快訊 – 桑幣區識 Zombit

11/10 星期一

16:28
川普媒體第三季虧損 5,500 萬美元：持有 11,500 顆比特幣，未來計劃繼續加倉

儘管川普媒體與科技集團（TMTG）今年決定採用比特幣儲備策略，但仍無法改善財報表現。根據該公司最新公布的第三季財報，因營運成本上升，TMTG 在本季度錄得 5,480 萬美元虧損。這家與美國總統唐納・川普關聯的公司於週五公布，第三季淨虧損較去年同期的 1,930 萬美元擴大逾兩倍。TMTG 本季營收為 97.29 萬美元，低於去年同期的逾 100 萬美元。川普媒體持有超過 11,500 顆比特幣截至 9 月 30 日，TMTG 共持有 11,542 顆比特幣，價值約 13 億美金。該公司最初於 7 月下旬宣布開始購買比特幣，並在本次財報中透露，未來計劃繼續增持，同時考慮收購「其他類似的加密貨幣」。 https://twitter.com/arkham/status/1986952266939572668 根據 TMTG 的財報顯示，TMTG 從比特幣期權投資中實現 1,530 萬美元收入，並因持有 7.46 億顆 Cronos（CRO）代幣錄得 3,300 萬美元未實現收益。另一方面，自 5 月開始啟動儲備策略以來，該公司已透過股票銷售籌得 15 億美元，並透過可轉換優先擔保債券再募集 10 億美元。 TMTG 執行長 Devin Nunes 在聲明中指出：「第三季度對川普媒體的擴張計畫至關重要，我們已透過龐大的比特幣儲備確保財務未來，並進一步擴展我們的平台版圖。」計畫投入 10 億美元購買 Cronos 根據第三季財報，TMTG 已與加密貨幣交易所 Crypto.com 及 Yorkville Acquisition Corp 達成協議，成立 Trump Media Group CRO Strategy，一家專注於購買 Cronos 的數位資產儲備公司。該新公司預計將購買高達 10 億美元的 Cronos 代幣，約相當於 6.3 兆顆代幣。Devin Nunes 表示：「這些金融資產如今已開始產生收益，加上我們連續兩季的正向營運現金流，我們已準備好推動併購策略，目標是收購一項或多項具長期價值的核心資產，為股東創造最大利益。」然而，儘管財務資產規模大幅成長，從 2024 年 3 月上市時的 2.74 億美元，增加至 2025 年 9 月底的 31 億美元。但 TMTG 股價今年以來仍下跌 61%，持續陷入低迷。參考來源
16:19
傳奇空頭 Chanos 平倉「放空 Strategy、做多比特幣」交易，DAT 公司將止跌回升？

華爾街著名空頭、投資顧問公司 Chanos & Company 的創辦人暨總裁 James Chanos 表示，隨著比特幣財庫公司 Strategy 的「市場淨資產倍數」（mNAV）已大幅下降，他的投資公司已在上週五開盤時了結對 Strategy 股票（股票代碼：MSTR）的做空部位，同時了結對比特幣（BTC）的做多部位。 Chanos 曾創立對沖基金公司 Kynikos Associates，以做空安隆（Enron）而聞名。他上週末在社群平台 X 上表示：「由於有人詢問，我可以確認，我們已在昨天開盤時了結了我們的$MSTR/比特幣對沖交易。」 https://twitter.com/RealJimChanos/status/1987153597079949732 Strategy 被視為比特幣在股市中的代理標的，因為這家美國軟體公司持有超過 64 萬顆比特幣，約值 682 億美元。不過，該公司是利用槓桿來積累比特幣儲備，其股價相較於自身比特幣持倉往往存在明顯溢價。 Chanos 先前受訪時表示，自己正在執行的$MSTR/比特幣對沖交易是一種「賣出價差」（Short Spread）操作，雖然自己無法預測比特幣最終會漲到什麼價位，但他認為 MSTR 的 mNAV 終將回歸 1 倍。