撰文：KarenZ，Foresight News
隨著Monad（MON）代幣登陸Coinbase 公開銷售進入倒數計時，其發布的18 頁披露文件成為市場焦點。
這份文件由Monad 基金會子公司MF Services (BVI), Ltd. 提供，全面揭示了Monad 的全貌，從項目架構到融資情況，從代幣分配到銷售規則，再到透明的做市商信息以及安全風險提示，為投資者提供了做出知情決策所必需的關鍵信息，也體現了項目方透明運營的態度。
除了已被媒體廣泛引用的“25 億美元FDV”、“單價0.025 美元”、“7.5% 的公開銷售比例”等關鍵數據外，這份文件還系統披露了法律價格、代幣釋放節奏、做市安排與風險提示等大量不容忽視的細節。
特別值得關注的是，文件以相當大的篇幅系統地列舉了與代幣銷售、Monad 基金會、MON 代幣、Monad 專案及其底層技術相關的多維度風險。對於有意參與MONAD 代幣投資的用戶而言，建議深入研讀這份文檔，並做出理性投資選擇。
法律架構
Monad 基金會透過其子公司MF Services (BVI) Ltd. 在Coinbase 上公開銷售。
MF Services (BVI) Ltd. 是Monad 基金會在英屬維京群島註冊的全資子公司，是本次代幣銷售的賣方。
Monad 基金會是MF Services (BVI) 的唯一董事。
核心開發實體與2.62 億美元融資細節
Monad 的核心貢獻方為Monad 基金會和Category Labs, Inc.（前身為Monad Labs, Inc.）。
Monad 基金會是一家開曼群島基金會公司，致力於透過提供社區參與、業務拓展、開發者及用戶教育、行銷服務等一系列服務，支持Monad 網路的開發、去中心化、安全保障及推廣應用。Category Labs總部位於紐約，為Monad 用戶端提供核心開發服務。
Monad 的三位共同創辦人分別是James Hunsaker（Category Labs 的執行長）、Keone Hon 和Eunice Giarta。後面兩位是Monad 基金會co-GM。
Monad 基金會由董事會監督，三位董事為：Petrus Basson、Keone Hon、Marc Piano。
融資時間軸：
Pre-Seed：2022 年6-12 月籌集1,960 萬美元；
種子輪：2024 年1-3 月籌集2,260 萬美元；
A 輪：2024 年3-8 月籌集2.205 億美元；
2024 年Monad 基金會收到Category Labs 提供的9,000 萬美元捐贈，用於涵蓋2024-2026 年營運開支。此捐贈是Monad Labs 各輪融資所獲2.62 億美元資金的一部分。
銷售條款關鍵訊息
代幣銷售時間： 2025 年11 月17 日22:00 至11 月23 日10:00。
代幣銷售比例：最多75 億枚MON（佔初始總供應量7.5%）。
銷售價格：每枚MON 0.025 美元。若全部銷售，將籌集1.875 億美元。
最小認購100 美元，最大10 萬美元（Coinbase One 會員可根據平台條款享有更高額度）。
FDV：25 億美元
採用「從底向上」超額認購分配：為確保廣泛分配並防止大戶壟斷，文件揭露了名為「從底部向上填充」的機制。若超募，將採用由下而上填充分配機制來盡可能實現銷售參與者的廣泛分配，同時限制大額購買者的資產集中度。
範例說明：若在1000 個代幣的銷售中：三位用戶（小額/ 中額/ 高額）分別申請100/500/1000 枚，首輪分配中，每人獲得100 枚（剩餘700 枚，低額度用戶完全滿足）。第二輪分配中，剩餘700 枚由中/ 高用戶均分，各得350 枚。最終分配：小額分配100 枚，中額分配450 枚，高額分配450 枚。
代幣分配和釋放情況
MON 代幣經濟模型如下圖所示：
下圖展示了預期的代幣釋放：
整體而言，Monad 主網公開啟動首日，約494 億枚MON 代幣（佔49.4%）處於未鎖定狀態。其中，Monad 主網公開啟動時，預計約有108 億枚MON 代幣（佔初始總供應量的10.8%）透過公開銷售和空投分配進入公開流通，約385 億枚MON 代幣（佔38.5%）將分配給生態系統發展，這些代幣雖處於未鎖定狀態，但會由Monad 基金會在未來的贈款中提供激勵計劃
