降息通常會削弱固定收益資產的吸引力，但加密貨幣研究公司 Kaiko 認為，即使面對預期中的美國聯準會降息，代幣化國債仍會持續吸引投資人。
Kaiko 在週一（19日）發布的報告中表示，在 2024 年 3 月發行的「貝萊德美元機構數位流動性基金」（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund，BUIDL）是過去 18 個月內推出的多種代幣化基金之一，這些基金提供對傳統債務工具的曝險，其中大多數投資於短期美債。
數據顯示，BUIDL 迄今已吸引超過 5.2 億美元的資金流入，迅速成為資產管理規模最大的鏈上基金。其他主要的鏈上基金包括富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）的 FBOXX、Ondo Finance 的 OUSG 和 USDY，以及 Hashnote 的 USYC，每個基金都提供與聯邦基金利率相當的收益。
隨著圍繞這些代幣化基金的熱潮興起，鏈上基金的資金流量和相關代幣的二級市場活動都有所增加。然而，隨著熱潮的減退，代幣化基金的資金流入可能會因美國利率環境的變化而面臨阻力。
自 8 月 5 日的市場大跌以來，有關聯準會落後於形勢並需要更積極降息以避免衰退的論調已逐漸增加，目前市場預估今年將降息 100 個基點。上周弱於預期的美國通膨數據鞏固了對 9 月降息的預期。然而，降息不一定意味著放鬆貨幣政策。Kaiko 寫道：
「如果聯準會調降名目利率，但通膨以相同或更快的速度下降，實際利率（即經過通膨調整的名目利率）可能會保持穩定，或甚至上升。事實上，經生產者物價指數（PPI）調整的實際聯邦基金利率——衡量企業定價能力的指標——已在今年溫和上升，即使聯準會保持名目利率穩定。」
Kaiko 認為，如果實際利率保持穩定，聯準會降息的潛在刺激效果可能會比預期更弱。在此情況下，與風險資產相比，國債可能仍具吸引力，因為投資人可能偏好流動性與安全性，而非風險。
