本週加密市場的走勢受到多重事件交錯影響，包括 Circle 正式掛牌 IPO、以太坊與比特幣 ETF 流動變化、美國政治人物對加密資產的立場分裂，以及馬斯克與川普間的公開爭執。這些事件不僅牽動市場情緒，也對穩定幣、迷因幣與主流資產的資金流向產生實質影響。儘管整體市場尚未出現明顯趨勢反轉，但結構性資金布局跡象已隱約浮現，加密資產的監管環境與敘事核心也正逐漸轉變。
Circle IPO 釋放政策紅利訊號，穩定幣賽道進入合規加速賽
Circle (CRCL) 股價在 IPO 當日漲幅高達 168% | 資料來源：CNBC
6 月 5 日，穩定幣 USDC 背後的發行商 Circle 正式以「CRCL」代碼在紐約證券交易所上市，成為穩定幣行業的里程碑事件。IPO 定價每股 31 美元，遠高於原預期的 27-28 美元區間，開盤即從 69 美元攀升至盤中高點 103.75 美元，收盤報 83.23 美元，首日漲幅達 168%。這場「25 倍超額認購」的 IPO 成功募集 10.5 億美元，後續交易更是延續強勢，第二日上漲至 107.70 美元。
Circle 的成功上市具有多重戰略意義。作為 USDC（市值超過 600 億美元的第二大穩定幣）發行商，其上市為整個穩定幣行業帶來合規性背書，象徵監管機構對穩定幣基礎設施的正式認可。此舉也為 Kraken、Gemini 等交易所的 IPO 計劃注入信心，NYSE 總裁 Lynn Martin 稱此為「2025 年 IPO 市場的風向標」。同時，Circle 上市提供了機構資金進入穩定幣經濟的直接管道，ARK Investment Management 等知名機構已表示計劃投資 1.5 億美元。
政策層面的紅利開始浮現。美國參議院重啟穩定幣法案審議，財政部與聯準會的監管框架討論再度升溫。JPMorgan 預估穩定幣市場規模將在未來幾年成長至 5,000-7,500 億美元，而 USDC 可能成為未來數位美元的核心候選者之一。相對而言，目前市值第一的穩定幣泰達幣 USDT 在透明度與資產背書方面仍存在爭議，政策層面優勢或逐漸轉向 Circle 陣營。
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馬斯克與川普交惡，加密貨幣市值縮水約 800 億美元
6 月初，馬斯克與川普間的關係出現公開裂痕。衝突導火線是馬斯克對川普推動的大型稅收和支出法案的強烈批評，在 X 平台上將該法案斥為「令人厭惡的暴行」，認為這將進一步加劇美國 3.62 兆美元的債務負擔。川普在 6 月 5 日橢圓形辦公室會議中公開表達失望，稱「我們曾有很好的關係，但不知道是否還會繼續」。馬斯克隨即反擊，聲稱「沒有我，川普會輸掉選舉」。衝突迅速升級，川普威脅「終止馬斯克的政府補貼和合約」，馬斯克則公開支持彈劾川普。
比特幣價格於 6 月 5 日最低跌至 100,436 美元 ｜資料來源：CoinMarketCap
這場政商巨頭的公開決裂對加密貨幣市場產生多層面影響。比特幣價格在 6 月 5 日從高位回落至日內低點 100,436 美元（UTC 時間），單日跌幅約 3%，整個加密貨幣市場總市值縮水約 800 億美元。更深遠的影響在於市場結構層面，馬斯克作為加密貨幣領域重要意見領袖，其與政府關係破裂引發對未來政策支持的質疑，特別是在推動比特幣戰略儲備政策和加密貨幣友善監管方面的影響力大幅削弱。
狗狗幣在 6 月 5 日當日價格重挫 8.82% | 資料來源：CoinMarketCap
迷因幣板塊受創最為嚴重。與馬斯克密切相關的狗狗幣價格 (DOGE)在衝突期間從約 $0.19 跌至 $0.16，跌幅約 12.5%。川普概念的迷因幣 Trump 幣同樣承壓，反映出政治敘事斷裂對此類資產的脆弱性。相對而言，比特幣和以太坊等主流資產抗跌性較強，凸顯機構投資者對基礎設施型加密資產的信心並未因政治風波而根本動搖。特斯拉股價暴跌 14.3%，市值蒸發約 1,500 億美元，馬斯克個人淨資產縮水 340 億美元，反映市場對政府合約前景的擔憂。
比特幣、以太坊ETF資金流向呈現分化，市場結構進入調整期
資料來源：Farside Investors
儘管短線受到政經事件干擾，ETF 市場呈現出複雜的資金流向格局。根據 Farside Investors 數據，比特幣 ETF 在5月底至 6月初經歷顯著波動，BlackRock 的比特幣 ETF 在 5 月 30 日創下 4.308 億美元的單日最大資金流出記錄，結束了 31 天的連續流入趨勢。然而，根據 Bloomberg 數據，比特幣 ETF 在5月份整體表現強勁，IBIT創下自 2024 年 1 月推出以來最大的月度流入紀錄，該月吸引超過63.5億美元淨流入，使管理資產總額超過710億美元。
以太坊 ETF 則展現截然不同的表現。根據 Farside Investors 數據，BlackRock 的以太坊 ETF 在6月3日單日錄得7,706萬美元流入，帶動以太坊 ETF 當日總計 1.094 億美元的資金流入。BlackRock 的以太坊 ETF 自推出以來累計流入已超過 47.3 億美元，自 5 月 15 日以來連續 12 個交易日錄得資金流入。這種資金輪動反映投資者對「以太坊季節」的預期升溫，以太幣價格從 5 月初的 1,800 美元強勢反彈至 2,600 美元以上，月度漲幅達 45%，主要受 Pectra 硬分叉升級成功實施和市場對代幣化趨勢的樂觀預期推動。
技術指標方面，比特幣相對強弱指數（RSI） 維持在 68-72 區間，恐懼與貪婪指數在 65 附近波動，反映謹慎樂觀的市場情緒。比特幣在 108,000 美元形成重要支撐位，阻力區間位於 110,800-112,000 美元。ETH 形成牛市旗形型態，分析師認為若突破 3,000 美元心理關卡，下一目標將指向 3,500 美元區間。機構投資者正展現更加精細化的資產配置策略，從單純的比特幣配置轉向比特幣-以太坊雙核心配置模式。
總結：結構性轉變中的謹慎樂觀
本週的市場顯示出一種微妙的「結構性樂觀」，主流資產在政策紅利與機構配置支持下維持相對強勢，而迷因幣與政治概念幣則出現資金輪動與調整。Circle 的 IPO 代表監管端對穩定幣基礎設施的正式認可，也為日後加密合規化鋪路；與此同時，ETF 資金的分化流向與以太幣價格的連續反彈，則提供了關於市場成熟度提升的實質訊號。
不過，政治不確定性與敘事斷裂仍對部分資產類別構成壓力，馬斯克與川普的衝突為市場敲響警鐘，提醒投資人分辨敘事與基本面間的差距。技術面與市場情緒指標整體處於「健康但需謹慎觀察」的區間，後續市場能否持續創高，將取決於美國經濟數據、以太坊 ETF 審查進度，以及政治局勢的演變。
在這樣的背景下，建議投資人聚焦於資金流向與敘事演變的交匯點，保持對宏觀與政策訊號的高敏感度，同時採取靈活策略因應市場輪動。主流資產仍有表現空間，但進場節奏與持倉結構需更加審慎設計。當前市場正處於從政治驅動向基本面驅動的關鍵轉換期，這種轉變本身就蘊含著新的投資機會與風險。
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