而所有投資者、團隊成員以及Category Labs 財庫的代幣，在Monad 主網公開啟動首日均處於鎖定狀態，並遵循明確的解鎖和釋放時間表。這些代幣將至少鎖定一年。初始代幣供應中所有鎖定的代幣，預計將在Monad 主網公開啟動四週年（2029 年第四季）前完全解鎖。鎖定的代幣無法進行質押。
值得一提的是，文件顯示，未來，在啟動網路後，Monad 基金會可能會繼續空投，以激勵Monad 網路及生態系統內應用和協議的探索與使用。
未來供應：每年2% 通膨+ 手續費通貨緊縮
通膨：每個區塊新產生25 MON 作為驗證者/ 質押者獎勵，年化通膨約20 億枚（為初始總供應量的2%），旨在激勵網路參與者，確保網路安全。
通貨緊縮：基礎交易費（Base Fee）全數銷毀。此機制透過減少流通供應量來抵銷部分通膨壓力。
Monad 做市和流動性安排
為確保代幣上市後具備良好的流動性，以及實現公開透明，MF Services (BVI) Ltd. 詳細揭露了做市商合作與流動性支援方案。
MF Services (BVI) Ltd. 已與CyantArb、Auros、Galaxy、GSR、Wintermute 五家做市商簽訂貸款協議，累計借出1.6 億枚MON 代幣。其中，CyantArb、Auros、Galaxy、GSR 四家的貸款期限為1 個月（可按月續約）；Wintermute 的貸款期限為1 年。同時，專案引進第三方機構Coinwatch 對借出代幣的使用情況進行監控，確保資金用於提升市場流動性，而非違規操作。
除此之外，MF Services (BVI) 還可能部署初始MON 代幣供應量的最多0.2% 作為DEX 池的初始流動性。
如何看待Monad 做市安排？
公開透明
在Web3 領域，做市安排的透明度與合理性一直是市場關注的核心議題，傳統專案常因做市商資訊不公開引發投資人信任危機。而Monad 在Coinbase ICO 中揭露的做市細節，以透明為核心，打破了產業慣例。
除此之外，由Coinwatch 監控將最大程度確保確保貸款的代幣真實用於做市，顯示專案對規範營運的重視。
結構設計的謹慎性
4 家做市商的貸款為1 個月期限、按月續約制，僅Wintermute 提供1 年期承諾。這種結構體現了Monad 的謹慎態度：
彈性：短期合約允許專案根據市場狀況彈性調整做市安排，如果某家做市商表現不佳，可在月底不續約。
風險對沖：Wintermute 的1 年期承諾為市場流動性提供了穩定的長期基礎。
這種搭配顯示專案既想保證初期流動性，又不想過度依賴某一做市商或承諾過長期限。
做市貸款規模的克制
相較於1,000 億總供應量，1.6 億代幣的做市貸款僅佔0.16%。這個比例非常小，原因可能包括：
避免過度市場幹預
控制代幣稀釋
市場化考量：依賴真實交易需求而非過度做市來維持物價穩定。
另外，基金會最多會拿0.2%（2 億枚）去做初始DEX 流動性，進一步印證了這種審慎。
潛在風險點
然而，我們從Monad 18 頁銷售文件中可以看出，專案方在「初期價格發現」與「長期去中心化」之間取了一個非常保守、甚至略顯謹慎的平衡點。
以目前0.0517 美元盤前價格，這些做市借出資金僅價值827 萬美元。相較於不少專案動輒2–3% 的「做市額度」，這可能不足以在面對較大賣壓支撐起流動性。
另外，基金會最多拿0.2%（2 億枚）去做初始DEX 流動性，且寫明「可能」而非「必須」。這種量級只能確保開盤瞬間不會無量空砸，無法支撐持續深度。同時官方也提示了DEX 和CEX 流動性等風險，等於提前免責。
對投資者而言，這意味著 MON 代幣在開盤後若沒有足夠的自然交易深度和有機買盤支撐，價格可能會出現較高波動性。因此，在參與投資時，除了關注專案的基本面和長期願景外，對市場初期的流動性狀況和價格發現機制保持警惕，將是明智之舉。
（本文經授權轉載自 Foresight News）