平倉原因 Chanos & Co 在報告中指出，Strategy 股價已從 2025 年高點下跌約 50%，其 mNAV 已壓縮至 1.23 倍。因此，該公司建議客戶平掉先前建立的「做空 MSTR/做多比特幣」配對交易。 Chanos & Co 寫道：「mNAV 從我們最初在 2024 年 12 月的 Bears In Hibernation 年度會議上建議該配對交易時的 2.50 倍，降至 2025 年 11 月 7 日的 1.23 倍。當 mNAV 低於 1.25 倍時，平倉是審慎的作法，畢竟就在不久前的 2025 年 7 月，mNAV 還接近 2 倍。」 Chanos & Co 補充說，雖然其認為 Strategy 的 mNAV 壓縮尚有一些空間，特別是在該公司持續增發普通股的情況下，但主要的投資假設已基本實現。Strategy 目前的隱含溢價（即「MSTR 的企業價值」減去「其比特幣持倉價值」）約為 150 億美元，較 2024 年 11 月的 800 億美元高峰以及 2025 年 7 月的 700 億美元大幅下降。 The Bitcoin Bond Company 執行長 Pierre Rochard 對 Chanos & Co 的操作評論道：「比特幣財庫公司的熊市正逐漸進入尾聲。雖然市場波動仍將持續，但這正是你想在趨勢反轉前看到的那類訊號。」近幾個月以來，多家在資產負債表上持有比特幣的上市公司股價普遍大幅下跌，這使得部分分析師開始質疑「比特幣財庫策略」的可持續性。Strategy 是受創最深的公司之一，其市值從 7 月的 1221 億美元大幅下降超過 43%，至上週五時僅剩約 695 億美元。參考來源相關報導：《高點重摔 70%、mNAV 跌破 1；DAT 公司不知不覺已跌爛》《傳奇空頭 Chanos 重申放空 Strategy，諷 Michael Saylor 為「出色的推銷員」》《做多 DAT 做空期貨！CoinFund 總裁：這將是 2026 年的重大交易機會》
16:03
做多 DAT 做空期貨！CoinFund 總裁：這將是 2026 年的重大交易機會

CoinFund 的 Chris Perkins 認為，隨著受監管的期貨在山寨幣市場中不斷擴張，「做多 DAT、放空期貨」的策略，可能成為華爾街捕捉加密收益的理想方式——既無需接觸錢包，也能避開加密資產作為一個資產類別所特有的劇烈波動。原文：《Long DATs, Short Futures: A New Wrinkle On The Basis Trade》作者：CoinFund 總裁 Chris Perkins 編譯：Zombit 市場總是在尋找下一筆重大交易。我相信在 2026 年，這筆交易將會是傳統基差交易的新變體：投資者做多數位資產儲備公司（DATs），並放空期貨。雖然成熟的市場參與者已經透過比特幣和以太坊的「做多 ETF、放空期貨」策略獲得了正報酬，但這次，基差交易的新版本將納入 DATs，並延伸至一系列被稱為「山寨幣（alts）」的加密項目。數位資產儲備公司（DATs）在 2025 年迎來了爆發之年。DATs 通常是公開上市公司，它們發行並出售股票，並用所得資金購買特定的加密資產。這樣做的目的是增加每股對應的加密代幣數量。對一般投資者來說，DATs 可以像任何其他股票一樣被交易、託管和對沖。這消除了對那些不熟悉管理原生加密資產的傳統投資者而言的操作複雜性或監管不確定性。正因如此，DATs 正逐漸成為加密市場與傳統金融之間的橋樑。 DATs 的特別之處在於它們的靈活性。這些公司可以採用多樣的財務管理與收益策略，以期提升其淨資產價值倍數（mNAV）。透過最大化每股的代幣持有量，DATs 試圖跑贏其所持有的基礎代幣。成功的例子之一是 Michael Saylor 的微策略，自他在 2020 年開始購買比特幣以來，截至 2025 年 9 月，其公司股價已上漲 22 倍，而所持的數位資產比特幣在同一期間上漲了近 10 倍。