快訊 – 桑幣區識 Zombit

12/01 星期一

23:36
Strategy 花費 1170 萬美元買 130 顆比特幣，同時設立 14.4 億美元股息準備金

比特幣財庫公司 Strategy（前身為微策略）週一宣布，公司在 11 月 17 日至 11 月 30 日期間花費 1170 萬美元增持了約 130 顆比特幣，平均買入價格為每顆 89,960 美元。截至 11 月 30 日，Strategy 共持有 65 萬顆比特幣，按目前約 8.6 萬美元幣價計算約值 559 億美元，平均買入價格為每顆 74,436 美元、總成本約 484 億美元。這些持倉約占比特幣總供給（2100 萬顆）的逾 3%。最新一批比特幣是 Strategy 透過出售自家 A 類普通股 MSTR 所籌得資金買入，屬於其按市價發行計畫（ATM）的一部分。在過去兩週期間，該公司賣出了 8,214,000 股 MSTR，合計約 14.8 億美元。截至 11 月 30 日，在該計畫下仍有約 133.7 億美元規模的 MSTR 股份授權尚待發行與出售。此外，Strategy 並未在同一期間出售任何一檔永續特別股，在這些 ATM 計畫之下，尚有合計 302 億美元的特別股發行額度可動用。設立美元準備金 Strategy 還宣布設立一筆 14.4 億美元的美元準備金，專門用於支應其特別股的股息發放，以及現有債務的利息支付；這筆準備金同樣來自 MSTR ATM 增發所籌得的資金。「策略公司目前的意向是維持一筆足以支應至少 12 個月股息支出的美元準備金，並計劃隨時間推移進一步擴充這筆準備金，最終目標是能支應 24 個月甚至更長期間的股息支出，」Strategy 在文件中表示：「這筆美元準備金的維持、條款與規模仍完全由 Strategy 公司自行全權決定，並可能會依據市場情勢、流動性需求與其他因素不時進行調整。」 Strategy 共同創辦人暨董事長 Michael Saylor 表示：「建立一筆搭配我們 BTC 儲備的美元準備金是我們發展路上的下一步。我們相信這將讓公司更有能力應對短期市場波動，同時持續實現我們的願景，也就是成為全球領先的 Digital Credit 發行人。」
- Strategy（微策略）
19:31
日本公債殖利率突破 1%，全球金融市場的「鬼故事」開始了

日本過去十幾年的極端寬鬆時代，正在被永久寫進歷史。撰文：Liam，深潮 TechFlow 給大家講一個鬼故事：日本兩年期國債收益率自 2008 年以來首次升至 1%；5 年期國債收益率上升 3.5 個基點至 1.345%，為 2008 年 6 月以來新高；30 年期國債收益率短暫觸及 3.395%，創歷史新高。這件事的意義，不單是「利率突破 1%」，而是：日本過去十幾年的極端寬鬆時代，正在被永久寫進歷史。從 2010 年到 2023 年，日本兩年期國債收益率幾乎一直在 -0.2% ~ 0.1% 之間遊蕩。換句話說，之前日本的錢是免費甚至倒貼借給你的。這是由於日本經濟自 1990 年泡沫破裂後，一直陷入物價不漲、工資不漲、消費疲弱的通縮陷阱，為了刺激經濟，日本央行用了全球最激進、最極端的貨幣政策，零利率甚至負利率政策，讓資金盡可能便宜，你借錢幾乎免費，你把錢放在銀行反而要倒貼，以此逼迫大家去投資、消費。如今，日本國債收益率整體由負轉正，升到 1%，不僅關乎日本本身，也影響全球，至少有三個方面：首先，代表日本貨幣政策徹底轉向。零利率、負利率、YCC（收益率曲線控制）已經結束，日本不再是全球唯一保持「極低利率」的主要經濟體，虧鬆時代被徹底終結。其次，也改變了全球資金價格結構。過去，日本是全球最大的海外投資者之一（特別是養老金 GPIF、保險公司、銀行），這是由於國內利率太低，為了追求高收益率，日本企業大量出海，把資金投向美國、東南亞和中國。如今，當國內利率上升，日本資金的「出海動力」會下降，甚至會從海外轉移回日本國內。最後，也是交易員關注最多的一點，日本利率上升 1%，意味著全球過去 10 年靠日本套利（carry trade）的資金鏈條，將出現系統性收縮。