數據解析 FTX、Binance 以及 Pionex 所發行的槓桿代幣之磨損、掛單簿深度、波動性比對
幣圈的交易者們最早認識到槓桿代幣就屬由 FTX 交易所推出的 BTCBULL、BTCBEAR 牛熊代幣了，主打的特性是不爆倉、提供對標現貨的三倍漲跌幅，但是在幣圈如此之大的市場下，造成頻繁的調倉導致代幣價值磨耗過快，大多交易者們始終無法掌握此商品的特性。
就過去觀察大多數交易者交易槓桿代幣的習慣來說，交易者們還是很容易的將槓桿代幣當成現貨來進行交易，並且在這個長持的背景下又沒有做波段降低持幣成本，若方向不幸做錯，將導致持幣均價離買入均價越差越遠。
槓桿代幣提供了交易者一個新的對沖風險的選擇，但此產品需要盡可能的滿足以下條件：
- 在用戶習慣性長持的使用行為下，盡可能的降低調倉（代幣價值磨耗）次數
- 提供能夠進行窄幅高拋低吸的工具，協助交易者進行短時框的持有套利
- 提供自動止盈止損的工具，讓交易者在買入時就設定好出場的條件
本篇文章將會針對槓桿代幣的磨耗、調倉、手續費、持倉費等，對目前主流三個交易所所發行的槓桿代幣進行對比。
評比總結
FTX 身為槓桿代幣鼻祖，提供最豐富的交易品種，但是調倉機制的不同造就了頻繁調倉導致持幣磨耗較高。Pionex 提供了深度最佳的槓桿代幣，並且期間內調倉次數保持在 0 ，大幅的降低了代幣的磨耗，調倉機制的不同帶來更大的波動適合搭配內建的交易工具使用。
以下為各個層面的橫向比對結果，詳細的比對內容請繼續閱讀此文。
- 參與本次比對的有：FTX BULL、Binance BTCUP、Pionex BTC3L
- 比對基準：2020/06/12 04:00 ~ 本文於各交易所截圖的淨值
若於比對基準 K 棒的最高點同時購入BTC三倍做多槓桿代幣，則持有至今 FTX 浮虧 3.61%、Binance 浮虧 1.44%、Pionex 浮虧 2.21%
依照各自調倉的機制來說，FTX 調倉是最多次的，故造成較大的代幣價值貶值，Pionex 與 Binance 的槓桿代幣浮動倍數不同，Pionex 倍數相對於 Binance 高，故浮虧稍高於 Binance。
可以發現的是，Binance 與 Pionex 的調倉機制，減緩了頻繁調倉所帶來的價值磨耗。
波動性
交易者大多數都是因為槓桿代幣的波動性而選擇配置部分倉位於此商品，同樣的在同個時框下，我們比對槓桿代幣在三個交易所的波動性，即最低至最高的漲跌幅波動。
自 6/12 以來，FTX BTCBULL 的最大波動為 39.44%、Binance BTCUP 最大波動為 25.99%、Pionex BTC3L 最大波動為 41.41%
BTCBULL 的機制會不斷的調倉讓倍率盡量的維持在 3 倍，故波動位於第二。Binance 的 BTCUP 會在 1.5x ~ 3x 區間，並且透過自有的算法在區間內調倉，具體算法沒有公布，但大致保持在 2.5x，其波動性最差。Pionex 的 BTC3L 倍率介於 2.2x ~ 4.8x 區間，故波動最大。
調倉次數（磨耗次數）
FTX BTCBULL 槓桿代幣採用每日調倉、以及現貨標的物漲跌幅達一定比率後調倉，故調倉較為頻繁。
Binance 與 Pionex 的槓桿代幣調倉機制類似，唯獨 Binance 槓桿代幣是在超過 1.5x ~ 3x 倍率區間進行調倉，而 Pionex 槓桿代幣是在 2.2x ~ 4.8x 區間超過後進行調倉，故 Pionex BTC3L 均值較趨近於 3 倍槓桿代幣之名稱。
- Pionex BTC3L 槓桿代幣自發行以來（2020/06/03）還沒調過倉，極大的減少了交易者持有槓桿代幣所帶來的潛在成本。
- FTX BTCBULL 槓桿代幣自 6/12 以來至少調倉 27 次（每日），還不記錄價格波動造成的臨時調倉。
- 幣安 BTCUP 槓桿代幣自 6/12 以來調倉 28 次，造成 28 次的磨損。
槓桿代幣組成及種類
FTX 的槓桿代幣使用自家的期貨市場進行槓桿代幣的組成，而 Binance 與 Pionex 皆為使用 Binance Futures 市場的商品進行組合。
- 目前 FTX 提供了 41 個不同品種的槓桿代幣，交易品種最為豐富。
- Pionex 提供了 17 個不同品種的槓桿代幣，且於 7 月會提升至 30 個品種。
- Binance 目前僅提供 BTC 的槓桿代幣，後續品種尚待官方公布。
Order book 掛單簿深度
將 Orderbook 正負 1.6% 的掛單數量加總，以用來比較掛單簿的深度
- FTX: 買單 94 萬美金、賣單 153 萬美金
- Binance: 買單 118 萬美金、賣單 120 萬美金
- Pionex: 買單 301 萬美金、賣單 147 萬美金
FTX BTCBULL
Pionex BTC3L
Binance BTCUP
以掛單簿數量來說，Pionex 擁有最佳的槓桿代幣深度，FTX 與 Binance 深度相近。
槓桿代幣管理費
FTX 每日收取 0.03% 的管理費，Binance 每日收取 0.01% 的管理費，Pionex 每日收取 0.03% 的管理費，都直接於幣價上反應，不向用戶另外收取費用。
除了以上針對槓桿代幣本身商品區別的比較外，交易者們若能夠使用交易工具輔助進行槓桿代幣的交易，將能更大幅的降低交易槓桿代幣的風險，並且獲取潛在的收益。
例如 Pionex BTC3L上線至今無調倉，適合進行窄幅震盪套利，能夠使用網格交易並且同時預先設置止損以及止盈，超出區間則及時止盈或是止損。
又或者如波動較大的槓桿代幣，則適合搭配追蹤止盈使用，高點拉回一定的比例自動止盈，嚴格管控風險。
關於更多 Pionex 派網槓桿代幣的原理，請看下面這篇文章介紹。
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