代幣經濟的真諦 —果殼團隊投資指南（二）

2017 年是 ICO 爆發潮，許多新創公司在以太坊上發行了大量的 ERC20 代幣。使用 ICO 不代表會帶來代幣經濟，很多企業，儘管用了區塊鏈，思維仍然是傳統企業模式，整個發幣的行為模式很簡單，代幣只是用來募資，唯一的用途就是交易。

頂多再加上無意義鎖倉，使幣價升值。但投資人要看的，是更大的機會。

在區塊鏈世界裡，代幣經濟的真諦，並非在單一時點「處分資產代幣」所能帶來的額外收入，也不只是一種行為的激勵機制，而是：

幫助既有商業模式（或生態圈）賦能強化的手段。

加密貨幣帶來的代幣經濟，是區塊鏈帶給投資人最重要的禮物。重點在於整個生態圈。因為歷史已經證明，一個好的生態圈，可以帶來的潛在價值，遠遠超過一個企業。

目前最成功的代幣經濟依然是比特幣，因為它帶來的生態圈價值無與倫比，從礦工圈社群帶來的算力經濟、挖礦機需求，也讓比特大陸、台積電等公司受惠；在投資方面，養活了大量現貨交易、期貨投資人、交易所，甚至因比特幣擁有價值儲存性，也滿足了部分鉅額資產配置的需求。

好的區塊鏈生態圈，就像沒有中間人的多邊市場：供給方貢獻資源，而需求方得到服務，而且互動是雙向的，一方同時在貢獻，同時獲利。而代幣的價值，取決於生態圈內的資源；反過來說，生態圈內的發展，也可得利於代幣經濟的推波助瀾。

真正的代幣經濟，是讓你投資一整個生態圈，不是一個企業。

到底，怎樣的代幣經濟模式，是一個好的設計？我們團隊在檢驗項目的標準很簡單：

代幣經濟所激勵的行為，必須對生態圈有所幫助。

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需回答三個問題

標準很簡單，但檢驗的面相很廣，我把它歸納為三個問題：

控制權歸屬：項目團隊是否願意放棄控制權，成為生態圈的一份子，並且嚴格遵守規則？

對傳統企業來說，控制權最重要，例如蘋果、亞馬遜，他們逐漸把硬體、軟體服務與通路通通抓在手上；但對生態圈來說，開發團隊放棄的權力越多，就越能取信於生態圈參與者。團隊該把自己視為生態圈中的一個角色，特權越少越好。可以放棄的權力包含：發行代幣、修改智能合約、特權地址等。

p.s. 這邊暫不討論該企業的商業模式與區塊鏈完全無關的項目，這種「價值來自區塊鏈外」的代幣，通常是是中心化的，團隊永遠保有掌控權，難以形成生態圈。

獲得代幣的人，真的對項目有貢獻嗎？

比特幣的設計，示範了代幣經濟最重要的原則：你必須挖礦(貢獻安全性)才能得到新的幣。因此，任何不是透過貢獻資源而得到幣的管道，都應該被質疑。

例如，絕大部分的 ICO ，讓團隊擁有大量的幣進行販賣； IEO 項目方，將一小部分的 6％分給投機者，作為一種市場營銷；或是像 Zcash 的模式，團隊可單方面獲取未來挖礦收益的 20% 。

從代幣經濟的角度，這些都可能傷害到生態圈的公平、以及參與者的貢獻意願。

代幣會從生態圈換取何種資源？該資源價值可否被衡量？

「原生代幣」直接代表了鏈上資源，像是比特幣代表算力，以太幣代表虛擬機，Filecoin 代表儲存空間、台灣項目 Poseidon coin (QQQ) 代表網路頻寬。代幣會隨著鏈上資源成長而增值，有著明確可追蹤的關係，且資源的價值可被衡量。

以代幣換取智能合約使用權的例子來說（這邊簡稱為「智能合約型代幣」），Augur 平台用預測市場的回報資訊來換取代幣，正確且豐富的外部資訊可以提升 Augur 智能合約的價值，而 Augur 幣對於該資訊的使用權，使代幣變得更有價值。但必須持平的說，這種智能合約代幣的問題是，許多去中心化應用並不需要代幣就可以運作良好，導致代幣所表彰的使用權價值難以測量，因此大部分智能合約型代幣還看不出明確的長遠價值。