這會影響美股、亞洲股市、外匯市場、黃金、比特幣甚至是全球流動性。因為，套利交易（Carry Trade ）才是全球金融的隱形引擎。日元套利逐漸被終結過去十幾年，美股、比特幣等全球風險資產能不斷上漲，一個重要原因就是日元套利交易（Yen Carry Trade）。想像你在日本借到的錢幾乎是免費的。在日本借 1 億日元，利息只有 0%~0.1%，然後把這 1 億日元換成美元，拿去美國買收益率 4%、5% 的國債，或者買股票、黃金、比特幣，最後再換成日元歸還貸款。只要利率差在，你就賺錢，利率越低，套利越多。沒有一個公開的精確數字，但全球機構普遍估算，日元套利規模低則 1~2 萬億美元，高則 3~5 萬億美元之間。這是全球金融系統中最大、最隱形的流動性來源之一。很多研究甚至認為，日元套利是真正推動美股、黃金、BTC 在過去十年屢創新高的背後推手之一。全球一直在使用「日本的免費錢」來抬高風險資產。如今日本 2 年期國債收益率 16 年來首次漲到 1%，意味著這條「免費錢管道」被關掉了一部分。結果就是：外國投資者再也借不到便宜日元用於套利，股市承壓。日本本土資金也開始回流國內，特別是日本壽險、銀行、養老金，會減少對海外資產的配置。全球資金開始撤離風險資產，只要日元走強，往往意味著全球市場風險偏好下降。股市影響幾何？美股過去 10 年牛市，背後是全球廉價資金湧入推動，而日本是最大支柱之一。日本利率上升，直接阻礙大量資金流入美國股市尤其當前美股估值極高、AI 主題受到質疑，任何流動性抽離都可能放大回調。受影響的還有整個亞太股市，韓國、台灣、新加坡等市場過去也受益於日元 carry trade。日本利率一升，資金開始回流日本本土，亞洲股市短期波動性會加大。而對於日本股市本身而言，國內利率上升，股市短期也會承壓下跌，特別是重度依賴於出口的相關公司，但長期來看，利率正常化，讓經濟擺脫通縮，重新進入發展階段，估值體系重建，反而是利好。這或許也是巴菲特持續加碼投資日本股市的原因。巴菲特曾於 2020 年 8 月 30 日也就是 90 歲生日當天，首次公開披露已持有日本五大商社各約 5% 的股份，當時投資總值約為 63 億美元。五年過去，隨著股價上漲和持續加碼，巴菲特持有的日本五大商社總市值已突破 310 億美元。 2022–2023 年日元跌到近 30 年低點，日本股權資產整體「打骨折」，對於價值投資者來說，這是典型的資產便宜、利潤穩定、分紅高、匯率還可能反轉……這種投資機會太吸引人。比特幣與黃金除開股市，日元升值對黃金和比特幣影響幾何？黃金的定價邏輯歷來簡單：美元弱，金價漲；實際利率下降，金價漲；全球風險上升，金價漲。每一條都與日本利率政策拐點有著直接或間接的聯繫。首先，日本利率上行意味著日元升值，而在美元指數（DXY）中，日元占比高達 13.6%。日元走強等同於直接給 DXY 施壓，當美元變弱，黃金自然失去最大的壓制力量，價格更容易走高。其次，日本利率的反轉標誌著過去十多年「全球廉價資金」的終結。日元套利交易開始回流，日本機構減少海外投資，全球流動性隨之下降。在流動性收縮週期裡，資金更傾向於從高波動資產撤出，轉向黃金這種「結算資產、避險資產、無對手風險資產」。第三，如果日本投資者因為本土利率提升而減少買入黃金 ETF，這部分衝擊也很有限，因為全球黃金需求的主力並不在日本，而在央行購金、ETF 增持以及新興市場購買力的長期上升趨勢中。因此，這一輪日本收益率的躍升對黃金構成的影響是明確的：短期或有波動，中長期仍偏多。黃金重新處在一個「利率敏感 + 美元弱化 + 避險上升」的有利組合裡，長期看好。與黃金不同，比特幣算是全球最流動的風險資產，全天候交易、與納指高度相關。因此當日本利率上升、日元套利交易回流、全球流動性收縮時，比特幣往往是最先下跌的資產之一，它對市場異常敏感，像一台市場的「流動性心電圖」。但短空不等於長期悲觀。日本進入加息週期意味著全球債務成本提升，美債波動加劇，各國財政壓力上升。在這一宏觀背景下，「無主權信用風險」的資產重新被重估：傳統市場裡是黃金，而在數字世界裡，就是比特幣。因此，比特幣的路徑也很清晰：短期隨風險資產下跌，中期卻因全球信用風險上升而迎來新的宏觀級支撐。總之，過去十多年依賴「日本免費資金」蓬勃發展的風險資產時代，已經結束了。全球市場正在進入一個新的利率週期，一個更真實、也更殘酷的週期。從股市、黃金到比特幣，沒有任何資產能獨善其身。流動性退潮時，能站住的資產更有價值。週期轉換時，看懂那條隱藏的資金鏈，才是最重要的能力。新世界的大幕已經拉開了。接下來，就看誰適應得更快。本文經授權轉載自深潮 TechFlow
