比特幣財庫公司 Strategy 執行長 Phong Le 近日表示，只有在公司股價跌破每股淨資產價值並且融資管道完全枯竭時，才會考慮賣出比特幣。
Le 在《What Bitcoin Did》節目中表示，如果 Strategy 的 mNAV（股價相對每股淨資產價值倍數）跌到 1 以下，同時各種融資選項也用盡，那麼為了維持他所稱的「每股比特幣收益（Bitcoin yield per share）」，從數學模型來看，出售部分比特幣就會成為一個合理的選擇。
不過，Le 強調這樣的操作只會是最後的手段，而不是公司政策的轉向。他表示，「我並不想成為那家賣出比特幣的公司」，但當市場環境變得不友善時，財務紀律必須凌駕於情緒之上。
Strategy 的商業模式建立在：公司在股價相對每股淨值有溢價時籌措資金，並用募集來的資金買進比特幣，以提高每股對應的 BTC 數量。Le 表示，當這個溢價消失時，如果再發新股造成的稀釋效應更大，那麼為了履行各項義務而出售部分比特幣持倉，對股東來說是可以接受的選項。
這項警示出現在投資人正密切關注 Strategy 不斷攀升的固定給付壓力之際，這些給付來自於該公司今年發行的一系列特別股。Le 估計，隨著這些新發行的股票陸續到期，公司每年的相關給付義務約落在 7.5 億至 8 億美元之間。他的計畫是，優先透過在 mNAV 有溢價時增發股票來籌措資金，以支付這些款項。
Le 說道：「我們每一季持續從所有這些金融工具中支付股息，這等於是在『調教』市場，讓大家意識到，即便是在熊市，我們也會照常發放這些股利。當我們這麼做之後，這些工具的價格就會開始被往上重新定價。」
除了資產負債表上的財務操作之外，Le 也為比特幣的長期投資論點辯護，認為比特幣是一種稀缺、非主權且具有全球吸引力的資產。他補充說：
「它不屬於任何主權國家，供給是有限的……澳洲、美國、烏克蘭、土耳其、阿根廷、越南、南韓的人——大家都喜歡比特幣。」
根據官網資料，截至本文發布之前，Strategy 的比特幣持有量為 649,870 顆，以截稿前約 86300 美元的幣價估算，這些持倉價值約 560 億美元，mNAV 為 1.19。
