BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 在最新文章中以北海道的滑雪場為隱喻，將美元流動性比作雪，將「特朗普政策的高預期可能帶來的失望」比作隱藏在雪下的竹葉（sasa），預測包括比特幣在內之全球投資市場的未來走勢。
川普政策難落地
Arthur Hayes 指出，市場對川普政府持高度期待，特別是其親商業（pro-business） 和親加密貨幣（pro-crypto） 的政策立場。投資人普遍預期川普上任後將快速推動政策，包括放寬加密貨幣監管、減少稅收負擔，以及支持美國經濟增長的措施。
然而，Arthur Hayes 認為，這些政策的落地速度和實際效果可能遠低於市場的高預期，而預期與現實之間的落差可能對市場情緒產生負面影響，導致市場面臨回調。在這樣的背景之下，美元流動性能否掩蓋「川普政策落地速度和效果可能帶來的市場失望」將成為 2025 年第一季度走勢的主要影響因素。
美元流動性可彌補
Arthur Hayes 表示，在綜合評估聯準會的流動性政策與美國財政部的流動性政策之後，第一季度預計將釋放 6,120 億美元的流動性，這將為加密貨幣市場提供顯著的流動性支撐，比特幣有望迎來一波強勁的上漲行情。
市場何時見頂
綜上所述，第一季度流動性環境有利，Arthur Hayes 建議投資人應增加加密貨幣和風險資產配置，而 Arthur Hayes 進一步指出，旗下的家族辦公室基金 Maelstrom 看好並配置了「去中心化科學（DeSci）賽道」方面的投資，如 BIO、 VITA、ATH、GROW、PSY、CRYO、NEURON 。
但是，當市場進入第二季度之後，市場可能會見頂，並面臨調整風險。因此在 2025 年 3 月後 Arthur Hayes 建議投資人應逐步減少風險敞口，等待第三季度的流動性再次改善。
CryptoQuant 分析師提出相同警告
另一方面，CryptoQuant 分析師 Crypto Dan 也在 1 月 6 日的文章中不約而同的表示，多頭市場可能在 2025 年第一季或最遲在第二季達到週期性高峰。Crypto Dan 指出，根據歷史模式，市場可能已進入牛市的後期階段。
Crypto Dan 引用了 UTXO 的實現市值指標，顯示過去一個月內交易的比特幣佔總市值的 36%。儘管這個數值低於歷史牛市的峰值（通常在市場泡沫最嚴重時達到50%-60%），但長期趨勢顯示這一比例一直在持續下降。
在過去的牛市中，該指標（短期交易比例）通常會在市場峰值前急劇上升 2-4 次，形成所謂的「市場過熱」警訊，而當前該警訊已經開始浮現。
因此，儘管比特幣和山寨幣的大幅上漲預期仍然值得期待，但從保守的角度來看，並考慮到風險管理，還是建議謹慎行事。
