加密資產管理公司 CoinShares 表示，數位資產財庫公司（DAT）的泡沫大致已經破裂。部分公司在 2025 年夏季曾以其市場淨資產價值倍數（mNAV）的 3 至 10 倍交易，如今已大幅回落到約 1 倍甚至以下，對這種曾把代幣財庫視為成長引擎的交易模式造成一次劇烈重定價。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 在部落格文章中寫道，下一步走勢關鍵在於企業的行為選擇：要不是價格走低引發一波無序的拋售出清，就是公司選擇繼續抱緊持幣部位、等待市場反彈。
Butterfill 表示，他傾向後者情境，理由是整體總體經濟環境正逐步改善，再加上 12 月降息的可能性，這些因素都可能為加密資產市場提供支撐。
根據 Butterfill 的說法，更大的挑戰在結構面。隨著一波公司利用公開市場累積過度龐大的代幣財庫，卻沒有打造真正具持續營收能力的事業，投資人對於股本不斷被稀釋、資產高度集中於單一代幣、缺乏實質營收入的耐受度正明顯下降，這也削弱了整個 DAT 概念股板塊的信任度。
報告指出，隨著財務較健全的企業開始將比特幣作為有紀律的財務與匯率管理工具，市場已出現更健康發展道路的早期跡象。
Butterfill 表示，DAT 的概念並非消失，而是正在被重新分類。投資人很可能會開始更清楚地區分不同類型的公司，例如以財庫包裝的投機型 DAT、有紀律的財務策略型企業、多元代幣投資載體，及將比特幣作為宏觀避險工具的戰略型公司。
報告最後補充，下一代 DAT 公司必須建立在基本面之上：具備可信的商業模式、更嚴謹的公司治理，並對數位資產在企業資產負債表上的作用抱持更務實的期待——數位資產應被視為一項工具，而不是整個故事的全部。