然而，波動性是雙向的。近期的市場變動導致一些 DATs 出現回調，mNAV 下降。儘管 DAT 結構在操作便利性和監管明確性方面具有優勢，但由於波動性高，許多投資者仍無法承受。迄今為止，由於商品期貨交易委員會（CFTC）對大多數代幣的期貨設有限制，對沖選項仍然有限。缺失的環節：CFTC 監管的期貨在傳統市場中，期貨是一種讓投資者鎖定資產未來價格的合約。幾個世紀以來，期貨在風險管理中扮演著重要角色，為機構提供避險、投機和擴展規模的途徑。然而，在加密領域中，受監管的期貨僅存在於少數代幣上，如比特幣和以太坊。全面的加密期貨之缺失主要要歸咎於前任美國證券交易委員會（SEC）主席 Gary Gensler。在其任期內，Gensler 主張大多數加密資產都是證券。期貨是商品的衍生品，這將使它們落在他的管轄範圍之外。因此，Gensler 壓制了加密期貨的推出，剝奪了投資者重要的風險管理工具。如今情況已經改變。隨著美國總統唐納·川普政府積極推動「讓美國成為全球加密資本」的議程，新任 SEC 主席 Paul Atkins 已透過多次公開聲明明確表示：「大多數加密代幣不是證券。」隨著這項監管障礙的消除，期貨成為焦點。這些期貨不僅僅是獨立的產品——它們是通向更廣泛市場准入的門戶。根據 SEC 最近發布的通用上市標準指導方針，具有六個月期貨交易紀錄的代幣可以更容易地被列為 ETF，為機構資金與主流採用打開大門。隨著加密期貨市場變得更加流動，「做多 DAT、放空期貨」策略成為可能。 DAT 基差交易基差交易是指投資者在現貨市場買入資產，並同時在期貨市場賣出相同資產的合約，目標是從兩者的價差（即「基差」）中獲利。當期貨價格高於現貨價格（即「正價差」）時，這種市場情況通常會使基差交易策略獲利。 DATs 會持有、質押甚至再質押數位資產，從而獲取真實的鏈上收益。投資者透過購買其股票，能夠獲得該加密貨幣及其收益的敞口。透過放空對應的期貨，投資者可以對沖這些資產的價格波動。剩下的部分則是代幣的期貨價格與 DAT 持有的現貨資產之間的利差。當 DAT 以低於其淨資產價值交易，或者當代幣的期貨價格（或包含質押收益的「總報酬」期貨）高於 DAT 的現貨持倉價值時，投資者可以獲得穩定、相對市場中性的回報。雖然難以準確預測基差的大小，但對於山寨幣而言，這種差異可能比其他資產更明顯，從而為投資者帶來更高收益。優勢顯而易見：當 mNAV 上升且期貨市場處於正價差時，DAT 基差交易可以帶來誘人的回報。不過，像所有策略一樣，它也存在風險與下行情境。最明顯的風險是 mNAV 急劇下降，而股票端的損失未能被期貨對沖完全抵消。此外，當 DAT 的股價跌到低於其淨資產價值（NAV）時，這家公司往往會成為其他投資者的「收購目標」。對收購方而言，這相當於用折扣價買下一籃子加密資產，因此具備明顯的套利吸引力。不過，這種收購行為也可能打亂原本的投資策略。若新東家決定改變公司的資產結構，例如賣掉原本持有的加密貨幣、轉而投資其他資產類別，市場中的「做多 DAT、放空期貨」策略就會失去對應關係，投資者也不得不提前結束交易。對於對這些風險較敏感的投資人而言，ETF（其 mNAV 通常設計為維持平價）可能比 DAT 更適合用於執行受監管的基差交易。不過，涵蓋山寨幣的 ETF 以及其相關期貨才剛剛開始出現。因此，在此期間，DAT 作為橋樑，在幫助傳統投資者了解加密投資正常化的可能性方面發揮著重要作用。隨著受監管的期貨在替代幣市場中逐步擴展，「做多 DAT、放空期貨」的策略可能成為華爾街捕捉加密收益的理想方式，無需接觸錢包，也能避免加密資產特有的劇烈波動。我認為，這將會是 2026 年的年度交易（Trade of the Year）。
13:49
五檔 XRP 現貨 ETF 已在 DTCC 列出，市場預期本月上市

