STO 規範諸多限制，余宛如呼籲金管會「滾動式修法」

區塊客 8 月 8 日舉辦「2019 區塊鏈應用法律高峰論壇」，由立法委員余宛如、Maicoin 法人機構業務總監 Jesse Knutson、Leadbest Consulting Group 共同創辦人暨 CSO Bryan Cheng、銘傳大學金融科技學院暨財法系副教授林盟翔共同參與圓桌論壇，更特意邀來 Knowing 暨幣特財經創辦人楊方儒擔任主持，暢談「STO 二級市場及交易所法遵」。

以下為本場圓桌論壇節錄：

楊方儒：金管會 6 月釋出「證券型代幣發行相關規範」後，請問立委有關於台灣 STO 二級市場目前的開放方向為何？

余宛如：依現行全球 STO 趨勢與立法層面來看，台灣的腳步屬於前衛。過去在立法院，我曾盼望金管會能參照美國 Howey Test 的認定來將 ICO 劃分出 STO，實行法規健全化。如此一來，業者才能知悉「遊戲規則」從而順向發展。同時，也很榮幸金管會能在我的爭取之下釋出規範，目前預計 10 月底將正式上路，據了解，有意願參與的業者有分別有兩家交易所，即 MAICOIN 和台灣幣寶。

坦白說，目前 STO 規範實驗性質很高，時而聽聞業者質疑，「限制境外投資者」、「限制次級市場發展」、「平台業者的規範有所受限」，感到可惜之餘，上述事項的確也是有待解決的，而若往這個方向走，將會涉及調適證券交易法、公司法。因此，在此呼籲金管會廣聽業者建議，推動滾動式修法，健全產業發展。

立法委員余宛如

楊方儒：依據 Leadbest 過去在 STO 領域內的投入及經驗，請問 Bryan 您怎麼看台灣 STO 的發展方向？

Bryan Cheng：過去一年，我們已集成完整的系統以協助金融機構導入 STO 市場，而在我們協助企業轉型數位化的過程中發現，無論是監管機關或是傳統業者，他們在區塊鏈產業方面所掌握的知識程度並不高，因此可見法規框架內並未提及任何與技術有關的規範，反而是限制特定平台執行特定交易，而忽略掉技術本質及優勢。

再來，當局為保護投資者而限制了二級市場，但同時也就限制了交易空間，舉例說明，根據目前「STO 買賣平台業者」規範中的資格條件須為「證券自營商」，然而，普遍自營商卻對 STO 架構、區塊鏈所知甚少，間接扼殺了二級市場的流動性。主管機關設下種種門檻之際，似乎並未意識到，「這個技術重點在於降低證券交易（即 STO）的成本」，但因為限制了流動性，交易容易達到上限，這樣的投資自然乏人問津。

Leadbest Consulting Group 共同創辦人暨 CSO Bryan Cheng（左）

楊方儒：請問 Jesse 對於台灣未來的 STO 發展現況及走向有什麼想法及建議？

Jesse Knutson： 根據我多年的金融產業背景，坦白說，我認為台灣 STO 規範仍有改進的空間，從當中各種門檻不難看出，金管會的規範絕大部分都是借鑒美國 1933 年的證券法，但近年來，全球已進入網絡時代，年輕人更能掌握獲取資訊的管道，像是「限定專業投資人得參與認購」，換言之就是「有錢人的遊戲」，對年輕人似有不公平的對待，而若年輕人不玩股票，交由誰來刺激台灣證券市值增長？

如今，台灣資本市場已落後香港、新加坡，而若能放寬種種門檻推進市場民主化，從而吸引境外新創公司落腳台灣，將會是刺激經濟發展的大好機會，而更重要的是，支持社會地位向上移動、消弭貧富不均。

Maicoin 法人機構業務總監 Jesse Knutson

楊方儒：請問林教授，可否分享一下您對金管會 STO 監管框架的看法？

林盟翔：不得不說，金管會釋出監管框架反而解決了一件事，訂立出證券交易法長期以來的空缺—— 有關「投資契約」的定義。換言之，STO 的監管框架是在修飾、完善證券交易法在「定義證券範圍」上的不足。但我認為，範圍的寬或窄並不重要，而是當你觸碰到現行中心化業務的界限，才有可能會受監管。在此呼籲政府跟科技相結合，為了保障金融科技發展，也應完善自律規範。