基本面投資，基本不賺錢。
- 撰文：深潮 TechFlow
市場總是流傳某某鑽石手獲得豐厚回報的傳說，似乎實現財務自由只需簡單兩步：買入然後等待。
但當落到個人實踐上，做鑽石手對個人意志的要求相當之高。人們總說「等待的回報豐厚的」，但現實情況大多是：等著等著發現別人的回報是豐厚的，等到最後張開手發現只剩一把隨風消逝的灰塵。
相對於波動較小的 BTC，更多人選擇長持的是五花八門的「價值幣」，期待持有的山寨幣在某一天被價值發現，獲得遠超大盤的收益。
但最近知名 Defi OG Ignas（@DefiIgnas）通過一篇推文表示：只是因為看好基本面就選擇長持山寨幣並不靠譜。
幣圈不相信基本面投資，正如北上廣不相信眼淚。
基本面投資，基本不賺錢
Ignas 以上輪週期擁有扎實基本面的項目 Brave 瀏覽器和其 $BAT 代幣舉了個例子：
當前 Brave 擁有約 7300 萬活躍用戶，且早在 16、17 年就進行 4000 萬美元的高額融資，產品合理且技術扎實，從一個靠譜的加密項目層面來看，Brave 無疑是成功的。
但 $BAT 的價格卻沒有顯著增長，時至今日 $BAT 的價格卻與 2017 年首次發行時相近，同時期的 $ETH 早已從 250 美元漲到了 3900 美元。
Ignas 直言曾對 $BAT 的願景非常看好，並言這曾是他倉位最大的山寨幣，雖然他在高點附近全部賣出，但 $BAT 的價格走勢仍帶來一些啟示：產品上的成功並不一定能轉化為長期的代幣優秀價格表現。
傳統金融市場中「高業績支撐高股價」的真理，在這裡顯得不值一提；同時，為高業績和好數據買單，下場可能會很慘。
Ignas 也考慮過會不會是由於代幣解鎖導致幣價受壓制，但很遺憾，$BAT 現在已經是全流通狀態且無增發。
最後 Ignas 給的建議是，不要輕易相信任何項目的長期持有承諾，特別是對於山寨幣，及時調倉和謹慎選擇投資標的非常重要。
注意力才是基本面
Ignas 的推文發出後，評論區有一些有意思的討論：
有人提出 $BAT 慘淡的幣價表現可能是因為團隊將資金重點放在項目研發上，對項目營銷有所欠缺，同時從官方的推文中也看不到太什麽提及代幣的推文。Ignas 也在評論區直言在加密世界注意力就是一切，團隊或許應該請一些 KOL 來推廣 $BAT 同時建立更強大的社區來增強 $BAT 的市場認知度。
是的，$BAT 就是「價值幣」的經典代表：優秀的項目基本面、代幣全流通供應，這樣一個超低估值的金蛋貌似只差被市場價值發現，最後迎來一波群情激奮地瘋狂買入、上漲。
但冷冰冰的現實是：如果某鑽石手長持 $BAT 7 年，那麽個人收益早已被大盤遠遠甩在身後。
與傳統 Web2 項目看重項目的技術構成、用戶數據與融資背景不同，板塊效應、名人喊話甚至是項目被黑都能成為加密項目吸引散戶注意力的「基本面」。
一味地堅持老派的「基本面投資」苦苦等待價值發現，未免有些抱殘守缺。
散戶愛「有趣」，機構想「有用」
MEMECOIN 可以說是加密市場最直接的基本面毀滅者，大家鍾愛 MEMECOIN 的原因很直白：一眼就能看懂，說拉盤就拉盤。
出於早期公平的籌碼分發機制和各種獨特文化， MEMECOIN 在人們心中也一直有著公平、有趣的形象。
但從不斷爆出的各種 MEMECOIN 價格操縱事件來看，顯然大型資本們也不願意放過 MEME 這塊新興的金錢熱土，許多 MEMECOIN 的背後也有大型機構操縱的痕跡。詳見我們的另一篇報導：集體作惡？内部人員曝光 Polygon 高管惡意操縱 Meme 幣價格
