大規模壞帳怎麼辦？Aave 兩大災難情境模擬，最慘恐面臨 2.3 億美元壞帳

去中心化借貸龍頭協議 Aave 於週一發布了一份攸關協議存亡的深度事故報告，正式量化了因 Kelp DAO rsETH 跨鏈橋遭駭事件所帶來的財務衝擊。報告揭露，在最惡劣的連鎖反應下，該協議可能面臨高達 2.301 億美元的壞帳風險，且即便 Aave 動用目前的全部國庫儲備仍不足以完全填補這筆損失。

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rsETH 遭攻擊 Aave 成受害者

這場危機的導火線發生在 4 月 18 日，當時 Kelp DAO 在 LayerZero 跨鏈橋上的 rsETH 資金遭到攻擊。

根據 Aave 服務提供者的追蹤，駭客在盜取約 11.6 萬顆 rsETH 後，迅速採取了典型的「抵押套現」策略。攻擊者將其中的 89,567 顆遭竊資產分散存入 Aave 的七個受控錢包中，並以此作為抵押品，借出了 82,650 顆 WETH 及 821 顆 wstETH，總價值約 1.93 億美元。

由於這些抵押品（rsETH）的底層資產支撐已因攻擊而大幅縮水，但 Aave 的預言機（Oracle）報價未能即時反應資產脫錨的真實情況，導致這筆借款實際上已演變成一場大規模的「無抵押貸款」。

壞帳情境模擬

報告進一步分析了 Aave 國庫可能面臨的兩大災難情境。

若 Kelp DAO 最終決定採取「全球均分」模式，讓所有鏈上的 rsETH 持有者共同承擔約 15% 的損失，Aave 的壞帳規模預計將控制在 1.237 億美元左右。

然而，若 Kelp DAO 採取更為激進的「孤立風險」策略，僅讓 Layer 2（L2）鏈上的持有者承擔損失，那麼存放在 Arbitrum、Base 及 Mantle 等網路上的 rsETH 價值將瞬間暴跌超過 73%。在這種情境下，Aave 的總壞帳將飆升至 2.3 億美元，其中 Mantle 鏈的 WETH 儲備甚至可能面臨超過 70% 的資金缺口。

這意味著即便 Aave 動用目前的全部國庫儲備——約 1.81 億美元，仍不足以完全填補這筆損失。

暫停安全模組並尋求生態系外部注資

面對迫在眉睫的清算壓力，Aave 已緊急提議暫停其「Umbrella」安全模組。該模組本應在系統出現壞帳時自動啟動清算機制以保護存款人，但報告指出，由於目前 WETH 儲備的利用率已達 100%，市場流動性近乎枯竭，傳統的清算人無法順利獲得 WETH 底層資產，僅能取得資產憑證（aWETH），這將大幅降低清算效率並拉長風險敞口。

此外，若以太幣（ETH）價格在此敏感時刻出現劇烈波動，潛在的壞帳數額將因清算失敗而進一步擴大。為此，Aave 治理團隊正與多家生態系夥伴進行緊急磋商，尋求額外的資本注入承諾，試圖以人工干預的方式穩住局面。