美國證券集中保管結算公司（DTCC）已將五檔 XRP 現貨交易所交易基金（ETF）列入清單中，這可能代表這些產品即將上市。在 DTCC 官網上，由 Bitwise、富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）、21Shares、Canary 以及 CoinShares 等公司申請的 XRP 現貨 ETF 均被列入「已生效與即將上市」（active and pre-launch）類別中，股票代碼分別為 XRP、XRPZ、TOXR、XRPC 和 XRPL。 DTCC 是一家提供交易後清算、結算、託管與資訊服務的機構，在其平台上被列名通常被視為 ETF 上市前的正面信號。不過，列入 DTCC 並不保證 ETF 一定會推出，尤其是那些仍在等待美國證券交易委員會（SEC）批准的產品。在比特幣（BTC）與以太幣（ETH）現貨 ETF 成功上市後，主要基金發行商正爭相將追蹤各種山寨幣價格表現的產品推向市場。經過數月延宕後，萊特幣（LTC）、Solana（SOL）和 Hedera（HBAR）的現貨 ETF 已於上個月上市。 Canary 萊特幣現貨 ETF 於今年二月被 DTCC 列入清單，直到八個月後才上市。然而，市場普遍預期 XRP 現貨 ETF 將於本月稍晚推出，原因是 SEC 近期已實施「通用上市標準」，讓 ETP 發行商可透過修訂後的 S-1 文件加速審批流程，避免程序性延誤。這意味著這些基金可能在 11 月中下旬自動生效。週日，NovaDius Wealth Management 總裁 Nate Geraci 週一稍早在社群平台 X 上表示，隨著美國政府即將結束停擺，他預期首批 XRP 現貨 ETF 會在本週正式上市。在政府關門期間，SEC 對 ETF 申請的審查作業受到嚴重限制。參考來源
12:19
美 CFTC 推動受監管交易所上市加密現貨產品、開放穩定幣作為抵押品

《CoinDesk》引述知情人士報導，美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline Pham 正與受監管的交易所洽談，推動零售加密貨幣現貨產品上線，最快會在下個月推出。此消息已得到 Pham 的證實。知情人士表示，即使美國聯邦政府因關門而延遲了華盛頓其他加密政策進展，Pham 近期仍親自與多家有意上市加密貨幣現貨合約的金融平台會面。據悉，CFTC 也在考慮針對此類交易提供更多指引，延續 Pham 一貫的公開立場——該機構擁有充分法律依據以此方式監管加密市場。 Pham 目前正忙於重組 CFTC 的內部組織結構與執法部門，並推動一項預計在明年初出爐的代幣化抵押品政策。不過，目前最迫切的政策重點是監管在受監管平台上推出的新零售現貨產品，即便國會尚未通過相關立法。 Pham 在給 CoinDesk 的聲明中表示：「我們持續與國會合作，為這些市場帶來法律明確性，同時運用現有權限，迅速落實總統數位資產市場工作組報告中的建議。我期待預計在今年底前於市場上開始交易的新產品，並且正努力確保川普總統提名的正式 CFTC 主席能順利交接。」據悉，CFTC 後續可能由美國總統川普提名的 SEC 加密貨幣工作組首席法律顧問 Mike Selig 接任。目前尚不清楚參議院何時能就 Selig 的任命進行表決。上述現貨商品交易〔指的是即時交割的實際資產買賣，而非期貨合約。此處指包括比特幣（BTC）與以太幣（ETH）在內的數位資產交易〕一直是加密產業在華盛頓遊說的核心議題。許多立法者以及 Pham 在該機構的民主黨前任都主張，CFTC 需要國會授權才能監管這一領域。但若 Pham 引導受 CFTC 監管的交易所開展數位資產的槓桿現貨交易，她可能已跨越部分法律障礙，並為機構投資者帶來更大進場誘因。律師事務所 Seward & Kissel 律師 Kris Swiatek 表示：「能夠在受監管、並受到熟悉的保護機制約束的交易場所接觸這類加密產品，使得這些機構投資人與其他專業市場參與者可能更願意建立或增加對加密資產的投資曝險，因為這些產品出現在他們熟悉、受監管保護的環境中。」