- 原文：FTX US Balance Update 2023-01-17
- 編譯：Zombit
今天（2023 年 1 月 17 日），Sullivan & Cromwell (S&C) 發布了有關 FTX US 的更多信息。其中一些資訊非常有幫助。他們提供了更多有關 FTX US 持有資產的相關資訊！
S&C 發布的某些內容極具誤導性。他們特別寫道：「截至申請日時確定的剩餘資產大大低於 FTX US 電子帳本中所建議的第三方客戶總餘額。」 在一份報告中，他們表示「調查證實了 FTX International 和 FTX US 的資不抵債。」
S&C 的這些說法是錯誤的，並且與同一文件中後來的數據相矛盾。FTX US 過去和現在都具有償付能力，甚至可能超出客戶餘額數億美元。
在 S&C 正式向德拉威爾州第 11 章法庭提交的陳述中，S&C 未能將 4.28 億美元作為資產計入 FTX US 的銀行賬戶：
- 1.81 億美元的數位資產，不包括 4.28 億美元的銀行存款。
- 客戶餘額超過 1.81 億美元（包括美元）。
- 因此，他們得出結論，FTX US 資不抵債
在同一份報告的後面，S&C 透露 FTX US 在 1.81 億美元的代幣之外還有 4.28 億美元的銀行賬戶——總資產約為 6.09 億美元。
客戶餘額可能在 1.99 億美元左右，而且肯定低於 4.97 億美元（這是在大規模提款前一天）。
因此，除了償付客戶所需的資金外，FTX US 至少還有 1.11 億美元（可能約為 4 億美元）的多餘現金。
FTX US 是有償付能力的。客戶應該有權使用他們的資金。
細節
在我之前的文章中，我概述了我們創建的最後一個 FTX US 資產負債表。這是 2022 年 11 月 10 日凌晨創建的。
該資產負債表顯示 FTX US 資本還剩餘約 3.5 億美元。
相比之下，S&C 現在聲稱 FTX US「資金短缺」、「截至申請日時確定的資產大大低於 FTX US 電子帳本中所建議的第三方客戶總餘額」。但據我所知，「請願日期」是指 2022 年 11 月 11 日。（11 月 11 日實際上是大多數實體的請願日期，不過， FTX US 的請願日期應該是 14 日。但你可以看出他們認為是 11 日，因為他們將這件事的時間線排在 11 日駭客攻擊之前，他們說當時「其中 9000 萬美元在請願後受到未經授權的第三方轉移」。
這意味著他們使用的快照跟我的差一天，這也代表雖然我們的淨數字應該相似，但他們可能會發現資產和客戶餘額大大低於我所做的圖——因為 11 月 10 號當天有淨提款。
直接閱讀 S&C 的聲明可以看出他們犯了一個重大的基本錯誤。他們聲稱「截至申請日，FTX 債務人已確定與 FTX US 相關的數位資產約為 1.81 億美元」。「數位資產」沒有明確定義，但人們可能會將其解釋為包括代幣，但不包括銀行餘額。他們接著說，「截至申請日時確定的資產大大低於 FTX US 電子帳本中所建議的第三方客戶總餘額」，在這裡的「資產」也沒有明確定義，但有理由懷疑它所指的是與上述相同的資產類別——即：可能只計入代幣而不包含現金。另一方面，「第三方客戶餘額」未指定任何有關非美元餘額的資訊，因此可以想像它指的是總客戶餘額（包括美元）。如果這兩個猜測都是正確的，他們的聲明就僅僅只是在說總客戶餘額（包括美元在內）大於數位錢包中的資產，但不包括銀行中的資產餘額，所謂的「資金短缺」根本不是真正的短缺。
事實上，這似乎確實是他們犯的錯誤。
他們聲稱 11 月 11 日有「1.81 億美元的數位資產」。截至 11 月 11 日，FTX US Derivatives (LedgerX) 在獨立銀行賬戶中擁有 2.5 億美元，如果期貨保證金提案獲得批准，最終將用作監管資本。2.5 億美元 > 1.81 億美元，所以我們可以證明，其實這 1.81 億美元不包括銀行存款。
一張圖片證實了這一點：全部 1.81 億美元最終要嘛進入了熱錢包、BitGo 冷庫，要么被駭客入侵。換句話說，這些資產是「數位代幣」。
因此我們可以確認他們沒有將銀行餘額作為「資產」的一部分，但又將「資產」與「客戶餘額」（包括客戶美元餘額）放在一起比較。毫無意義的比較！
不過，我們可以在這裡更進一步，因為他們在簡報中提供了更多訊息。
4.28 億美元！這是 S&C 根據 1.81 億美元的資產確定公司資不抵債時未計入的 4.28 億美元銀行賬戶現金。
這裡有一些細微差別。他們引用的銀行餘額在 LedgerX 中顯示為 1.284 億美元。這可能意味著那是在他們將一些錢從 LedgerX 轉移到 FTX US 之後被拿走的（可能是為了掩蓋 FTX US 被駭客攻擊）；鑑於我認為 LedgerX 之前有 2.5 億美元，他們可能移動了大約 1.22 億美元左右。我不太清楚「其他受限現金」是什麼意思。我的計算都是在 8800 萬美元的黑客攻擊之前進行的。最後，在第 11 章流程之外的其他子公司的公司銀行賬戶中似乎有大約 3400 萬美元。
無論如何——這就是我得到的，將我的記錄與 S&C 的介紹進行比較。
簡報和新聞稿實際上並未說明客戶餘額是多少，但 S&C 透過聲稱 FTX US 擁有 1.81 億美元的數位資產並且存在資金短缺， 來暗示客戶餘額大於 1.81 億美元。考慮到那兩天之間的提款記錄，該數字肯定少於 4.97 億美元。所以這給出了兩個可能性。我最好的猜測來自查看 FBO 銀行賬戶和代幣的變化。從理論上講，這兩者應該至少等於客戶餘額；在 10 日的資產負債表中，FBO + 代幣比客戶餘額多大約 1100 萬美元。「Max Customer」和「Min NAV」保守假設 11 日客戶餘額仍為 4.97 億美元；「Est」 合理假設『 FBO + 代幣 – 客戶餘額』在這兩天之間保持在 1100 萬美元不變。或者，換句話說：如果 11 月 10 日沒有發生任何異常情況，FTX US 託管資產減少 2.98 億美元將意味著客戶餘額減少 2.98 億美元，兩者均源於 2.98 億美元的客戶提款。這意味著客戶餘額約為 1.99 億美元。
長話短說：我估計 FTX US 手頭現金比所需的客戶餘額 (NAV) 多大約 3.5 億美元。使用極其保守的估計，但他們的簡報內容則暗示資產淨值約為 +1.11 億美元，使用更合理的估計，你得到的資產淨值為 +4.09 億美元——非常接近我的數字。
所有這些都是說：不管怎樣，他們的數據實際上證實了 FTX US 在我交付時極有可能具備償付能力，至少有 1.11 億美元的多餘現金；這也意味著我對 3.5 億美元超額現金的估計可能大致正確，儘管沒有足夠的信息來實際證明這一點。
S&C 聲稱 FTX US 存在資金短缺。這種說法是錯誤的。根據 S&C 在同一份法庭陳述中提供的數據，FTX US 擁有大約 6.09 億美元的資產（4.28 億美元的銀行賬戶，外加 1.81 億美元的代幣）能夠支持大約 1.99 億美元的客戶餘額。FTX US 在移交給 S&C 時具有償付能力，而且幾乎可以肯定今天仍然具有償付能力。
