Cointelegraph 分析師：CME 比特幣期貨數據顯示市場看漲 4 萬美元 BTC 價格

根據 Coinglass 的數據，芝商所（CME）的比特幣（BTC）期貨未平倉合約（OI）已升至 44.1 億美元，這是自 2021 年 11 月比特幣價格創歷史新高以來的最高值，這表明了市場興趣的高漲。

CME 比特幣期貨未平倉合約從 10 月中旬的 19.3 億美元激增 125%，還超越幣安（Binance）成為最大的比特幣期貨交易平台，這無疑與比特幣現貨 ETF 的獲批預期有關。但需要注意的是，這一增長與造市商或發行商的行動之間並無直接關聯。

為了避免與期貨合約相關的高成本，機構投資者有不同的選擇，例如：他們可以選擇 CME 比特幣選擇權，該產品提供類似的槓桿多頭曝險，所需的資金較少。此外，加拿大、巴西和歐洲等地區受的合規 ETF 和指數投資證券（ETN）交易也提供了替代方案。

Cointelegraph 分析師 Marcel Pechman 認為，相信全球最大的幾家資產管理公司會在一個取決於美國證券交易委員會（SEC）決策、預計要到明年 1 月中旬才會有結果的事情上進行風險性押注似乎有點天真。然而，不可否認的是，CME 比特幣期貨未平倉合約的成長是機構投資者將目光投向加密貨幣的鐵證。

CME 比特幣期貨出現市場樂觀訊號

Pechman 認為，儘管 CME 比特幣期貨活動持續穩步增長，但最值得注意的發展是合約年化溢價（基差率，Basis rate）的飆升。在中性市場上，月度期貨合約通常以 5% 至 10% 的基差率進行交易，以應對更長的結算時間。這種被稱為正價差（contango）的情況並非加密貨幣衍生品所獨有。

11 月 28 日，CME 比特幣期貨的年化溢價從 15% 飆升至 34%，最後在當日結束時穩定在 23%。超過 20% 的基差率顯示市場相當樂觀，表明買家願意支付高額溢價來建立槓桿多頭部位。目前該指標為 14%，這顯示引起該異常變動的因素已不再是一個主要影響因素。

值得注意的是，在 11 月 28 日的 8 小時內，比特幣價格從 37,100 美元上漲到 38,200 美元。然而，要確定這次暴漲是由現貨市場還是期貨合約所推動是很有挑戰性的，因為兩者之間的套利發生在毫秒之間。Pechman 表示，交易者不應執著於日內價格走勢，而應關注 BTC 選擇權市場數據，以確認機構投資人的興趣是否升溫。

如果交易者預期比特幣價格會下跌，那麼預期 Delta skew 指標會超過 7%，而貪婪時期通常會導致 -7% 的偏斜。在過去一個月裡，比特幣 30 天期選擇權 25% delta skew 一直保持在 -7% 的閾值之下，在 11 月 28 日時接近 -10%。