自今年一月比特幣現貨 ETF 上市至今，該商品在短短兩個月的時間吸引了大量的資金流入，但黃金 ETF 卻在同期出現資金流出的狀況，這導致了一種普遍的解釋，即投資者正在從黃金轉向比特幣，
黃金投資人沒有流向比特幣
但根據 The Block 報導，以 Nikolaos Panigirtzoglou 為首的摩根大通分析師的在最新的研究報告中指出，情況並非如此。相反的，零售投資人和機構投資人一直在購買黃金和比特幣期貨，這推動了上述兩個商品的上漲。
摩根大通的期貨頭寸指標也暗示了自二月以來黃金和比特幣頭寸急劇積累，總計為 70 億美元的比特幣期貨和 300 億美元的黃金期貨。摩根大通的分析師說道：
「除了零售投資人外，如對沖基金這樣的投機性機構投資人，包括像商品交易顧問（CTA）這樣的動量交易者，似乎也透過自二月以來購買黃金和比特幣期貨來推動了市場上漲，或許影響力比零售投資者還要大。」
黃金 ETF 流出不是新現象
摩根大通的分析師指出，黃金 ETF 流出並不是因為今年比特幣現貨 ETF 的推出而出現的新現象。相反，這種現像在過去四年中一直存在，自疫情以來就開始了。
此外，摩根大通分析師還強調，黃金 ETF 的投資人並沒有轉向比特幣 ETF，因為他們實際上一直在購買更多的黃金，只是形式換成了金條和金幣。分析師說：
「黃金 ETF 的資金流出趨勢並不反映出私人投資人如個人和家族辦公室對黃金的厭棄，而是從實體黃金 ETF 轉向金條和金幣的工具轉換。自疫情以來 ，隱私和有形性對私人投資者來說變得更加重要，而在這方面，黃金 ETF 相對於持有實體金條和金幣存在劣勢。」
摩根大通評論微策略槓桿行為
分析師也指出，微策略近期大規模購買比特幣的行為也放大了今年的加密貨幣市場漲勢。該公司不斷透過銷售可轉債來購買加密貨幣，將自身轉變為對比特幣的槓桿押注。摩根大通分析師認為，這種做法將為當前的加密貨幣漲勢帶來更多槓桿和泡沫，並在未來可能下跌時增加了更嚴重去槓桿化的風險。