有一張圖對當前加密資產做了一個簡單分析：
這張圖展示了加密資產兩端的不同性質：一端是以 MEMECOIN 為代表的娛樂至死、瘋狂投機，一端是以 RWA 資產為代表的乏味實用性資產。
有趣與有用，貌似是散戶和機構們理念不同的選擇。
C 端的散戶們更喜歡由高投機性和趣味性推動的零售驅動型市場，以 MEMECOIN 狂潮和 2023 年第四季度的人工智能泡沫為代表，而以機構為代表的 B 端更傾向專注於符合監管要求的實用型市場，如 BTC/ETH ETF + RWA 資產這類穩健敘事。
但看似分道揚鑣，實則殊途同歸。
Phantom 在多個國家地區的谷歌市場下載量名列前茅，由散戶推動起來的 MEME 熱潮已經擴散至全世界，MEME 文化所蘊含的自由、無端、混亂等娛樂屬性也讓散戶樂於為這種附加價值買單。
甚至各領域的人都想來分一杯羹，政治 MEME、名人 MEME、Pump.Fun 直播…萬事萬物皆可 MEME，怎麼花哨怎麼來，衡量人事物的各種指標在這裡化為 MEME 幣價的漲跌，影響力與流量狂歡變現的天堂。
而從老錢機構們的態度上更是可見一斑，從詆毀、質疑加密資產到爭相搶上 BTC/ETH ETF，而「監管」也從懸在加密市場頭上的達摩克利斯之劍搖身一變成了牛市的催化劑。到了現在的美國大選，加密市場竟也成了候選人們拉票的砝碼。
從「認為無用」到「不得不用」，注意力貫穿著加密貨幣從野路子到正規軍的始終。
加密這一行，投資邏輯和傳統的金融市場有著很大的差異；而所謂的基本面，在有實體業績支撐和沒有的情況下，其詞義内涵完全不同。
散戶被基本面的故事騙多了，自然會去選擇簡單粗暴的 MEMECOIN；機構對效用幣的偏愛真的是因為項目的基本面嗎？倒也未必。
機構自然是能看見 MEMECOIN 的價值，只是對於投資 MEMECOIN 這件事上，機構本身沒法很好地向投資人交待，總不能說我投了一個表情包/一隻貓吧？
投資人們可能也更喜歡機構投資一些比較「嚴肅」的資產，於是基本面也就變成了嚴肅投資的包裝。
所以，可能大家都沒在真的做純基本面投資，只是散戶表現得更直接，機構更迂迴。
因此，炒 MEME 與搞基建並不沖突對立，聰明的玩法應該是照單全收。
比如以 MEME 遊樂園起家的 Jupiter， 開始搞大一統市場，聯合多家項目與機構成立 GUM 聯盟，無論是 MEMECOIN、RWA、股票還是外匯，通通葷素不忌，主打一個雜食。
既有 MEME 又有「基本面」資產，Jupiter 對各類資產的兼容並蓄，也正體現不單吊基本面的業務邏輯。
觀點
到本輪牛市，市場已經不再是簡單模式，各參與方都有所進化，結構簡單的基本面投資越來越難奏效。
從歷史中總結的教訓來看，部分基本面投資的收益核算下來甚至沒有跑贏通脹，更別說有的強基本面項目直奔著歸零去，市場投資的邏輯正在逐漸變化，基本面投資已經不再如之前般政治正確。
當然，如果把時間成本無限拉長，對於價值發現投資可能又是另一番定論。
但是散戶耗不起。
在信息熱點快速迭代的幣圈，最不缺的就是新熱點，最有價值的就是注意力。市場驅動力發生變化，項目對市場注意力的拿捏往往能強勢影響代幣的價格。注意力經濟學的重要性地位逐漸凸顯，市場留給項目慢慢被價值發現的時間已經不多了。
知名博主 @redphonecrypto 在最新一篇文章中也指出：代幣吸引注意力的能力比其它指標更重要，吸引注意力的能力越強，其潛在的上升空間就越大。
「Pumpmental > Fundamental」已經是大多數人的共識，對付出真金白銀的散戶來說，拉盤才是最好的基本面。
