Alliance DAO 聯合創辦人 QW（Qiao Wang）近日分享了他對各類科技企業與區塊鏈項目「護城河（moat）」強度的評級，引發加密圈與科技產業廣泛討論。護城河通常被視為企業或協議抵禦競爭、維持長期競爭優勢的能力。
QW 將傳統科技巨頭普遍置於高分區間（滿分 10 分），而加密企業與公鏈整體評分較低，反映他對加密市場「高度競爭、易被複製」的結構性判斷。
10分：幾乎不可動搖的護城河
QW 認為少數企業具備接近無法被替代的地位，包括：
- Microsoft：任務關鍵型 SaaS、生態綁定強
- Apple：品牌力 + 開發者生態
- Visa / Mastercard：全球支付網路效應强
- TSMC：技術 IP 與資本密集的製造優勢
他指出，這些企業的護城河由品牌、基礎設施、網路效應或技術壟斷構成，競爭者幾乎無法在合理時間內追上。
9分：極強優勢，但存在長期風險
第二梯隊企業仍具壓倒性優勢，但可能面臨結構性挑戰：
- Google：搜尋與 AI 技術領先，但入口地位可能被新 AI 交互方式削弱
- Amazon：電商網路效應 + 物流基礎建設，但毛利與競爭替代仍構成壓力
- Moody’s / S&P / FICO：監管護城河 + 品牌信任，極難被取代
QW 同時也將 AWS、Azure、Google Cloud 等雲端巨頭評為 9 分，理由是企業綁定度高且轉換成本高。
8分：技術與網路效應強，但可被追趕
- Meta：社交網路效應強，但用戶習慣可能被新平台顛覆
- NVIDIA：GPU 技術與 CUDA 生態形成強大優勢，但競爭者持續投入
加密企業 5 分、L1 僅 3 分
QW 將加密企業的護城河評為約 5 分，因為這些公司的產品大多都是開源的，可被快速複製。此外，使用者切換成本低、生態缺乏監管壁壘也是一大問題。且由於加密貨幣產業尚未成熟，因此大多數公司並不具備長期品牌或企業級綁定力。
至於公鏈，他給出了更低的 3 分。QW 解釋道：
「區塊鏈本身競爭激烈，且幾乎沒有獨佔性。沒有護城河不是壞事，但團隊必須不斷創新。」
比特幣是例外：護城河 9 分
QW 將比特幣的護城河評為 9 分。他認為，比特幣擁有極難被複製的起源條件，包括中本聰的匿名身份、沒有任何預挖或公司控制，以及完全去中心化的早期發展模式。這些創世背景造就了比特幣獨特且不可再現的歷史正當性，使其在所有加密資產中具備無可替代的地位。
此外，隨著比特幣存在的時間越長，它的可信度與安全性也越強，體現了「Lindy 效應」——歷史累積本身就是最強的信任機制。
不過，他仍扣掉一分，理由是比特幣仍面臨兩項長期不確定性：其區塊獎勵逐步減少後，是否能維持足夠的安全預算，以及在量子計算出現後，比特幣是否有能力快速完成必要的升級以維持網路安全。
Tesla 與 ASML 的定位
在後續的留言中，QW 將特斯拉的護城河評為 7 分。他認為，特斯拉在自動化技術領域擁有領先的知識產權，但汽車產業本質上屬於高度商品化市場，競爭激烈，難以建立持久且不可動搖的護城河。此外，他也指出，特斯拉正在發展的人形機器人業務能否形成同等強度的競爭優勢仍具不確定性。
相較之下，他給予 ASML 最高的 10 分。原因與台積電相似：ASML 在極端紫外光（EUV）光刻技術上具備無可匹敵的技術優勢，且其設備製造需要極高的物理與資本門檻，使其形成強大且難以取代的護城河。ASML 幾乎壟斷全球先進製程所需的 EUV 光刻機市場，因此被視為半導體產業最具不可替代性的關鍵企業之一。
