希望 Karak 能加快發展步伐，因為 Symbiotic 正在全力追趕 Eigenlayer。
- 作者：IGNAS | DEFI RESEARCH
- 編譯：深潮TechFlow
本週，我原本計劃撰寫關於加密貨幣新興趨勢的博客文章，但由於 Symbiotic 的突然推出和其存款上限在一天内達到幾乎 2 億美元，我不得不轉而關注 restaking。新興趨勢可以暫時擱置，但高收益空投的機會不能錯過。
目前，加上 Karak，我們已經有三個 restaking 協議。那麼，這些協議有什麼不同？我們應該如何應對？
Symbiotic 推出的動機
據傳，Paradigm 曾聯繫了 Eigenlayer 的聯合創始人 Sreeram Kannan 進行投資，但 Kannan 選擇了競爭對手 Andreessen Horowitz（a16z），a16z 領投了 1 億美元 B 輪融資。自那以後，Eigenlayer 已成長為第二大 DeFi 協議，TVL 達 188 億美元，僅次於 Lido 的 335 億美元。EIGEN 代幣的 FDV 為 133.6 億美元。
考慮到 Eigenlayer 在 2023 年 3 月的估值為 5 億美元 FDV，這相當於帳面收益增加了 25 倍。Paradigm 對此並不滿意，於是資助了 Symbiotic，將其定位為 Eigenlayer 的直接競爭對手。Symbiotic 從 Paradigm 和 cyber•Fund 籌集了 580 萬美元的種子資金。
Paradigm 與 a16z 的競爭是常識（和笑話），但這個故事還有第二部分。
Cyber Fund 是 Symbiotic 的第二大投資者，由 Lido 聯合創始人 Konstantin Lomashuk 和 Vasiliy Shapovalov 創立。Coindesk 在 5 月份報道稱，與 Lido 關係密切的人士認為 Eigenlayer 的再質押方式對其自身主導地位構成了潛在威脅。
Lido 錯過了 Liquid Restaked Token 的趨勢。事實上，stETH 的 TVL 在過去三個月中停滯不前並下降了 10%。與此同時，EtherFi 和 Renzo 的流入量猛增，分別達到 62 億美元和 30 億美元。
使用 LRT 進行再質押特別有吸引力，因為它提供了更高的收益，儘管在這個階段大部分實際上是積分。
為了加強 Lido 的地位，Lido DAO 啓動了「Lido 聯盟」，其首要任務是發展一個無許可、去中心化的再質押生態系統。
順便說一下，其中一個戰略優先事項是重申 stETH 是 LST，而不是 LRT。
這對我們來說是個好消息，因為我們可以獲得更多的代幣和更多的 farming 機會。
在初步討論僅一個月後，關鍵聯盟成員 Mellow 在 Symbiotic 上啟動了 LRT 存款，支持 stETH 存款！
但讓我們先退一步，討論 Symbiotic 與 Eigenlayer 的不同之處，然後再深入探討 Mellow LRT 的獨特功能和 farming 機會。
Symbiotic vs Eigenlayer
Symbiotic：無許可和模塊化
Symbiotic 以無許可和模塊化設計為特色，提供更多的靈活性和控制。其主要特點包括：
- 多資產支持：Symbiotic 允許直接存入任何 ERC-20 代幣，包括 Lido 的 stETH、cbETH 等。這使得 Symbiotic 比主要支持 ETH 及其衍生品的 Eigenlayer 更具多樣性。
- 可定制參數：使用 Symbiotic 的網絡可以選擇其抵押資產、節點運營商、獎勵和削減機制。這種模塊化設計使網絡能夠根據其特定需求調整其安全設置。
- 不可升級的核心合約：Symbiotic 的核心合約是不可升級的（類似於 Uniswap），減少了治理風險和潛在的故障點。即使團隊消失，Symbiotic 也能繼續運行。
- 無許可設計：允許任何去中心化應用程序無需批准即可集成，提供了一個更開放和去中心化的生態系統。
「symbiotic」意味著「像躲避火焰一樣逃避競爭，盡可能無私，盡可能不固執己見」，Symbiotic 聯合創始人兼首席執行官 Misha Putiatin 是這麼跟 Blockworks 描述的。
Misha 還告訴 Blockworks，「Symbiotic 不會與其他市場參與者競爭，因此沒有原生質押、rollup 或數據可用性產品」。當 dApp 啟動時，它們通常需要管理自己的安全模型。然而，無需許可、模塊化和靈活的 Symbiotic 設計允許任何人使用共享安全性來保護他們的網絡。
