在昨晚宣布買入 2.09 億美元比特幣後，微策略股價（MSTR）在市場上引發了不小的波動，當日收跌超過8%，顯示出投資人對其高槓桿比特幣投資策略的擔憂。根據官方文件，微策略在本週透過出售 592,987 股股票來資助這筆購買。

微策略股價跌破 300 美元

微策略在納斯達克交易所開盤前僅一小時便公布了這筆最新的比特幣購買交易。然而，在當天開盤後短短一小時內，MSTR 股價就從318.89 美元開盤價下跌至 302.09 美元。

儘管在盤中有所回升，但最終收盤價仍停留在302.96 美元。且盤後交易價格進一步下挫，撰寫本文時股價已推低至 293.7美元。與 11 月的高點相比已下跌 46%。

連續八週大購買比特幣

這次購買標誌著微策略連續第八週購買比特幣。自 2024 年 11 月 11 日以來，該公司每週都在持續增持，截至目前已累計增持 194,180 顆比特幣。

然而，從記錄中也能明顯看出，儘管比特價格下跌，但該公司近兩週的比特幣購買量與前幾週相比卻顯著下滑。

市場擔憂槓桿風險

根據 Kobeissi Letter 在 12 月 30 日於 X 平台上的分析，市場對於微策略計劃將授權發行股票數量增加至 100 億股感到憂慮。

Kobeissi Letter 指出，微策略透過可轉換債券與發行新債的方式進行槓桿操作，並需進一步發行債務或股票來支持其持續的比特幣購買策略。他們警告道：

「如果獲得批准，微策略的總股票數量將從目前的 3.3 億股激增至 103.3 億股。這使公司處於一個短期內難以擺脫的雙輸局面。」

儘管微策略的股價在過去 30 天內下跌了 20.18%，但自 2023 年 1 月 1 日以來，股價仍然上漲了 342.15%。

超級比特幣化

Hartmann Capital 創辦人 Felix Hartmann 在 12 月 30 日的 X 貼文中表示：

「微策略的股價最終可能崩潰，但大多數做空者會因為錯誤的時機而蒙受損失，尤其是在對抗比特幣和 MSTR 時。」

他進一步指出：

「在未來五年內，微策略可能會先成為全球市值排名前五的大公司，然後走向破產。不過，也存在另一種可能性：在牛市期間，公司將能進一步槓桿化，輕鬆償還 2027 至 2029 年到期的 10 億到 40 億美元債務，屆時其比特幣持倉價值可能達到 3,000 億美元。」

Unchained 市場研究主管 Joe Burnett 將微策略的策略稱為「超級比特幣化（Hyperbitcoinization）」。他解釋道：

「微策略透過在股價溢價的情況下發行股票，能夠以超過資產淨值（NAV）的價格籌集資金，進一步購買比特幣，並降低槓桿，從而提高每股比特幣持有量。這個過程將持續循環。」

計畫建立更智能的槓桿

根據 Zombit 此前報導，微策略創辦人 Michael Saylor 在接受彭博電視的採訪時表示，該公司計劃在 2025 年第一季度更多地關注可轉債等固定收益證券，因為 Michael Saylor 警告稱，微策略在公司資金使用方面過於保守，需要更多槓桿來支持增長戰略。

「我們將重新審視資本計劃，並根據當時的市場條件制定新計劃。」