- 原文標題：《ApeCoin & the death of staking》
- 作者：Cobie
- 編譯：Zombit
最近，ApeCoin 董事會的某位成員聯繫了我，我猜他對於 BAYC 代幣而言應該是相當於董事會成員的角色。他們要求我對某些提案提供一些反饋，我在交談中提出了我的想法。
我想把那時討論的事情公開寫出來，因為我認為它們是有趣的話題，而且還是那種有關「代幣投票治理」的棘手議題。
在此之前我先強調：我沒有任何 ApeCoin，也沒有做空 ApeCoin，我過去曾擁有 BAYC，但目前沒有長期或短期持有任何 Yuga Labs 生態系統的東西。我不是財務顧問，事實上一直以來甚至有傳言說我其實是個白痴。
質押 – 名存實亡
質押曾經是有價值的。我認為是 Peercoin 最先推出了權益證明（PoS）協議，距今大約已經是十年前的事了。從那時起，POS 在新區塊鏈中變得越來越流行，所有較新的生態系統都基於 PoS 區塊鏈。
對於 Peercoin 和隨後誕生的 POS 網路來說，質押是有目的的。持有者將提供他們的代幣作為抵押品，以獲得驗證區塊的機會，他們將因此而獲得獎勵。因此，「質押」實際上獎勵了那些冒著抵押品風險且辛苦工作的用戶：參與網路或保持協議持續運行所必備的功能。
不知為何，隨著時間的推移，「質押」這個詞已被重新定義。現代的「質押」似乎意味著如果你不賣掉你當前的代幣，我們會給你更多的代幣作為獎勵，而不是因為將其作為抵押品並為區塊鏈安全做出貢獻而獲得獎勵，哈哈。
這些現代質押機制在它們所屬的生態系統中沒有任何功能。他們沒有任何實際或技術意義上的目的，它們不會使生態系統更加健壯，只是一種騙局（shell game），使用不同的名稱來混淆其實際目的，即：降低拋售動機。
okay we call it staking but actually its not and its just rewards for not selling your coins so that i can do it first pic.twitter.com/zE2Xzpzh63
— 찌 G 跻 じ ( 𝙃𝙚𝙣𝙩𝙖𝙞, 𝙎𝙚𝙣𝙥𝙖𝙞 ) (@DegenSpartan) April 17, 2022
當 PoS 協議向質押者發放獎勵時，他們實際上是在為區塊鏈的安全性付費，這是一筆值得花費的權益（equity）。當 DeFi 項目提供流動性挖礦計劃時，他們是在花錢購買協議增長和 TVL，根據計畫的設計方式，它也可能是一種值得花費的權益。為了使協議更可持續、更大或更安全的事情花費權益似乎是值得的。
但是這些「質押」機制（除了向質押用戶支付更多的代幣之外，根本沒有任何用處）除了減少潛在賣家的流動性外，一無所獲。
如果你不進行質押，你在網路或協議中的份額就會因新的產出而受到通膨影響。另外，質押沒有風險！你不會丟失代幣，因為質押沒有任何功能！所以，鎖定你的代幣！立刻將它們安全的從市場上撤出……事實上，我們會為此付錢給你！
簡單地向不出售的用戶付費，在他們不出售的同一種資產中進行付款，這在龐氏遊戲中似乎是相當晚期的階段。
ApeCoin
來快速了解一下 ApeCoin 的代幣結構。
有 10 億顆的總供給。不能鑄造或燃燒新代幣，因此總供應量將始終為 10 億顆 APE。
代幣所有權如下所示：
- 47% — ApeCoin DAO 「生態基金」
- 15% — 社群空投
- 15% — Yuga Labs
- 14% — “Launch contributors”（投資者？）
- 8% — 創辦人
- 1% — 慈善
在代幣分配方面，Yuga Labs、創始人和投資者通常有一年的鎖倉期 —— 但似乎也有一些例外，有些代幣會立即解鎖，有些在 6 個月後解鎖。
剩餘的解鎖大多都在 1 ～ 3 年之間，所有供應量會在 4 年內達到 100% 全流通。
回歸正題。
ApeCoin 質押