- 日本
19:13
研究：購屋負擔惡化，年輕世代湧向加密貨幣求翻身

根據 11 月 19 日發布的一項研究，由於購屋負擔沉重，許多年輕的美國人選擇「孤注一擲」，投資加密貨幣以博得翻身機會。而且，研究結果發現全球各地都可以看到類似的現象。這份題為「『放棄』：住房負擔能力下降對消費、工作投入與投資行為的影響」的研究報告指出，1984 年到 2022 年間美國房價所得比（中位數住宅價格/家戶可支配所得）的飆升意味著，要買到同一間房子，如今得多花將近兩年的時間才能負擔得起，這迫使年輕人尋找其他方式來籌措買房資金。結果，許多家庭——尤其是年輕世代——「乾脆徹底放棄擁有自住房的念頭」。研究人員 Seung Hyeong Lee 與 Younggeun Yoo 在報告中指出，當一個家庭這輩子買得起房的可能性破滅時，他們就會轉向「高波動、但有翻身空間」的資產，而加密貨幣完全符合這種特徵。研究人員寫道：「對於仍然有機會成為屋主的租屋者而言，大幅虧損可能會打亂買房進度，因此他們通常會表現出較低的風險承受度。相反地，已經放棄買房的人覺得自己沒有太多可失去的，因此更傾向從事高風險的金融行為。」眾所皆知，年輕世代比他們的父母更傾向投資數位資產，一般的解釋是，他們對加密貨幣有更強烈的信念，或是比父母更懂這些數位資產。不過，這份報告描繪了一幅更陰鬱的圖景：押注數位資產的人並不是因為相信「有必要從根本上顛覆傳統金融系統」才這麼做，而是出於無奈與絕望。「喪志的租客」該研究指出了一個關鍵的心理臨界點：一旦租屋者認定自己這輩子不可能買房，他們的行為就會立即且永久地改變。舉例來說，「喪志的租客」刷信用卡消費的金額比同樣淨資產水準的住屋擁有者高出約 10%。此外，他們認為「努力工作並不重要」的比例是住屋擁有者的將近兩倍，研究人員指出，這呼應了當今職場上常被提到的「安靜離職」現象。此外，淨資產低於 30 萬美元的租屋者投入加密貨幣市場的比例明顯高於同樣資產水準的住屋擁有者，這種差異在資產落在 5 萬到 30 萬美元區間時最為明顯，這個資產水準介於無需依賴社會安全網與無法負擔購屋之間。不過，一旦租屋者的淨資產不到 5 萬美元，他們就會完全停止投資——不是因為不想投，而是因為已經沒有多餘現金可以拿來賭了。不同家戶淨資產水準下，租屋者和住屋擁有者的加密貨幣參與率研究人員明確指出，加密貨幣投資對許多人而言是一種「最後手段」——試圖透過高風險操作來填補傳統儲蓄無法滿足的「負擔能力缺口」。「加密貨幣成了美國夢的替代品。」研究人員寫道：「一旦買房變得遙不可及，年輕人就不再抱持『存錢買房』的心態，而是轉向『孤注一擲，期待能一躍翻身』的想法。」然而，其中一些後果會隨時間不斷累積、放大。研究顯示，在起初擁有差不多資產的情況下，「喪志的租客」隨著時間推移會陷入接近零資產的困境，而仍抱持希望的租屋者則會持續累積並滾動增長財富。全球性的問題研究預估，1990 年代出生的群體在退休時擁有自住房的比例將比他們父母那一代低 9.6 個百分點。受到財務困境衝擊的並不只有美國年輕人。在南韓，許多年輕人自稱「三拋世代」，意指他們已經放棄了三件事：戀愛、結婚與生子，而這一切都源於高昂的房價壓力。同樣地，日本的年輕人也流行一種稱為「悟世代（Satori）」的心態——這個詞帶有「覺悟、看破紅塵」之意，指的是他們已經認定房子與有前途的職涯都遙不可及，乾脆放下物質追求。不足為奇的是，這兩個亞洲國家的加密貨幣市場都相當蓬勃。根據 Chainalysis 的 2025 年加密採用指數，南韓名列第 15 名，日本則排在第 19 名。參考來源
- 名人觀點
- 研究
18:00
Sony 子公司計畫發行美元穩定幣！鎖定美國市場，導入 PlayStation 生態支付

