比特幣（BTC）週三重新測試 70,000 美元關卡，自週二 62,500 美元低點反彈。儘管比特幣交易所交易基金（ETF）資金流入有助於穩定市場情緒，但這股動能尚未恢復衍生品市場的信心。交易員仍擔憂，某些潛在因素正在阻礙比特幣持續上攻至 75,000 美元。
ETF 資金流入支撐現貨市場
根據 Farside Investors 數據，美國上市比特幣 ETF 在兩天內錄得 7.64 億美元淨流入，部分抵消此前八個交易日累計 12 億美元的淨流出。
這類大額資金流動通常被歸因於機構投資者行為，顯示當價格跌破 65,000 美元時，市場存在明顯買盤需求。然而，儘管現貨需求回溫，市場對槓桿多頭部位的興趣卻大幅下降。
期貨與期權市場顯示謹慎情緒
數據顯示，比特幣兩個月期貨相對現貨市場的年化溢價週四僅為 2%，遠低於 5% 的中性門檻。自 1 月 31 日比特幣跌破 85,000 美元支撐位以來，多頭動能明顯缺席。該支撐位此前已維持超過九個月。
期權市場數據亦顯示，專業交易員更傾向於防範下行風險。Deribit 平台的 30 天期權 Delta Skew 指標顯示，看跌期權（賣權）相較等值看漲期權（買權）溢價達 14%。在中性市場環境下，該指標通常在 -6% 至 +6% 區間波動。雖然該數值已較週二 28% 的「恐慌」水準回落，但比特幣反彈至 70,000 美元仍未能扭轉衍生品交易員的謹慎態度。
比特幣走弱是否與單一機構有關？
近期，市場出現多種尚未證實的理論，試圖解釋比特幣在七週內下跌 32% 的原因。
這波跌勢始於 2025 年 10 月 10 日的市場崩盤，當時加密市場共計清算約 190 億美元的槓桿部位。同時，美國總統唐納·川普宣布對中國商品進口關稅提高 100%，加劇市場波動。
事後，幣安（Binance）據報向受內部價格預言機錯誤、系統延遲與資產轉移問題影響而被強制平倉的用戶提供 2.83 億美元補償。幣安創辦人兼前執行長趙長鵬（CZ）否認交易所故意引發 2025 年 10 月的崩盤。
部分市場人士則將近期疲弱表現歸因於量子運算風險。Jefferies 策略師 Christopher Wood 於 1 月將比特幣自其「Greed & Fear」模型投資組合中剔除，理由是對長期安全性的擔憂。作為回應，開發者提出 BIP-360 提案，推動鏈上後量子密碼學技術升級。
另一項最新說法則將矛頭指向量化交易公司 Jane Street。該理論在 Terraform Labs 的法院指定管理人對 Jane Street 提起內線交易訴訟後升溫。訴訟指控該公司在 2022 年 5 月 Terra Luna 崩潰前利用內幕資訊進行交易。
Jane Street 最新提交的 13-F 文件顯示，其持有大量貝萊德 iShares 比特幣信託 ETF 以及多家比特幣礦業公司的股份。不過，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，此類操作通常屬於 Delta-neutral（中性套利）策略，並非方向性押注。
風險趨避情緒升溫
此外，輝達（Nvidia, NVDA）儘管公布強勁財報，其股價週四仍下跌 5%，顯示投資人風險偏好下降。市場風險趨避情緒升溫，或許也是比特幣遲遲無法重返 75,000 美元的重要原因之一。
整體而言，雖然 ETF 資金流入為現貨市場提供支撐，但衍生品市場的保守態度與宏觀風險情緒，仍對比特幣進一步上行構成壓力。