這是一個關於 ApeCoin 的質押計劃的提案。它是由一家混合了區塊鏈遊戲風險投資與軟體開發的公司 – Animoca 所起草的，他們的創辦人是 ApeCoin 的董事會成員。用提案作者的話來說，此提案的目標是：
透過激勵早期 NFT 採用者，以及現有和潛在的生態系統參與者共同參與有利於 APE 生態系統的活動，使 ApeCoin 成為 web3 的首選代幣 。
提案本身似乎很複雜，但我可以為你總結一下。該提案基本上是在說：
我們應該在未來三年內向持有 ApeCoin 的人支付 ApeCoin 總供應量的 17.5%。如果他們也持有 BAYC/MAYC/BAKC，我們應該給他們不同的投報率。
我不清楚向已經擁有 APE 的人發行 APE 要如何激勵早期 NFT 採用者，以及現有和潛在的生態系統參與者共同參與有利於 APE 生態系統的活動。
持有 ApeCoin 不就是付錢給 ApeCoin 的人嗎？
事實上，如果我們要毫不掩飾的評論這個提案，它的真正含義其實是：「在創始人/投資者/貢獻者解鎖之前，向現有持有人支付不出售的費用，除此之外，我們也可以在構建實際應用之前為代幣偽造一些看似實用的功能。」
26 億美元的獎勵，其實什麼都不是
ApeCoin 目前的估值約為 150 億美元。這意味著 DAO 財庫持有約 70 億美元。
Animoca 的提案建議在未來三年內向 APE 持有者免費贈送價值 26 億美元的代幣（約佔 DAO 剩餘代幣的 37%）。
由於這種 APE 質押實際上並沒有在實作或技術上起到任何作用，因此可以簡單地將其想像為不出售的賄賂。它是在告訴你「如果你不賣掉你的 APE 或 BAYC，我們會給你更多的 APE！」
DAO 將 37% 的剩餘權益用於賄賂，因此它必須考慮賄賂的重要性。
考慮到這筆權益可以花在很多事情上：它目前的價值為 26 億美元！可以為 ApeCoin 創造大量價值，建立可持續的生態系統並吸引新的外部資本。
從外部角度來看，DAO 似乎花費了其剩餘權益的 1/3 以上，以便早期貢獻者的代幣進入解鎖階段之前，賄賂人們不要出售代幣。但是，當您考慮到該質押計劃將引發的供需動態變化時，這似乎更像是一種陰謀論，而不是一種實用的惡意策略。
目前市場上大約有 15% 供應量的流動性。這個通貨膨脹/產出計劃光是在第一年就會使市場上的供應量增加約 75%。但我不相信這會使 ApeCoin 的需求增加 75%。因此，單就進行質押計劃來看，這可能會損害內部鎖倉者的經濟利益。
但是，ApeCoin 確實有一個真正的問題：它該怎麼做才能讓額外的供應進入市場時，不會使即將到來的創始人和投資人解鎖成為流動供應的最大份額？
我個人認為花費這筆專項權益是正確的，但權益應該被用於增長和朝著他們最初設定的目標前進：成為 web3 的貨幣。而不是只將代幣用於已經持有代幣的人。
ApeCoin DAO
ApeCoin DAO 的剩餘股權應該用於為用戶解決實際問題。
我不知道實現「成為 web3 的主要貨幣」的使命意味著什麼，但我知道 NFT 生態系統中存在著可以由 ApeCoin DAO 資助或建立的「用戶需求」。
- 為什麼 OpenSea 是 Bored Apes 的主要交易所？BAYC 和 MAYC 交易員去年在 OpenSea 費用上花費了約 20,000 ETH。每年因此流出生態系統的金額超過 6000 萬美元。
- BAYC 持有者或一般的 NFT 持有者，可能希望在保留所有權的同時獲得其 NFT 的信用額度。ApeCoin DAO 能否構建一個主流的 NFT 借貸市場？
- 為什麼無聊猿用戶不斷被駭客入侵？需要哪些教育資源來幫助人們更有效地自主監護？ApeCoin DAO 能否推出有吸引力的託管服務？
- 諸如此類，我相信社群一定有人可以想到比我更好例子。
DAO 的權益應該用於為 APE 生態系統用戶和潛在用戶創造價值。它應該解決 NFT 社群內用戶存在的實際問題。權益應該用於收購和孵化公共事業、建立收入來源和創建可持續的 DAO。
是否應該存在質押計劃？