這類涉及保證金、槓桿或融資的加密商品交易將在所謂的「指定合約市場」（DCMs）上進行，並完全遵循傳統商品法規的監管，從而為投資人及其顧問提供更高的信任保障。不過，目前這些交易的開放範圍仍相對有限，但未來美國的市場結構立法將可進一步界定加密現貨市場及其內部運作方式。雖然 CFTC 發言人拒絕透露哪些交易所可能率先推出相關產品，但知情人士指出，已深度涉足加密領域的指定合約市場（DCM）預計將最早進入市場。部分加密原生公司（如 Coinbase 與 Bitnomial）已擁有 DCM 資格，預測市場平台 Kalshi 與 Polymarket 亦屬其列。穩定幣作為抵押品知情人士還透露，CFTC 的另一項短期政策改革是允許在龐大的衍生品市場中，把穩定幣納入可接受的代幣化抵押品。該政策最快可在明年第二季獲得最終拍板，並可能先以試點計畫的形式在美國的清算所啟動，包括更嚴格的監管措施。長期推動「代幣化抵押品」概念的 Pham 將此稱為穩定幣的「殺手級應用」。她曾鼓勵業界針對將代幣化抵押品用於衍生品市場提出意見。 Pham 在 9 月發表的一份聲明中指出：「公眾已經表態：代幣化市場已經到來，且它們就是未來。多年來我一直認為，對穩定幣而言，抵押品管理才是金融市場中的『殺手級應用』。」
12:09
政府重啟曙光乍現！美參院通過撥款法案，五週僵局終於鬆動

美國參議院於不久前以 60 票贊成、40 票反對的結果通過新持續撥款法案，結束長達五週的僵局，為結束政府停擺邁出重要一步。根據 Politico 與多家美媒報導，這項結果象徵參議院成功突破民主黨的杯葛，為恢復政府運作鋪路。跨黨派協議成關鍵突破這次投票得以通過，關鍵在於八位民主黨中間派參議員同意妥協方案。該方案包括：將在稍後安排針對醫療補助補貼延長案（health care subsidies）的單獨表決；並保證在關門期間遭解雇的聯邦員工將全數復職。投下贊成票的民主黨議員包括黨鞭 Dick Durbin（他罕見與領導層立場不同）、Catherine Cortez Masto、John Fetterman、Maggie Hassan、Jeanne Shaheen、Tim Kaine、Jacky Rosen，以及無黨籍參議員 Angus King。另一方面，共和黨參議員 Rand Paul 是唯一投下反對票的共和黨人。程序尚未結束，政府重啟仍需時日儘管這次投票是重大突破，但距離政府重啟還有一段路要走。根據參議院規則，任何一位參議員都能拖延法案進入最終表決，而眾議院也必須召回開會，正式採納參議院達成的協議後，法案才能送交總統川普簽署生效。若眾議院能在本週內完成表決並將法案送交白宮，政府最快有望於本週末重新開放。
11:45
市場對加密安全需求激增！Ledger 業績創歷史新高、考慮赴美上市籌資

根據《金融時報》（Financial Times）最新報導，隨著市場對加密貨幣安全需求的激增，硬體錢包製造商 Ledger 正迎來公司史上最強勁的業績，並計劃於明年展開新一輪融資。 Ledger 考慮在美上市 Ledger 執行長 Pascal Gauthier 接受《金融時報》專訪時表示，這家總部位於巴黎的公司正考慮在紐約上市或進行新一輪私人融資，同時積極擴大其在美國的業務據點。Pascal Gauthier 說道：「我之所以花更多時間待在紐約，是因為現在全世界的加密資金都在紐約，其他地方都沒有，尤其不是在歐洲。」 Ledger 業績創新高報導指出，Ledger 在 2025 年迄今的營收已達「數億美元等級」，創下公司成立以來的最佳表現。而公司通常最強勁的銷售旺季，黑色星期五與年底假期檔期，甚至還沒開始，意味著全年業績可能再創新高。目前，Ledger 為其客戶託管約 1000 億美元價值的比特幣資產。