億萬富翁投資者Bill Ackman表示，聯準會近期將基準利率上調25個基點至3.75%至4.00%，可能是一次錯誤決策。
AI投資熱潮改變升息傳導機制
Bill Ackman認為，人工智慧（AI）軍備競賽正推動大型科技企業持續擴大資本支出，即使融資成本上升，企業仍可能繼續興建資料中心、採購算力，使傳統升息抑制企業投資與需求的效果受到削弱。
Ackman指出，AI投資熱潮可能正在改變貨幣政策的傳導機制。當企業在AI基礎建設上的支出具有高度戰略性，即使利率上升，企業仍可能維持甚至擴大相關投資；另一方面，更高的融資成本也可能透過供應鏈與企業定價機制轉嫁至商品及服務價格，反而增加通膨壓力。
Bridgewater數據顯示，Alphabet、Amazon、Meta與Microsoft今年AI相關投資預計至少達到6,500億美元。Gartner則預估，2026年全球AI支出將達2.7兆美元，年增49.5%，顯示AI基礎建設投資規模仍在快速擴張。
經濟學家同樣質疑升息時機
Ackman並非唯一提出這項疑慮的市場人士。Moody’s Analytics首席經濟學家Mark Zandi先前也表示，聯準會此時升息可能是「一個錯誤」，並警告，如果聯準會希望將通膨重新壓回2%目標，可能需要壓低AI投資熱潮，或進一步抑制經濟其他領域的活動。
目前美國通膨率仍高於聯準會2%的長期目標，市場也開始反映進一步升息預期。CME FedWatch數據顯示，30天聯邦基金期貨隱含的10月升息機率約64%。
這意味著市場關注的焦點已不只是聯準會是否升息，而是高利率能否有效降低需求。若AI相關資本支出對利率變化的敏感度低於傳統投資，升息對整體經濟需求的抑制效果可能因此受到限制。
實質殖利率上升，美債市場交易高利率
彭博觀點專欄作者Jonathan Levin指出，隨著聯準會重新啟動升息，美國國債市場的交易焦點也正從先前對財政赤字及長期債務供給的擔憂，逐漸轉向「利率維持高檔更長時間」的預期。
自聯準會主席沃什8月底在傑克遜霍爾發表偏鷹派談話後，美國2年期及5年期通膨保值國債（TIPS）實質殖利率分別上升約57個及64個基點，顯示近期美債殖利率走高，主要反映實質利率預期升溫，而非單純由通膨預期推動。
自9月以來，美國2年期公債殖利率累計上升約55個基點，10年期與2年期公債殖利率利差一度收窄至約17個基點，創2025年初以來最低水準。市場目前預計聯準會10月再次升息的機率約三分之二，並反映未來一年至少約3次、每次25個基點的升息幅度。
高利率也增加美國政府融資壓力
聯準會持續升息同時，也讓美國財政部的債務管理面臨更大壓力。
美國財政部長貝森特此前較多依賴短期國庫券融資，同時擴大長期國債回購規模，以改善長天期債券市場流動性。這種做法能夠延後以較高利率鎖定長期融資成本，但也意味著政府需要更頻繁地為短期債務再融資。
Levin指出，如果聯準會持續升息，短期債務不斷滾動將使政府利息支出進一步增加。財政部因此必須在延長債務期限、鎖定較高的長期融資成本，以及繼續依賴短期融資之間進行取捨。
下一輪美國財政部季度再融資安排預計於11月4日公布，市場將關注財政部在利率走高環境下如何調整發債結構，以及短期融資依賴是否出現變化。