Sony 金融集團旗下的線上貸款業務 Sony Bank，據報正準備推出一款可在美國 Sony 生態系中使用的穩定幣，並能用於支付各項 Sony 的數位服務與內容。 Sony 計畫發行美元穩定幣根據《日經》報導，Sony 計畫在 2026 年發行一種與美元掛鉤的穩定幣，可用於 PlayStation 遊戲、訂閱服務、動畫內容等支付項目。報導指出，Sony 將把目標鎖定在美國用戶，目前該國約占 Sony 集團外部銷售額的 30%。據報導，Sony 的穩定幣將與現有支付方式（如信用卡）並行運作，有望減少 Sony 繳付給信用卡網路的手續費成本。Sony Bank 已在今年 10 月向美國申請銀行執照，以在當地設立以穩定幣為核心業務的子公司，並與美國穩定幣發行商 Bastion 建立合作關係。同時，Sony 的創投部門也參與了 Bastion 的 1,460 萬美元早期融資。 Sony Bank 積極布局 Web3 Sony Bank 在美國推動穩定幣計畫之際，也同時加速進軍 Web3。今年 6 月，該行成立了一家專責 Web3 的子公司。Sony Bank 在 5 月聲明中指出，運用區塊鏈技術的數位資產，正被導入至各式各樣的服務與商業模式中。且與 NFT 或加密資產相關的金融服務（如錢包），以及加密貨幣交易平台的重要性正日益提升。 Sony Bank 的 Web3 子公司於 2025 年 6 月成立，初始資本額為 3 億日圓（約 190 萬美元）。該部門後來被命名為 BlockBloom，其目標是打造一個融合粉絲、藝術家、NFT、虛實體驗、法幣與數位貨幣的生態系。
- Sony
- 穩定幣
16:40
9 項估值模型顯示以太幣被低估：綜合合理價達 4,836 美元，但最可靠模型卻指向「嚴重高估」

根據 CryptoQuant 執行長、加密市場分析師 Ki Young Ju 的說法，以太幣在 12 種常用的估值模型中，有 9 種顯示其目前價格被低估。多數模型均顯示 ETH 被低估綜合所有 12 種估值模型的「合理價格」顯示，ETH 的綜合估值約為 4,836 美元，比撰稿當下的市場價格高出 58% 以上。這 12 種估值模型各依可靠性被分為三級，其中 8 種模型的可靠性達到二級以上。Ki Young Ju 表示，這些模型由傳統金融與學術界可信賴的專家所建立。 App Capital 估值模型會將鏈上所有資產納入考量，包括穩定幣、ERC-20 代幣、NFT、現實世界資產（RWA）代幣化資產及跨鏈橋接資產。根據 ETHval，此模型給出的 ETH 合理價約為 4,918 美元。另一個模型採用梅特卡夫定律（Metcalfe's Law），該定律指出網路價值與「真正活躍用戶」或「網路節點數」的平方成正比。此模型推算的 ETH 價格為 9,484 美元，意味著 ETH 目前被低估超過 211%。若依照 Layer-2（L2）估值框架，即以以太坊 L2 擴容生態系的總鎖倉量（TVL）衡量，ETH 的合理價格約為 4,633 美元，代表目前價格被低估約 52%。 ETHval 的歷史估值圖顯示，綜合模型的合理價格在過去一年大多高於現價。儘管如此，以太坊社群與分析師仍對「如何正確為全球第一個智慧合約平台定價」存在爭論，許多人認為傳統估值模型並不足以衡量新興的數位資產與去中心化網路。但也有模型指出 ETH 被嚴重高估在大多數模型呈現樂觀的同時，其中一項模型卻顯示 ETH 價格「嚴重高估」。以網路年收入除以 ETH 的質押殖利率所計算的 Revenue Yield（收益殖利率）估值模型指出，ETH 在超過 3,000 美元的現價下其實被高估逾 57%。值得一提的是，根據 ETHval 的方法論，Revenue Yield 是所有模型中最可靠、最準確的估值方法。此模型認為 ETH 的合理價格應約為 1,296 美元，反映出以太坊網路收入衰退、交易手續費降至歷史低點，以及部分市場份額被其他鏈搶走的現象。
- 以太幣
- 市場分析
15:06
Strategy 執行長：只有當 mNAV 跌破 1 且融資管道用盡時才考慮賣比特幣