我認為有一個合理的論點是歸屬給「零售投資人」的初始比重（15%）太小，一年左右的質押計劃（而唯一有資格質押的籌碼來自零售投資人）可以將其提高到更有意義的水平。
我也可以看出一個 10 -15 年質押產出計劃的論點：APE 代幣沒有鑄幣功能，不能增加自身的供應量。如果 DAO 在最初幾年花費了所有的 APE，它未來將不會有更多籌碼的來激勵活動或獲得未來的價值。此外，透過增加某人成為生態系統參與者的時間長度，你能夠實現更廣泛且更理想的代幣分佈。這激勵了未來的「世代」持有者維護和發展生態系統。
我可以看到為什麼 BAYC NFT 應該實施質押的一個論點：讓用戶不必在購買 BAYC 或購買 ApeCoin 加入社群之間做出選擇。此外，新人更有可能透過 NFT 而不是可替代代幣加入 APE 社群，因為這就是當前 APE 社群中每個人的行動方式。
但同時，我也能看出為什麼 BAYC NFT 不應該實施質押計畫的論點：ApeCoin 是一個全新的實體，由 BAYC 社群創立，但實際上不再直接附屬於 NFT，獨立於重疊所有者之外。
實際上，這些論點並沒有太多的現實基礎，因為我們很難說出：這個質押計劃的意義何在？該計畫試圖實現什麼目的？
該提案中提到了一些關於「激勵參與者在 APE 生態系統中做事」的廢話，但質押提案本身似乎與該目標脫節。
如果 ApeCoin DAO 提出質押計劃的目標是為 DAO 獲得新成員，那麼可行的質押計劃或許會包括向 APE 生態系統內的 NFT 持有者發放持續獎勵。APE 生態系統甚至可能收購其他 NFT 收藏品並向這些社群發行 APE。
如果質押計劃的目標是支持 BAYC 生態系統的流動性，那麼 APE 產出將發放給在 APE/WETH 市場中提供流動性的人，以及為 NFTX 這類的資金池提供流動性的人等。
如果質押計劃的目標是純粹想要推高價格，那麼它將需要將資產鎖定在市場之外，為更長時間段的鎖倉提供更高的回報率，並儘可能長時間的將供應量壓制在場外。
如果沒有 ApeCoin 董事會關於質押計劃的具體目標，就很難設計一個能夠實現這些目標的質押計劃。讓更多供應量進入市場、賄賂用戶不出售或提供「看似實用的假功能」並不是質押計劃的可靠目標。
就我個人而言，我會設計一個小程式以在未來十年內激勵越來越多的新人進入 Ape 生態系統，並且我會獎勵現有持有者繼續參與生態系統。我個人認為，新用戶將加入 NFT 社群，而不是代幣社群，因此應將獎勵支付給 NFT 資產持有者，而不是支付利息給代幣持有人激勵他繼續持有。
同時，我也會用一個激進，且規模更大的購買計劃來補充這個質押計劃。
治理
ApeCoin 現在是一個價值數十億美元的組織，需要有一個足夠長的長期計劃。這個問題應該有一個很好的答案：我們如何在未來一兩年內將這些以 APE 計價的 70 億美元財庫資產變成 1000 億美元的價值？
然而，加密貨幣投資人的時間框架通常都不是很長。平均來看，大多數人都不太關心他們的代幣項目在 2 個月內會做什麼，更不用說 10 年了。
因此，如果你告訴社群：「嘿，我們決定不會有質押計劃，我們將向那些為 ApeCoin DAO 生態系統做出貢獻的建設者支付代幣來投資未來增長」。他們可能會非常不高興。
我不再免費獲得任何代幣了？？而外人得到數百萬美元的代幣？？只是為了建立一個借貸市場？？嗚嗚嗚？？？
散戶投資者不太可能嚴謹思考 Ohm 式的供應通脹對現有持有者的影響，他們也沒有考慮到當價格圖表下跌時對投資人數增長所帶來的連鎖效應（即使質押產出意味著持有人實際上是整體上升）。
因此，對複雜和需要多方面分析的議題實施治理是一個奇怪的環境。這很快就會變成政治議題。
我幾乎不相信散戶投資人投票能選出對中期發展最佳的結果，事實上他們更有可能投票選出對中期發展有害的結果。我今天讀到一篇文章，說 Sushiswap 的資金在一年內從 10 億美元燒到剩 3000 萬美元。我不知道這是誇大其詞還是虛構的，但我認為這將是許多失敗的 DAO 的共同故事。
總結