該公司於 2023 年最後一次估值達 15 億美元，當時投資方包括 10T Holdings 與新加坡的 True Global Ventures。近期，Ledger 推出了多項新產品與功能：為企業客戶推出 iOS 行動應用程式；新增波場（TRON）原生支援；同時發布多重簽章（multisig）錢包新功能，不過該功能在開發者與老用戶間反應不一。不過，Ledger 並非硬體錢包領域中唯一的選擇，包括來自捷克的 Trezor，以及瑞士的 Tangem 也都是熱門的品牌。隨著對「加密資產自我託管」的需求上升，硬體錢包市場的競爭將愈發激烈。 2025 上半年遭竊金額超過 21 億美元根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 的估算，2025 年上半年全球因駭客攻擊與詐騙事件損失的加密資產總額達 21.7 億美元，超過整個 2024 年全年。此外，針對持幣者的實體暴力綁架與勒索事件也顯著上升。今年 1 月，Ledger 聯合創辦人 David Balland 就曾遭犯罪集團綁架，歹徒要求贖金 1,000 萬歐元的加密貨幣，甚至割斷了他的手指。隨後，一名 24 歲的法籍摩洛哥男子在摩洛哥丹吉爾（Tangier）被捕，他涉嫌策劃多起法國境內高額加密綁架案，其中就包括 David Balland 的擄人勒贖事件。
- Ledger
- 硬體錢包
10:49
美參議院達成三部分預算協議，政府關門有望結束，　加密市場或迎反彈契機

根據 Politico 報導，美國參議院已就一項三部分預算協議達成共識，為結束政府關門危機鋪平道路。此舉可能為近期低迷的加密貨幣市場帶來喘息空間。政府關門壓抑市場反彈報導指出，這項為美國政府提供資金的立法提案已獲得足夠票數通過 60 票門檻。消息人士透露，該法案有望在接下來的正式表決中獲批。這是共和黨籍參議院多數黨領袖 John Thune 第 15 次嘗試爭取民主黨支持，有望終結這次創紀錄的 40 天政府停擺。但目前仍需進行正式投票以最終敲定協議。自政府於 10 月初關門以來，市場不確定性不斷升高，這成為比特幣與整體加密市場難以反彈的主要阻力之一。根據 CoinGecko 數據，比特幣在關門第六天一度上漲至 126,080 美元的新高，但此後一路回落，截至目前報 104,370 美元，跌幅超過 17%。10 月 11 日，比特幣甚至因為美國總統川普宣布對中國課徵 100% 關稅而出現雙位數跌幅。上次政府重啟後比特幣暴漲 266% 上一次美國政府關門發生在 2018 年底至 2019 年初，當時同樣是在川普任期內。政府於 2019 年 1 月 25 日重新開放後的五個月內，比特幣價格從 3,550 美元暴漲至 13,000 美元，漲幅超過 265%。預測市場押注本週關門危機將解除在鏈上預測市場 Polymarket 上，參與者普遍押注政府關門將於週四前後結束。目前市場顯示，關門在週二至週五之間結束的機率為 54%，而這一數值在前一天僅為 27%。另一個預測平台 Kalshi 的數據也顯示類似結果，預估政府將於週五結束關門。參考來源
- 參議院
- 政府停擺
10:30
摩根大通大舉增持 IBIT 持倉！第三季持股成長 64%押注漲至 17 萬美元？

摩根大通增持比特幣 ETF 根據美國證券交易委員會（SEC）最新提交的 13-F 文件，摩根大通（JPMorgan Chase）在 2025 年第三季大幅增加了對比特幣現貨 ETF 的持倉，新增約 207 萬股貝萊德旗下的 iShares Bitcoin Trust（IBIT），截至 9 月底共持有 528 萬股。這筆持倉在季末市值約 3.33 億美元，以今日市價計約 3.12 億美元，持股數量較 6 月時的 322 萬股增加 64%。這使摩根大通成為多家持有貝萊德比特幣 ETF 的大型銀行之一，但與高盛及千禧年管理公司（Millennium Management）等機構的持倉規模相比仍有一段差距。