CoinEx Research 最新發佈的 2025 年三月報告指出，加密市場於三月經歷高波動與橫盤整理的交錯期。比特幣因川普宣布建立「國家比特幣儲備」計劃而一度衝高至 95,000 美元，但隨著市場熱情消退，最終回落至 82,500 美元。整體市場受宏觀經濟因素主導，儘管比特幣仍具主導地位，但資金流向與央行政策鬆動顯示資本可能正醞釀轉向山寨幣。穩定幣資金流入達 68 億美元，加上監管明朗化，皆為第二季潛在上漲鋪路。
市場震盪與比特幣表現
加密市場持續反映宏觀不確定性與市場情緒波動。三月初，比特幣因美國前總統川普宣布設立國家比特幣儲備而飆升至 95,000 美元。然而，市場發現該儲備將以現有政府持倉為主、非新增購買後，價格回落，並於月底下探至 81,500 美元。S&P 500 同期亦自歷史高點回跌逾 7%，凸顯整體投資市場的審慎情緒。
Source: TradingView; Data as of 31 March 2025
技術面觀察：比特幣阻力測試與資金動能
目前比特幣正在測試下降趨勢線上緣的關鍵阻力位。若能突破，預期價格將挑戰 90,000 美元；若遭拒，則可能回落至 80,000 美元支撐區。
比特幣市佔率則持續上升，接近三角收斂型態的末端。其突破方向將左右短期資金流向。若四至五月宏觀環境改善，資本有望由比特幣轉向估值偏低、技術面修復的山寨幣。
宏觀與監管動向
三月，美國聯準會、日本央行與英國央行皆選擇按兵不動。聯準會最新預測仍預期年內將降息 50 個基點，並宣布將每月國債縮表規模從 250 億美元減至 50 億美元。
監管方面，美國參議院銀行委員會推進穩定幣監管框架的兩黨法案；美國證券交易委員會（SEC）則正式撤回對 Ripple 案件的上訴，結束長達四年的訴訟，為後續相關案件樹立潛在先例。
Source: FOMC; Data as of 19 March 2025
生態焦點一：Bittensor
Bittensor 推出 Dynamic TAO（dTAO）升級，導入雙代幣模型（TAO 與 Alpha），激勵子網開發者、驗證者與礦工。三月，Tensorplex Labs 獲 YZi Labs 投資，顯示生態投資信心提升。目前 Bittensor 活躍子網已超過 80 條，後續可持續性仍受關注。進一步資訊請參考 CoinEx 發布文章〈Bittensor 子網與新經濟模型解析〉。
生態焦點二：Sonic Network
Sonic 於三月快速擴張，TVL 自 2 月初的 6.55 億美元成長至月底的 10 億美元，成長幅度達 52.7%。整合 Nansen 數據透明度工具、AlchemyPay 與 deBridge Finance 提升入金與跨鏈效率。
共同創辦人 Andre Cronje 並預告一款年化報酬率高達 23% 的算法穩定幣，雖引發市場興趣，亦伴隨對其穩定性與可持續性的質疑，回顧 Terra-Luna 所帶來的歷史教訓仍在業界餘波盪漾。
Hyperliquid 事件與去中心化爭議
去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 三月遭駭客操控 JELLY 價格，觸發 600 萬美元空頭清算，導致 HLP 資金池帳面虧損一度高達 1,200 萬美元。雖經治理機制緊急介入，將潛在損失扭轉為 70 萬美元獲利，但其集中化干預行為也引發業界對其去中心化程度的質疑，TVL 亦從 4.39 億美元跌至 3.16 億美元。
穩定幣資金流入與市場展望
儘管價格表現疲弱，三月穩定幣淨流入仍達 68 億美元，為歷來與市場上漲前兆高度相關的數據。此資金流顯示場外資金伺機進場，若宏觀環境於第二季轉穩，加密市場將有望迎來新的多頭契機。
結語
整體而言，2025 年三月為加密市場呈現整固與觀望階段，市場波動與宏觀不確定性交織之下，比特幣主導地位仍強，但資金開始顯現潛在的輪動方向。
生態發展方面，Bittensor 與 Sonic 分別在 AI 與跨鏈領域持續壯大，然 Hyperliquid 事件提醒市場，去中心化建設仍須面對現實挑戰。若第二季宏觀環境向好，市場有望重拾上漲動能，為投資者帶來更多機會。
關於 CoinEx
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