比特幣財庫公司 Strategy 執行長 Phong Le 近日表示，只有在公司股價跌破每股淨資產價值並且融資管道完全枯竭時，才會考慮賣出比特幣。 Le 在《What Bitcoin Did》節目中表示，如果 Strategy 的 mNAV（股價相對每股淨資產價值倍數）跌到 1 以下，同時各種融資選項也用盡，那麼為了維持他所稱的「每股比特幣收益（Bitcoin yield per share）」，從數學模型來看，出售部分比特幣就會成為一個合理的選擇。不過，Le 強調這樣的操作只會是最後的手段，而不是公司政策的轉向。他表示，「我並不想成為那家賣出比特幣的公司」，但當市場環境變得不友善時，財務紀律必須凌駕於情緒之上。 Strategy 的商業模式建立在：公司在股價相對每股淨值有溢價時籌措資金，並用募集來的資金買進比特幣，以提高每股對應的 BTC 數量。Le 表示，當這個溢價消失時，如果再發新股造成的稀釋效應更大，那麼為了履行各項義務而出售部分比特幣持倉，對股東來說是可以接受的選項。這項警示出現在投資人正密切關注 Strategy 不斷攀升的固定給付壓力之際，這些給付來自於該公司今年發行的一系列特別股。Le 估計，隨著這些新發行的股票陸續到期，公司每年的相關給付義務約落在 7.5 億至 8 億美元之間。他的計畫是，優先透過在 mNAV 有溢價時增發股票來籌措資金，以支付這些款項。 Le 說道：「我們每一季持續從所有這些金融工具中支付股息，這等於是在『調教』市場，讓大家意識到，即便是在熊市，我們也會照常發放這些股利。當我們這麼做之後，這些工具的價格就會開始被往上重新定價。」除了資產負債表上的財務操作之外，Le 也為比特幣的長期投資論點辯護，認為比特幣是一種稀缺、非主權且具有全球吸引力的資產。他補充說：「它不屬於任何主權國家，供給是有限的……澳洲、美國、烏克蘭、土耳其、阿根廷、越南、南韓的人——大家都喜歡比特幣。」 https://twitter.com/Strategy/status/1994519884978438453 根據官網資料，截至本文發布之前，Strategy 的比特幣持有量為 649,870 顆，以截稿前約 86300 美元的幣價估算，這些持倉價值約 560 億美元，mNAV 為 1.19。資料來源
13:15
Arthur Hayes 重砲質疑 Monad 代幣結構，創辦人親上火線反擊

要技術，還是要幣價？我忙著 build，你只是在 trade？原創 | Odaily 星球日報（@OdailyChina）作者｜jk 11 月 29 日，BitMEX 創始人 Arthur Hayes 在接受 Altcoin Daily 採訪時公開唱衰剛上線主網 6 天的 Monad，稱其「可能下跌 99%」，並將其定性為「又一個高市值、低流通的 VC 幣」。這番言論迅速發酵，Monad 聯合創始人 Keone Hon 在 X 上正面回應，雙方展開了一場激烈的公開對峙。對話全文 Keone Hon（Monad 創始人）：親愛的 @CryptoHayes，我尊重你為這個行業所建立的一切。永續合約是一項驚人的創新，我相信它將繼續快速成長。你對我們這個行業產生了巨大的影響。過去幾天我看到你多次評論 Monad。雖然我確信有些評論可能被斷章取義了，但我想你或許有興趣了解 Monad 有什麼不同，以及為什麼它不只是另一個 L1。我相信你當年在 BitMEX 創新時也不得不應對大量的 FUD，而你只是正面回應那些評論，然後繼續前進。我也打算這麼做。以下是關於 Monad 為何與眾不同的一些要點：它真的很快。你從 Coinbase 提幣，1-2 秒內資金就到帳了。這種體驗簡直像魔法一樣。它建立在一個全新的技術棧上，使得這種速度在高度去中心化的網路下成為可能。目前有 170 個全球分布的驗證者節點，未來還會更多。你可以在這裡查看實時網路拓撲：[鏈接] 這很重要，因為當所有人都在說區塊鏈必須中心化、必須是數據中心鏈（或單一排序器）才能高性能時，Monad 證明了相反的可能性。企業、資產發行方和全球開發者想要去中心化和可信中立——他們不想受制於一個排序器的擺布。 