質押機制的設計應支持生態系統的目標。它們應該用於激勵產品、社群或網路中需要人們工作或承擔風險的部分。
ApeCoin DAO 擁有 70 億美元的資金。它應該用它來激勵人們冒險、工作和發展社群——而不是把它送給現有的持有人作為不出售的利率賄賂。
如果沒有效用或價值捕獲，將 37% 的財庫用於質押排放不僅毫無價值，而且實際上可能對 APE 生態系統的長期前景造成嚴重損害。
我們應該對於將「質押」一詞從作為共識機制中工作的獎勵（有失去抵押品的風險），轉變為當前的「只是將其鎖定在市場之外以獲得更多無風險的代幣」表示抗議。但是現在可能為時已晚。我想 Gensler 對這種混淆感到非常高興，因為這個詞現在具有內在的誤導性，並且可能意味著幾種不同的事。
我其實很希望我們不要生活在一個網路主要貨幣被稱為「ApeCoin」的世界裡，但我設法將這種明顯的偏見排除在本篇文章之外，並且這也能讓所有 DAO 審視自己是否處於相同的狀況。
我個人用來抱怨這個低質量質押提案的段落 lmao
Bored Ape 社群在加密貨幣領域中以「安全自託管」方面的不斷失敗而聞名。然而，ApeCoin 董事會卻決定 BAYC NFT 實際上會「包含」你的 APE 代幣。
NFT 持有者的質押如何運作 如果 BAYC 生態系統中的 NFT 持有者想要在 Pool 2、3 或 4（取決於 NFT）中進行質押，他們會將 NFT 與其 ApeCoin 配對以訪問相關的質押池。NFT 本身不會被質押，它充當持有質押 ApeCoin 的金庫鑰匙。NFT 持有者將保留出售 NFT 的能力。默認情況下，如果您出售一個正在積極質押 ApeCoin 的 NFT，那麼這也意味著你在出售訪問相關質押 ApeCoin 的密鑰。 若想在不包含相關質押 ApeCoin 的情況下出售 NFT，NFT 賣方必須在上市 NFT 之前解除質押 ApeCoin。
這意味著，如果你失去了你的 BAYC，你也失去了你的 APE！
你不能將你的 NFT 和你的 APE 幣分散到不同的錢包中。這意味著如果有人偷了你的 BAYC，他們不需要做任何額外的事情就能同時拿走你的 APE。APE 默認綁定 BAYC！棒極了！
它似乎是故意將其搞的錯綜複雜，並且會產生比好結果更多的壞結果。若忘記你曾在特定 NFT 背後質押 APE 甚至有可能會導致巨大的財務損失，真是糟糕的設計。
ApeCoin 董事會也發表了這樣的聲明：
為什麼我不能只抵押一個 BAYC 生態系統 NFT？ 我們相信 web3 中的每個人都應該控制自己的資產。為了向 NFT 所有者提供這種權利，NFT 本身不會被質押到質押池中。此外，通過質押 ApeCoin 而不是 NFT，ApeCoin DAO 激勵和促進 ApeCoin 持有者社群的長期發展。
這似乎是直截了當的雙關語。每個人都應該控制自己的資產，所以你不能把這個資產放到合約裡。但是你可以將另外一個資產放入合約中！
這根本一點意義都沒有，我只能得出一個結論，它把用戶視為白痴。
APE 的市值大於 BAYC，因此僅 APE 質押與僅 BAYC 質押相比，合約中的資產可能會更多！
無論如何，三年的質押後會發生什麼？
三年質押期結束時會發生什麼？ 需要起草一個新的 AIP 並對其進行投票，以確定未來的質押機制，並將該決定交到社群手中。理想情況下，在 3 年的總質押期結束時，DAO 將獲得持續的收入，以繼續激勵質押和獎勵生態系統參與者。
理想？？？在質押計劃之前先確定收入計劃不是應該的嗎？如果一個可靠的可比收入計劃需要 5 年而不是 3 年怎麼辦？在不了解產品和收入計劃的情況下設計一個質押計劃似乎有點太瘋狂了。
好吧，反正這些都不重要，因為在這種情況下質押不會發揮任何作用，它只是用於賄賂以保持社群成員身份。
哦，目前的 Staking 提議還包括明年 13 億美元的產出量（按當前價格計算）。假設所有持有人都處於合理的「西方」高稅收制度中，僅這一點就會產生 7 億美元的拋售壓力。很酷。
我就寫到這裡了。