Misha 說道：「我們項目的目標是改變敘事——你不必在本地啟動——在我們之上、在共享安全之上啟動會更安全、更容易。」
在實踐中，這意味著加密協議可以為自己的原生代幣啟動原生質押，以提高網絡安全。例如，Ethena 與 Symbiotic 合作，使用質押的 ENA 提供 USDe 跨鏈證券。
據 Symbiotic 博客文章，Ethena 正在將 Symbiotic 與 LayerZero 的去中心化驗證器網絡 （DVN） 框架集成，以將 Ethena 資產（如 $USDe 質押 $ENA 保護的跨鏈）引入。這是他們基礎設施和系統中的幾個部分中的第一個，這些部分將尋求利用質押 $ENA。
其他用例包括跨鏈預言機、閾值網絡、MEV 基礎設施、互操作性、共享排序器等。Symbiotic 於 6 月 11 日推出，stETH 的存款上限在 24 小時内達到。
Eigenlayer：管理和整合的方式
Eigenlayer 採用更為管理和整合的方式，專注於利用以太坊 ETH 質押者的安全性來支持各種 dApps（AVS）：
- 單資產聚焦：Eigenlayer 主要支持 ETH 及其衍生品。這種聚焦可能限制了其靈活性。
- 集中管理：Eigenlayer 管理質押 ETH 的委託，節點運營商驗證各種 AVS。這種集中管理有助於簡化操作，但也可能導致捆綁風險，使得難以準確評估個別服務的風險。
- 動態市場：Eigenlayer 提供了一個去中心化信任的市場，允許開發者使用池化的 ETH 安全性來啟動新協議和應用程序。風險由池存款者分擔。
- 削減和治理：Eigenlayer 的管理方式包括處理削減和獎勵的特定治理機制，這可能提供較少的靈活性。
老實說，Eigenlayer 是一個極其複雜的協議，風險和整體功能超出了我的理解範圍，我不得不彙總來自本節的各種來源的批評，一個是 Cyber Fund 本身。我不偏袒任何一方，我相信共生層與特徵層的比較在 DeFi 極客中會非常熱門。
Mellow 協議：模塊化 LRT
Symbiotic 推出最引人注目的地方在於其上層的 LRT 協議 Mellow。作為 Lido 聯盟的成員，Mellow 受益於 Lido 的營銷、集成支持以及流動性引導。
作為交易的一部分，Mellow 將獎勵 Lido 100,000,000 個 MLW 代幣（占總供應量的 10%），這些代幣將在 TGE 之後鎖定在 Lido Alliance 法人實體中。「這些代幣將受到與團隊代幣相同的歸屬和懸崖（cliff）條款的約束：TGE 之後的 12 個月懸崖，以及懸崖後開始的 30 個月的歸屬期（根據收到的反饋修改編輯）。」
聯盟提案中還提到了另外兩個好處：
- 「Mellow 將有助於傳播 Lido 在以太坊驗證之外所做的地理和技術去中心化工作。」
- 「Lido 節點運營商可以推出自己的可組合 LRT，並通過選擇適合他們需求的 AVS 來控制風險管理過程，而不是面對 LRT 或再質押協議強加的 AVS。」
合作夥伴關係的影響需要時間才能顯現出來，但 LDO 在 24 年增長了 9%。有趣的是，在下面的 Lido 合作推文發布之前，已經達到了 4200 萬美元的四個 LRT 上限之一。
無論如何，如果您熟悉 Eigenlayer LRT（如 Etherfi 和 Renzo），就會知道存入 Mellow 會帶來雙倍的樂趣：您可以同時獲得 Symbiotic 和 Mellow 積分。但 Mellow 與 Eigenlayer LRT 不同。
Mellow 為 LRT 解決了哪些問題？
Mellow 協議允許任何人部署 LRT，包括對沖基金、質押提供商（如Lido）。這意味著 LRT 的數量會顯著增加，可能損害其流動性並使其在 DeFi 協議中的集成更加複雜。
Mellow 的優勢包括：
- 多樣化的風險配置：當前的 LRT 通常強迫用戶接受統一的風險配置。Mellow 允許多種風險調整模型，使用戶可以選擇其偏好的風險暴露。
- 模塊化基礎設施：Mellow 的模塊化設計允許共享安全網絡請求特定資產和配置。風險策展人可以為其需求創建高度修改的 LRT。
- 智能合約風險：通過允許模塊化的風險管理，Mellow 減少了智能合約和共享安全網絡邏輯中的漏洞風險，為再質押者提供了更安全的環境。
- 運營商集中化：Mellow 分散了運營商選擇的決策，防止集中化，確保平衡和去中心化的運營商生態系統。