另外，摩根大通也同時佈局了 IBIT 的看跌期權，但總體倉位仍然偏向淨多頭，顯示其在策略上偏多但以中性對沖方式參與比特幣市場。 ETF 市場近期回調後趨緩自 10 月 10 日「歷史性清算事件」以來，比特幣與以太幣市場經歷劇烈波動。當時市場因川普宣布對中國課徵 100% 關稅觸發市場下跌，導致加密期貨未平倉量創紀錄後大幅蒸發。自那以後，比特幣現貨 ETF 的資金流入明顯放緩，僅偶有單日淨流入。根據 SoSoValue 數據，週四出現 2.4 億美元淨流入，結束連續六天的資金外流。摩根大通預期比特幣將漲至 17 萬美元這波增持與摩根大通近期對比特幣的樂觀看法一致。該行分析師週三表示，預計比特幣價格在未來 6 至 12 個月內可能上升至 17 萬美元，具體理由包括：相較黃金，比特幣波動性正在下降；加密期貨市場去槓桿化已大致結束；市場基本面與流動性環境逐漸改善。以太坊持倉仍微不足道與比特幣持倉規模相比，摩根大通對貝萊德的 iShares Ethereum Trust（ETHA）幾乎沒有顯著部位。該行僅持有 66 股基金份額，價值約 1,700 美元，低於上季的 111 份。此外還持有規模相當、互相對沖的看漲與看跌期權合約各 5 萬份，顯示其在以太坊市場仍維持中性立場。不過，摩根大通持有以太幣儲備策略公司 BitMine Immersion 1,974,144 股 BMNR，價值約 1.02 億美元。這部分相當於對以太幣的間接投資。參考來源
- IBIT
- 摩根大通
- 機構
10:05
關稅收入賺太多？川普宣布普發 2,000 美元，加密貨幣全面上漲

美國總統唐納·川普宣布將向大多數美國人發放「至少 2000 美元」的直接關稅紅利後，加密貨幣價格小幅走高。川普宣布普發 2,000 美元川普於昨晚在其社群平台 Truth Social 上發文表示，美國正在從關稅中獲得「數兆美元」的收入，這些資金將同時用於減少 37 兆美元的國家債務，並支付給民眾紅利。他在文中寫道：「一筆每人至少 2000 美元的紅利（不包括高收入人群！）將支付給所有人。」消息公布後，市場反應正面，加密貨幣價格出現上升。分析指出，市場反應顯示交易者可能正在提前消化潛在的消費支出增加與資金流入加密市場的預期，假如紅利真的發放至民眾手中，可能帶來新的流動性。紅利執行面臨現實挑戰然而，市場的興奮情緒可能來得過早。多位專家提醒，總統無法單方面批准或執行這筆支出。美國聯邦預算支出權在國會手中，任何動用關稅收入的計畫都需要國會審批與撥款。Damped Spring Advisors 執行長暨投資長 Andy Constan 在 X 上指出：「總統本人無權執行這筆付款，最終仍須由國會通過法案。」由於川普的關稅政策仍在面臨法律挑戰與國會辯論，要迅速通過相關立法的可能性仍相當不確定。關稅收入不足以支撐 2000 美元紅利稅務與預算專家也指出，目前美國實際徵收的關稅收入遠不足以支付所有合格民眾的紅利。美國稅收基金會（Tax Foundation）聯邦稅收政策副總裁 Erica York 在 X 上寫道：「川普提議向每人發放 2000 美元的『關稅紅利』，不包括高收入者。如果以年收入 10 萬美元作為排除門檻，將有約 1.5 億名成年人符合資格，總成本約 3,000 億美元。若兒童也納入計算，成本將更高。唯一的問題是——新關稅目前僅帶來 1,200 億美元收入。」她補充說，考慮到關稅對整體經濟活動與稅基的負面影響，實際可用收入將更低。每 1 美元的關稅收入，大約會抵銷 0.24 美元的所得稅與薪資稅收入，因為關稅導致的經濟收縮會減少應稅所得。經過這層調整後，關稅的淨收入僅約 900 億美元，遠低於支付紅利所需的 3,000 億美元預算。總體而言，川普的「關稅紅利」構想在政治層面雖引起關注，但從財政現實與法規層面看，短期內難以落地。儘管市場短線受到激勵，但分析師認為，這一提案更可能反映政治訊號，而非即將到來的經濟刺激政策。參考來源