Monad 的代碼庫完全開源並經過審計，完全用 C++和 Rust 從頭構建，引入了許多高頻交易風格的優化。 Monad 引入了 MonadBFT，這是一種前沿的共識機制，解決了流水線共識的尾部分叉問題。僅這一點就是巨大的進步，因為 BFT 共識本身需要多輪通信；流水線（交錯）出塊是獲得快速出塊時間的唯一方法；而先前流水線容易受到 1 個區塊重組（尾部分叉）的攻擊，從而導致 MEV 攻擊。但現在不會了！ Monad 引入了異步執行，透過允許共識和執行在獨立的泳道中進行，進一步提高了效率。以太坊正在嘗試採用這一技術。 Monad 還有一系列其他技術創新，例如將 EVM 字節碼編譯為原生代碼的完整 JIT 編譯器、新數據庫（MonadDb）、新的區塊傳播機制（RaptorCast）以及並行執行。生態系統才剛剛起步，但已經有一批新應用，由一群年輕、有衝勁的建造者建構。 Monad 基金會和 Category Labs 團隊全力以赴，準備繼續推動這個領域的發展。在異步執行、Gas 定價和隱私等領域的研究貢獻將繼續推動產業前進。這是主網上線的第 6 天，我們優秀的團隊將繼續做不一樣的事情。最後，MON 是 Coinbase 代幣銷售平台上的第一個代幣，目的是讓盡可能多的人在公開上線前獲得代幣。代幣銷售採用「從底部填充」的方式，這樣鯨魚就無法像許多其他發行那樣搶走整個份額。如果你想要一些 MON 來試試這個網絡，告訴我，我很樂意給你發一些。再次感謝你對這個領域的貢獻，鏈上見。 Arthur Hayes（BitMEX 創始人，KOL）：我對你們的技術一無所知。我相信它很好，所有提到你和你團隊的人都說你們聰明得要命。但你們的代幣經濟學幾乎保證了 MON 只會一路下跌。告訴你的社區，這條鏈如何在不崩盤的情況下消化 90% 的代幣。告訴你的社區，需要多少真實使用量才能產生有機需求，來承接早期投資者和團隊成員解鎖後的拋壓。他們賣出沒有任何問題，你的早期支持者和團隊成員冒了風險，理應獲得好的回報。告訴社區，僅僅因為質押獎勵，每月約 1% 的通膨下，你們如何維持這個價格水平。去他媽的教育我。我不在乎你的技術做了什麼，我是個交易員。給我寫一大段關於資金流的文字，讓我看起來像個白痴。在那之前，MON 就是個燙手山芋。短線玩玩很有趣，但由於供需關係，整體走勢只會向下。 Keone Hon：我不確定你從哪裡獲取的信息，但它不正確。通膨率是每年 2%，遠低於幾乎所有其他 L1。鎖定的代幣無法質押，這也是相當前所未有的。 Coinbase 代幣銷售採用「散戶優先填單」的方式，優先照顧散戶參與者。一切都是從頭開始建構的，為的是實質性地拓展真正去中心化區塊鏈的能力邊界。一生只有一次，值得一試。我想如果你仔細看看我和我的團隊在做什麼，你會發現很多東西都不一樣。我們不是在照抄同樣的劇本。如果你有任何針對 Monad 的具體批評，請告訴我，我洗耳恭聽。 Arthur Hayes：現在就解鎖所有代幣，那你就和之前所有所謂的 $ETH 殺手不一樣了。有種你就這麼幹。 Keone Hon：你沒有回答我的問題——你對 Monad 有什麼具體的批評？我很確定你的 VC 投資組合裡的公司也都有鎖定代幣。另外你自己也說你聽說我們團隊很有才華，技術也很好。如果它就是能成呢？現在的區塊鏈不可能是區塊鏈最終的樣子。如果我們都跟你一樣，那大家都該趁早收拾收拾回家洗洗睡了。 Arthur Hayes：一切都是關於流量，兄弟。你能敢現在解鎖所有代幣，讓市場給你的幣找到真正的價格嗎？（截至發稿，雙方尚未進一步互懟。）社區反應：Hayes，你過了哈這場對峙在加密社群引發了大量討論，不少人對 Hayes 的批評邏輯提出質疑。有人翻出 Hayes 先前的言論，直接反問：那你當初為什麼會覺得它能漲到 10 美元？ @Doudounadz 指出 Hayes 從來沒對自己投資的項目問過這些問題，「奇怪，你從來沒有對你投資的任何團隊問過這些問題。我不太理解這種 hate，說實話（雖然我大概能猜到為什麼）。」 @gmoneyNFT 更是直接喊話：那你來示範一下，讓你投資組合裡的所有公司也全部解鎖代幣。