儘管部分經濟學家警告，美國經濟已開始為川普總統的關稅政策付出代價，投行巨頭摩根大通（JPMorgan） 仍持續看多美股，並預測標普 500 指數在未來 12 個月將錄得「高個位數（約 7%～9%）」的回報率，背後有三大關鍵驅動因素。
市場聚焦企業獲利，忽視經濟放緩跡象
自 4 月 2 日川普發動首輪關稅攻勢以來，經濟學家已將美國全年 GDP 增長預測從 2.3% 下調至 1.5%。然而，在過去四個月內，標普 500 卻上漲超過 28%，顯示投資人並未因勞動市場疲軟、消費放緩及製造與服務業通膨壓力而動搖。
摩根大通指出，交易員將注意力放在企業盈利的韌性與未來經濟復甦的潛力，這是市場忽視宏觀疲弱的主要原因。
第二催化劑：財報季表現亮眼
目前標普 500 中超過 80% 的企業已發布第二季財報，其中 82% 盈利超預期、79% 營收超預期，創下自 2021 年第二季以來的最佳表現。
華爾街原本預估全年盈利增長不到 5%，如今指數預計將達 11% 增幅，推動市場維持多頭格局。摩根大通分析指出，市場正在重新評估「川普貿易戰」下的贏家與輸家，並據此調整估值。
大型企業更能化解關稅風險
摩根大通強調，美國本土的大型跨國企業在應對關稅方面表現優勢明顯，不僅能獲取豁免，還能將政策轉化為利多。例如：
- 川普威脅對進口半導體徵收 100% 關稅，除非企業將產能遷回美國；
- 蘋果產品被排除在最新的印度商品關稅清單之外，並宣布在美國製造業追加 1,000 億美元投資，股價本週上漲近 9%。
此外，根據《大而美》預算法案的內容，企業在購置符合資格的資本資產時，可適用 100% 加速折舊，一次性在資產投入的當年度全額折舊，而非按年限分攤。這項措施能立即降低應稅所得，減輕當期稅負。同時，該法案亦允許企業將國內研發支出於發生當年度直接全額列為費用，部分企業的自由現金流預計可因此增加 30% 以上。
分析指出，對於資本密集型產業與研發投入龐大的公司而言，這兩項優惠將大幅提升稅後可支配現金，為擴產、投資及回購股票提供更多彈性，也可能成為企業加碼美國製造業布局的重要誘因。
加密資產潛在受惠
摩根大通看多美股的立場，亦可能對加密貨幣市場形成正面影響，因兩者往往同步走勢。近期加密市場迎來多項利好，包括川普政府任命親加密官員出任要職，以及美國證券交易委員會（SEC）裁定在特定條件下流動質押不屬於證券法監管範疇，市場因此看好以太幣現貨 ETF 核准加入質押功能的前景。