- LRT 循環風險：Mellow 的設計解決了由於提款關閉導致的流動性緊縮風險。當前提款需要 24 小時。
有趣的是，Mellow 特别提到他們可以在任何質押協議（如 Symbiotic、Eigenlayer、Karak 或 Nektar）之上啓動 LRT。但是，如果看到 Mellow 與 Eigenlayer 的直接合作，我會感到非常驚訝。
然而，如果看到當前的 Eigenlayer LRT 協議與 Symbiotic 或 Mellow 合作，我也不會感到驚訝。事實上，Coindesk 報導稱，一位與 Renzo 和 Symbiotic 關係比較緊密的消息人士提到，Renzo 一個月前就已經在討論與 Symbiotic 整合的問題。
最後，關於無需許可的 Mellow 金庫的很酷的事情是，我們很可能擁有 DeFi 代幣的 LRT。想想 ENA LRT 代幣，它是 Symbiotic 上的流動性 ENA，可確保 USDe 橋接。
在這個週期中，代幣經濟學幾乎沒有創新，但 Symbiotic 可能會使持有 DeFi 治理代幣再次具有吸引力。
DeFi Degen 的 Restaking Wars 劇本
截至撰寫本文時，Mellow 上有四個 LRT 金庫，由四個獨特的策展人管理，存款上限即將達到。
Symbiotic 和 Mellow LRT 推出的時機非常完美：EtherFi S2 積分於 6 月 30 日結束，Renzo S2 也在進行中，而 Swell 空投將在啟用提取功能後很快到來。
我幾乎擔心 LRT 空投到期後該怎麼處理我的 ETH。感謝風投和巨鲸遊戲，空投玩家們也將大有收獲。
在這個階段，遊戲非常簡單：存入 Symbiotic 以獲取積分，或者冒更大風險在 Mellow 上 直接進行 farm。請注意，由於 Symbiotic 的 stETH 存款已滿，您將無法獲得 Symbiotic 積分，但會獲得 1.5 倍的 Mellow 積分。
空投遊戲可能會類似於 Eigenlayer 的劇本：Mellow LRT 將被整合到 DeFi 中，我們將在 Pendle 和多個借貸協議上看到槓桿農場。但我相信 Symbiotic 代幣可能會在 EIGEN 可交易之前推出。
在接受 Blockworks 采訪時，Putiatin 表示，主網可能會「在夏末上線一些網絡」。這是否意味著代幣也會推出？
從 Eigenlayer 搶走再質押的風頭可能是明智之舉，尤其是在市場很快變得看漲，並考慮到 Symbiotic 的積極合作策略的情況下。
有兩個合作讓我最為震驚：The Blockless 和 Hyperlane。兩個協議最初是與 Eigenlayer 合作作為共享安全的 AVS，但他們是否在改變聯盟？
也許 Symbiotic 承諾了更多的支持和代幣分配？我需要更多答案！
無論如何，這些再質押戰爭對我們這些投機空投玩家來說是好事，因為它提供了更多機會，並可能促使 Eigenlayer 更快推出代幣。
對於 Symbiotic 來說，現在還處於早期階段，但早期的存款流入非常看漲。我目前在 Symbiotic 和 Mellow 上 farming，但計劃在策略開放時遷移到 Pendle YTs。
我相信 Pendle 的 Symbiotic YT 代幣到期日期將讓我們更深入地了解 Symbiotic TGE 時間表。
最後：Karak
Karak 是一個混合體，類似於 Eigenlayer，但其將 AVS 稱為分布式安全服務（DSS）。Karak 還推出了自己的 Layer 2（稱為 K2）用於風險管理和 DSS 的沙盒測試。然而，它更像一個測試網，而不是一個真正的 L2。
Karak 吸引了超過 10 億美元的 TVL，主要有兩個原因：
- Karak 支持 Eigenlayer 的 LRT，因此 farmoors 可以同時賺取 Eigenlayer、LRT 和 Karak 的積分。
- Karak 從 Coinbase Ventures、Pantera Capital 和 Lightspeed Ventures 等籌集了超過 4800 萬美元。
（更多信息以供參考）
儘管如此，自 4 月宣布以來，Karak 還未宣布任何重要的合作夥伴、在 Karak 上啟動的 LRT 協議或任何獨家 DSS/AVS 合作夥伴。希望 Karak 能加快發展步伐，因為 Symbiotic 正在全力追趕 Eigenlayer。