也有人從更宏觀的視角看待這場爭論。 @0xMardiansyah 認為這恰恰體現了交易員和開發者的根本分歧：交易員不關心技術，只盯著價格；而開發者辛辛苦苦從頭搭建，考慮方方面面，包括代幣經濟學，最後卻要被只看 K 線的人評判。 @NFT5lut 說：Hayes 就是 Monad 的 Barry Silbert，除了製造恐慌讓人拋售、然後自己低價接盤之外，他從來沒對過什麼。 MON 價格走勢 Monad 主網於 11 月 24 日正式上線，MON 代幣同步開啟交易。值得注意的是，MON 上線首日表現平淡，開盤價一度跌破公售價，對於一個備受期待的 L1 代幣來說相對溫和。與近期秒售罄的 Plasma 等項目形成鮮明對比，MON 的公售花了更長時間才完成清算，但隨後緩慢上漲。不過，在主網上線近一周後，MON 價格從高點的 0.04 美元以上落下，目前在 0.03 美元附近波動。一場不對稱的輿論戰這場交鋒的有趣之處在於，雙方根本不在同一個維度上對話。在輿論場上，評論家比建設者更有優勢。 Hayes 從一開始就明確表態：「我對你們的技術一無所知」，「我不在乎你的技術做了什麼，我是個交易員」。Hayes 的論點並不新鮮，「高 FDV 低流通的 VC 幣最終會跌」幾乎是過去兩年加密市場最主流的敘事之一。大量散戶在類似結構的項目中虧損，這種集體記憶讓任何指向「VC 收割」的批評都容易獲得共鳴，而此時正是熊市。從傳播效果來看，Hayes 確實踩中了這個情緒點。對 Keone 來說，這是一個很難贏的局面。技術優勢需要時間驗證，生態繁榮需要開發者用腳投票，而 Hayes 的質疑是即時的、直覺的、容易理解的。這是一場一定不會有結論的爭論。真正決定 Monad 命運的，只能是接下來幾年裡，有沒有開發者真的用它建造了什麼有價值的東西。從這個角度上，Keone 說的話倒也沒錯：「一生只有一次，值得一試。」本文經授權轉載自 Odaily 星球日報
- Arthur Hayes
- Monad
11:04
USDT 再陷 FUD 風暴！Arthur Hayes 放大 Tether 破產疑慮，執行長反擊：不會算數？

近期，關於 USDT 的質疑聲浪再度升溫，從全球信評機構到加密產業重量級人物，紛紛對 Tether 的儲備品質與風險承受能力提出批評，使這家市占率最高的美元穩定幣再度成為市場討論焦點。 S&P 給予 USDT 最低穩定性評分最一開始向 Tether 開槍的是標準普爾（S&P），該機構在最新發布的穩定幣「穩定性評分」報告中，將 USDT 評為最低等級，理由與其資產結構有關。 S&P 指出，Tether 儲備中除了大量美國國債之外，也包含黃金與比特幣等具波動性的資產。在其推演的壓力情境中，如果比特幣價格大幅下跌，Tether 的整體儲備可能承受強烈衝擊，甚至影響其穩定幣的贖回能力。這份評分結果迅速引發市場擔憂，成為本輪 FUD 的第一個火種。 Arthur Hayes：Tether 正押注利率交易在 S&P 評等引發討論之後，Arthur Hayes 進一步放大相關疑慮。他在評論 Tether 最新審計報告時指出，Tether 已進入「一場巨大利率交易的早期階段」。Hayes 寫道：「Tether 團隊正處於執行巨大利率交易的初期階段。從這份審計來看，他們預期聯準會將開始降息，而降息會重創其利息收入。為了對沖利率下滑的影響，他們開始買進黃金與比特幣——理論上，在貨幣價格下跌時，這些資產應該會大幅上漲。」他進一步指出，一旦 Tether 的黃金與比特幣部位下跌約 30%，其股本（equity）恐將遭到全面侵蝕，使公司在理論上步入「帳面破產」狀態。Arthur Hayes 甚至預期這將觸發市場連鎖反應：「如果大型持有人或交易所要求 Tether 提供即時的資產負債表，以評估其償付能力風險，也不足為奇。主流媒體一定會大肆報導，尤其是那些因政治傾向而想打擊 Cantor Fitzgerald 與 Howard Lutnick 的主編們。」 Hayes 直接點名 Tether 的合作夥伴 Cantor Fitzgerald，暗示更多政治與金融敘事即將被推向台面。 