一篇 Hyperliquid 的研究報告，意外激起兩位海外幣圈大佬的價值觀衝突。
Hyperliquid 優於傳統機構
事件起點來自 Blockworks Research 分析師 shaunda devens 發布的研究〈HIP-3 Silver Microstructure: Hyperliquid vs. CME〉。報告指出，Hyperliquid 推出的 HIP-3 白銀永續合約，在零售交易者層面展現出更緊密的點差與更佳的成交品質，整體交易體驗甚至優於 CME 與 COMEX 的微型白銀期貨。加上 24 小時全年無休的交易機制，使其在流動性可得性上，對傳統金融市場構成直接挑戰。
研究也揭露，Hyperliquid 的非加密商品交易量已佔平台總成交量約三成，每日名目成交金額超過 50 億美元。這意味著，該平台不再只是加密衍生品的實驗場，而是開始實質切入傳統金融長期壟斷的核心交易領域。
這份報告迅速在加密圈內引發討論。研究員 Jon Charbonneau 對此高度肯定，直言這代表去中心化交易所首次在傳統金融最擅長的領域中取得結構性優勢。
Kyle Samani：Hyperliquid 集所有缺點於一身
然而，反對聲音同樣強烈。此前因宣布退圈而引發討論的前 Multicoin Capital 合夥人 Kyle Samani 隨即在社群平台上公開批評 Hyperliquid，稱其「在多數層面上，代表了加密貨幣的所有缺點」。
他的指控並未針對交易效率本身，而是直指平台的治理與價值取向，包括封閉原始碼、權限式運作，以及與加密產業長期強調的去中心化與抗審查精神背道而馳。
在 Kyle Samani 的觀點中，即便 Hyperliquid 能提供更好的交易體驗，也不應被視為產業的成功，因為那代表加密貨幣為了效率，選擇向舊有金融體系妥協。
Arthur Hayes：我們來賭一局？
爭論在此時迎來關鍵轉折。BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 公開回應 Samani，並未陷入價值層面的拉鋸，而是選擇用市場結果作為裁決方式。Hayes 提出一項對賭，押注在 2026 年 2 月至 7 月期間，HYPE 的價格表現將優於任何市值超過 10 億美元的加密貨幣，並要求敗方捐出 10 萬美元予慈善機構。
撰寫本文時，Kyle Samani 尚未回應 Arthur Hayes 的賭局。
