美國預測市場正持續成長，但一波法律爭議與競爭格局變化，正逐步重塑整個產業。根據美國銀行（Bank of America）最新報告，市場正在出現明顯分化與集中趨勢。
Kalshi 掌握 89% 美國預測市場交易量
報告顯示，上週整體交易量較前一週成長 4%。其中，受聯邦監管的交易平台 Kalshi 成長最為顯著，交易量增加 6%；Crypto.com 小幅上升；而過去幾週快速成長的加密原生平台 Polymarket，交易量則下滑 16%。
目前，Kalshi 已掌握約 89% 的美國預測市場交易量，遠高於 Polymarket 的 7% 與 Crypto.com 的 4%。美銀指出，這一變化反映市場正逐步向監管地位更明確的平台集中。
金融工具還是賭博？監管分歧成關鍵
這一格局背後，反映的是更深層的監管分歧：預測市場究竟應被視為金融工具，還是賭博行為。
Kalshi 受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管，將其產品定位為衍生性金融工具，即使是與政治或體育結果相關的合約，也被視為用於風險對沖的金融產品。
相較之下，Polymarket 建立在區塊鏈之上，長期運作於美國監管之外，允許用戶以加密貨幣對事件結果進行交易。這種模式雖能吸引全球流動性，但在美國本土面臨更多限制。
聯邦與州政府對立，產業走向未明
隨著監管機構介入，這種分歧正逐漸擴大。內華達州與麻薩諸塞州已在州層級對 Kalshi 取得初步禁制令，而新澤西州則在上訴中敗訴，限制其依賭博法規對 Kalshi 採取執法行動的能力。
同時，CFTC 對預測市場採取更為積極的支持立場。該機構已對多個州政府提起訴訟，主張聯邦法律應優先於州級賭博法規。
CFTC 也明確區分兩類產品：將體育博彩視為娛樂活動，而將事件合約（event contracts）定義為可用於風險對沖的金融工具。
這場法律攻防的結果，可能將決定整個產業的未來走向。若聯邦政府勝訴，Kalshi 等平台可在統一框架下於全美擴張；若敗訴，市場可能轉向類似線上運動博彩的「州對州」監管模式，進而拖慢整體成長。
加密與傳統業者加速布局
在此過程中，加密產業仍試圖在市場中占據一席之地。Polymarket 依然是全球規模最大的預測市場之一，並在選舉等重大事件期間吸引大量交易量。
同時，Crypto.com 與 Coinbase（COIN）等中心化交易所，也開始測試類似預測市場的產品。全球最大加密交易所幣安（Binance）亦於週四宣布，在其錢包中新增預測市場功能，顯示主流交易平台正積極布局相關領域。
另一方面，傳統博彩業者也開始調整策略。FanDuel 近期關閉部分幻想運動（fantasy sports）業務，美銀認為此舉部分與預測市場崛起有關，顯示用戶需求正逐漸轉向更接近「交易」而非「投注」的產品形式。
整體而言，預測市場正從邊緣實驗走向主流金融與娛樂交界，但其最終定位仍取決於監管結果。在法律框架尚未明朗前，市場結構與競爭格局仍將持續變動。