Tether CEO 回應：外界計算方式錯誤面對接連而來的質疑，Tether 執行長發文反擊，強調外界忽略了 Tether 更完整的資本結構。他引用最新的 2025 年第三季審計數據指出，Tether 不僅在穩定幣儲備之外，額外保有約 70 億美元的「多餘股本」（excess equity），而整個 Tether Group 的保留盈餘更高達約 230 億美元，使得集團總資產接近 2150 億美元。相比之下，穩定幣負債約為 1845 億美元，意味著公司仍然擁有相當厚實的資本緩衝。Tether 也強調，美國國債每月帶來的 5 億美元收益本身就是一筆穩定且巨大的正向現金流，而這點並未被 S&P 或外界批評者納入完整分析。執行長直言，部分評論者「要嘛算數很差，要嘛有推動競爭對手的動機」，試圖以偏概全製造恐慌。
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10:22
輪到 Yearn 出事！yETH 資產池遭「無限鑄造」漏洞抽乾，損失恐達千萬美元

去中心化收益協議 Yearn Finance 再度爆出安全事件，其流動質押代幣（LST）聚合產品 Yearn Ether（yETH）於今日遭到攻擊，資產池疑似被「無限鑄造」手法抽乾，損失金額可能高達數百萬美元。 yETH 資金池遭耗盡根據區塊鏈數據顯示，駭客利用精心設計的漏洞，成功鑄造近乎無限量的 yETH 代幣，並在單一筆交易中將整個 yETH 資金池耗盡，同時將 1,000 ETH（約合 300 萬美元）轉入混幣協議 Tornado Cash，用以掩蓋資金流向。事件疑似涉及多個新部署的智能合約，其中部分合約在攻擊完成後立即自我銷毀。目前整體損失尚待確認，但根據鏈上資訊，事發前 yETH 資金池的總價值約為 1,100 萬美元。社群率先示警，Yearn 表示 Vault 未受影響此次攻擊最早由 X 用戶 Togbe 發現。 https://twitter.com/Togbe0x/status/1995240261816070482?s=20 他表示，在監控巨大轉帳時注意到異常行為，研判駭客藉由「超額鑄造」漏洞成功抽乾資金池。他指出：「攻擊者似乎雖然犧牲部分 ETH，但仍成功套利取得約 1,000 ETH。」Yearn Finance 隨後於 X 發布公告，證實正在調查本次事件，並強調：「Yearn Vaults（V2、V3）並未受到影響。」 Yearn 過往亦曾出現安全事故 Yearn Finance 近年來曾多次遭遇安全風險。例如 2021 年 yDAI 金庫遭攻擊，損失 1,100 萬美元，駭客獲利 280 萬美元。而 2023 年 12 月，該專案也曾因錯誤腳本失誤導致資產縮水 63%，所幸未影響使用者資金。參考來源
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09:59
比特幣今晨重挫 4,000 美元，多頭兩小時內爆倉超 4 億美元

比特幣週一早上扭轉了上週的反彈行情，在兩小時內大跌 4,000 美元，跌幅 4.6%。根據 Coinglass 的數據顯示，有超過 4 億美元的多頭部位在這段期間遭到清算。加密貨幣市場總市值也回落至 3 兆美元以下。與此同時，美國主要指數期貨也在今晨同步走低。市場分析公司 Santiment 在週末發布的一份報告中就指出，上週的極端指標顯示明確買點，但本週這些訊號已不再出現，經過小幅反彈後，市場顯露出疲態。Santiment 還警告，當前市場缺乏明確方向，且社群情緒正從「超底」轉為擔心「數位資產儲備公司的清算風險」。另一方面，鏈上數據也顯示，巨鯨錢包的積累活動已大幅放緩，反而是小錢包（≤10 BTC）積極買入，這種「散戶接棒、鯨魚出場」的組合通常預示市場易回落。因此，總體來看，Santiment 認為當前市場環境下強行建倉風險高於收益。分析師在報告中表示：「市場沒有明確買點，也沒有明確賣點；這時候最聰明的策略是耐心等待。」
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