還附有疑似該專案標誌的圖樣。
7 兆美元貨幣市場基金受關注，分析師：資金動向將牽動比特幣與股市
美國貨幣市場基金目前持有超過 7 兆美元資產，一些分析師認為，隨著聯準會即將降息，這些資金可能即將流入多種資產類別，包括股市和加密貨幣。
Winklevoss 兄弟的 Gemini 交易所傳獲納斯達克投資 5000 萬美元
消息人士透露，Gemini 在首次公開發行（IPO）中最多可能籌資 3.17 億美元，其中納斯達克已同意在 IPO 同步進行的私募配售中，購買價值 5,000 萬美元的股票。
根據彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 週二在社群媒體上的發文，Rex-Osprey Doge ETF（DOJE） 預計於週四掛牌。Eric Balchunas 表示：「我幾乎可以確定，這將是美國首檔持有一種毫無實際用途或目的資產的 ETF。」
比特幣儲備公司 Metaplanet 於週二表示，將發行 3.85 億股新股，用於擴大其比特幣持倉與相關業務。
在納斯達克上市的以太幣儲備公司 SharpLink Gaming (SBET)，於週二表示已回購價值 1,500 萬美元的股票，理由是公司市值遠低於其 36 億美元 ETH 持倉。根據新聞稿，該公司以每股 15.98 美元的平均價格回購約 93.9 萬股。
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