美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline Pham 近日宣布推出一項「數位資產試點計畫」，允許特定加密貨幣作為美國衍生品市場的抵押品。

Caroline Pham 表示，該計畫初期僅限於比特幣（BTC）、以太坊（ETH）與 USD Coin（USDC）。她在聲明中指出：

「我過去就強調，擁抱負責任的創新能確保美國市場持續領先全球，並推動經濟成長，因為市場參與者可以更安全、更有效率地運用資金。」

這項試點計畫，延續了 CFTC 在 9 月推動的改革，即擴大穩定幣等「代幣化抵押品」在衍生品市場中的使用。作為 CFTC 目前唯一的委員，Caroline Pham 近來積極推動該機構在加密領域的監管立場。就在上週，她宣布 Bitnomial 成為首家獲得監管批准、可掛牌交易加密貨幣現貨的交易所。此前，Pham 曾推動「Crypto Sprint」計畫，以釐清加密監管規則，並提出在美國試行「數位資產監管沙盒」的構想。

目前，該試點計畫僅適用於符合特定條件的期貨佣金商（FCMs）。這些機構可接受 BTC、ETH 以及 USDC 等支付型穩定幣作為期貨與掉期合約的保證金抵押品，但必須遵守嚴格的申報與託管規定。在試點的前三個月，它們需每週揭露其持有的數位資產情況，並在出現任何問題時立即通報 CFTC。

實務上，這可能意味著某家合規機構可以接受比特幣作為槓桿型商品互換（swap）的抵押品，而 CFTC 則在背後監控其營運風險與託管安排。

CFTC 也發布了一份「不採取行動函」（no-action letter），允許 FCM 在嚴格風險管理下，有限度地將部分數位資產存放於隔離客戶帳戶中。值得注意的是，CFTC 同時撤銷了一份 2020 年的舊指引——該指引過去在許多情況下實際上阻礙了加密資產作為抵押品的使用。由於《GENIUS 法案》通過後更新了聯邦數位資產監管規則，該舊指引如今已不合時宜。

產業高層普遍對此舉表達支持。Coinbase 法務長 Paul Grewal 在 CFTC 引述的聲明中表示：

「這項重大突破正是行政部門與國會當初制定《GENIUS 法案》時所期望促成的成果。」

CFTC 強調，其監管原則仍維持「技術中立」，但也指出，即便是像美國公債這類的實體代幣化資產，仍必須符合可執行性、託管與估值標準。