美聯儲加息，如何影響加密資產等風險資產
2022 年全球經濟面臨諸多挑戰，疫情反复給經濟復甦蒙上一層陰影、俄烏地緣政治衝突最終爆發戰爭，在諸多因素的影響下美國通脹創 40 年新高。以美聯儲為代表的全球央行包括澳洲聯儲、歐洲央行、加拿大央行等放棄寬鬆貨幣政策、採用加息、縮表等措施收緊流動性來遏制高通脹。
根據美聯儲議息會議安排，2022本年度有 8 次會議，每隔 6 週一次也可能根據市場情況臨時召開。而最近的3月17 日將公佈利率決議。
（數據來源：FOMC 公開資料）
根據 3 月 17 日公佈美聯儲利率決議及政策聲明，美聯儲正式開啟加息路徑，本次加息 25 BP。按照鮑威爾的說法，年內剩餘 6 次會議上每次都會提高利率，最快 5 月開始縮表，預計到 2023 年初利率維持在 2.0% – 2.5% 之間。
其實，早在去年 12 月美聯儲通過消息引導市場加息預期以來，金融市場就聞風而動，全球股市、原油、黃金、加密資產等風險資產的劇烈震盪。自今年年初至今，加密資產 BTC 自高點創下 17.22% 的跌幅，納斯達克綜合指數下跌 18.22%，全球其他市場都創下不同程度的跌幅。
（數據來源：Google 財經）
顯而易見，在加息預期下全球金融市場劇烈震盪，全球股市和加密資產等風險資產市場普跌。而隨著首次加息靴子落地，美聯儲正式開啟加息路徑，縮減資產負債表計劃也同步開啟，將會對後市產生什麼樣的影響，特別是加密資產的影響，這是投資者非常關注的問題。
首先，一個基本常識就是，高利率市場和緊縮政策對風險資產非常不利。我們知道，在低利率環境下，投資者會以相對非常低的成本來獲取資金，且以較低的對價加大槓桿來獲取更高的風險收益，從而推高風險資產的價格。而隨著利率提高和抽走市場流動性，之前被槓桿推高的資產泡沫將會被戳破，投資者避險情緒增加，資金開始流向避險資產。隨之而來的就是，以股市為代表的高風險市場的下跌，而作為新興的加密資產交易市場，因全球 365*24 小時不間斷交易，缺乏監管而被譽為投機客的天堂，自然而然就首當其衝。
隨著 3 月 17 日美聯儲首次加息靴子落地，市場普遍認為一個長達 2 年加息 6-7 次，最終利率在 2.5% – 3% 的長周期加息才剛剛開始，伴隨而來的還有市場更為恐慌的縮減資產負債表進程。
經紀平台 Tradier 的首席執行官 Dan Raju 認為：
美聯儲表示多次加息的事實意味著我們將經歷持續波動的一年。
高瓴資本創始人張磊在其著作《價值》一書中提到的：
每一輪市場牛市都起源於流動性寬鬆，而終於流動性緊缺。
可以預見的是，在未來持續一年左右的時間內，加密資產交易市場將繼續延續震盪下跌的趨勢，短線多單交易員面臨的風險不可忽視，長線投資者需要更多時間等待更好的切入點。
其次，以 BTC 每四年減半為節點的牛熊週期性循環，是加密市場最大的共識。自 BTC 誕生以來，已經經曆三次減產，分別為：第一次減半：2012 年 11 月 28 日，第二次減半：2016 年 7 月 10 日，第三次減半：2020 年 5 月 12 日，每次減產除開 BTC 出塊獎勵減半外，還伴隨著加密市場牛熊週期性交換，歷經 3 次的加密市場投資規律，目前是市場最為普遍的共識。歷史不會簡單的重複，但是會驚人的相似，每次減半市場會提前半年至一年炒作減半主題，市場情緒上升，交易活躍上漲，市場逐漸人聲鼎沸進入牛市。而隨著減半結束，特別是後 2-3 年將逐漸進入熊市，BTC 市值自高點回落 80%左右。
（數據來源）
（數據來源）
在全球利率升高和流動性趨於緊縮的外部大環境下，再疊加了 BTC 減半節點週期性牛熊轉換下，以及技術性走熊等共同因素下，未來 1-2 年將是考驗投資者耐心和智慧的時候。當然，著眼長遠以 BTC 為代表的加密市場湧現出元宇宙、NFT、WEB3.0 等一眾具有顛覆性、前瞻性的落地應用，行業未來前景也將是星辰大海，我們拭目以待。
加息週期下，如何選擇合適的加密市場投資工具
在正式開始分享投資工具之前，簡單梳理一下邏輯，整個市場是不斷變化的，而經濟也沿著復甦、繁榮、蕭條、衰退週期性循環。只有理解當前所處階段，熟悉投資工具的屬性，才能有一定應對策略，從而保証投資的穩健盈利。
為了方便理解現在所處的階段，先科普一個概念–美林時鐘。美林時鐘是美林證券提出的一套資產配置理論，主要描述了不同經濟周期下對應的投資策略。也就是告訴投資者，「當前處於什麼階段，這個階段如何配置資產」。
（資料來源：Google 財經公開資料）
根據經濟增長率（GDP）和通脹率（CPI），美林時鐘把經濟周期分為 4 個階段，分別是複蘇、過熱、滯漲、衰退。當經濟在 4 個階段週期性循環時，資產配置的組合也跟著變動。
根據交銀國際董事總經理、研究部主管洪灝的說法「美聯儲加息 25 個基點，對美國高通脹是杯水車薪，有數據表明美國經濟正走向滯漲階段」。該階段的特點是，經濟增速開始下滑，但物價水平依然高居不下。投資配置的優先級為：現金＞大宗商品＞債券＞股票。簡單來說，該階段風險資產大幅下跌，以持有現金或持有做空資產為主。
那該階段作為加密資產的投資者該如何配置資產，根據美林時鐘資產配置理論，優先級為：現金/合約做空資產＞ETF槓桿產品＞理財產品＞現貨。簡單來說，就是在市場整體走熊的情況下，以持有 USDT 現金資產或者持有低倍合約，來實現資產保值或增值。同時，小部分資產可投資 staking、借貸理財、流動性挖礦等賺取穩定低風險收益，而現貨市場的投資為最後的選擇，該階段現貨市場下行的風險依然很大，買入長期被套的可能性比較大，須謹慎介入。
為更深入理解加密市場常見的投資產品，現貨、槓桿、合約的產品屬性、風險偏好、最佳適用場景，我們作了簡單對比，幫助大家更好的做投資決策。具體如下圖：
圖一：現貨交易 VS 合約交易
圖二：合約交易 VS 槓桿交易
綜合上面對產品屬性的分析可以看出，合約交易和槓桿交易均能滿足熊市做空保值的需求，都能通過槓桿提高資金使用效率，但是合約交易在產品體驗上，比如無借幣還幣步驟、可選擇的產品類型 U 本位永續合約、幣本位永續合約、交割合約等，以及更簡易的操作流程上贏得了更廣大加密資產投資者的青睞。
作者：Frank Yin
