這位 NBA 達拉斯獨行俠隊老闆和億萬富豪用簡潔明瞭的語言向大眾普及區塊鏈網路和 DeFi 協議的基本運行原理，以及爲什麼它們是會改變世界的業務。
我將用盡可能簡單明瞭的語言解釋這個問題。通過質押（Staking）和提供流動性來進行收益耕種，是多數去中心化金融（DeFi）項目的核心特徵。這些項目大放異彩的背後原理也適用於其他加密項目。
首先我要聲明：這不是投資建議。這僅僅是我個人對市場的看法，當您閱讀本文時，可能在一些事情上我的觀點是錯誤的，或者這些觀點可能會發生變化。
DeFi 項目是從事什麼業務的？
關於任何 DeFi 項目，您始終要問的第一個問題，與您對任何可能與之建立財務關係的企業需要問的問題相同——「他們是從事什麼業務的」。
是的，每個 DeFi 項目的核心，是一種業務。他們可能知道、也可能不知道自己在從事什麼業務，但他們只是恰好利用區塊鏈和智能合約來託管和編程其業務流程的事情。
讓我舉一個例子，介紹一下我個人投了資金的 DeFi 和區塊鏈項目，以及我如何看待他們的業務：
Polygon/Matic 的商業模式
它們的業務非常簡單，但執行起來難度非常高。
他們的工作是提供工具，讓那些使用主要由外部各方構建的以太坊 / Solidity 智能合約的交易能夠儘可能快速和廉價地進行，同時仍然能夠帶來比成本更高的收益。爲了做到這一點，他們對每筆交易收取費用。這一費用是用 Matic 代幣支付的。就像您到 Dave & Buster 電玩城餐廳購買代幣來玩遊戲一樣，您必須購買 Matic 代幣才能使用 Polygon 的網路和智能合約功能。
延伸閱讀 ➡ Polygon 挖礦怎麼用？利用 Matic 降低手續費，進行 DeFi 流動性挖礦
但是，基於區塊鏈的業務與傳統軟體很快走上了不同的道路，不同之處正是在於加密業務（如 Polygon/Matic 及其競爭對手，從 BTC 到 ETH 甚至到狗狗幣）的智慧之處。
每個企業或金融軟體服務或應用都需要支付雲端運算和營運成本，而這些成本的瘋狂增長速度通常快於其收入。這並不奇怪，軟體公司籌集大量資金正是出於這一原因，以使其「軟體吞噬世界」。
像 Polygon 這樣的企業，其資金需求非常不同。 爲什麼？ 因爲他們的業務不是完全建立在亞馬遜雲（AWS ）這樣的雲端運算平臺上，而是去中心化的（我不會在這裡爭論對去中心化、或安全性、或速度的定義）。去中心化的基礎建立在獨立一方之上，通常，在 BTC 等工作量證明（PoW）網路中通常稱爲「礦工」，或在 Polygon/Matic 等權益證明網路（PoS）中稱爲「驗證者」（或其它的名稱），他們投入自己的資金來提供運算資源，以支持網路平臺。
聰明！
任何其他企業都必須籌集大量資金才能託管自己的伺服器，或者來支付雲端運算成本，這對於計算密集型應用來說可能非常昂貴，而對於需要擴容大吞吐量的應用來說同樣昂貴。 另外，企業必須僱用全部人員、需要資本支出來支持他們的工作，等等。
在去中心化的加密世界中，這些第三方（礦工、驗證者等）提供有效運行平臺的運算能力，以換取該網路中代幣的獎勵。
在 Polygon 項目中，這些人被稱爲 驗證者。如果這些第三方相信網路平臺可以顯著增加網路上的交易數量，他們願意對此進行投資。 如果平臺交易數量增加，對第三方所獲得的 Polygon 代幣 的需求將受到極大推動。他們能夠從銷售所獲得的代幣中獲得收入，或者他們可以持有代幣，並希望它在需求超過供應時升值。
甚至可以有更理想的結果，像 Polygon 這樣的平臺允許幾乎任何人將他們的 Matic 代幣與這些驗證者一道進行質押，並分享驗證者的收益！
驗證者喜歡質押者的原因有很多，但他們願意分享與後者分享自己的收益，因爲後者質押的越多，驗證者可以獲得的獎勵就越多。這是一種共生關係，也有助於保護網路的安全。
爲什麼說這一機制充滿智慧？如果 Polygon 或其任何競爭對手採取傳統的、中心化的企業發展道路，他們控制和擁有一切，面臨的將是不得不籌集數以百萬美元，而且可能更多。相反，他們創建了一個接近零成本的代幣，並根據他們定義給社群的代幣經濟學進行代幣分發（而進行任何更改都需要獲得社群批准）。所有相關人員都因此受益。
最瘋狂的部分是，因爲這些企業是代幣驅動的，成本是分佈式的，營運是去中心化的，所以其營運成本遠低於傳統的中心化企業。 因此，在基於加密的企業與傳統業務競爭的情況下，加密權益可能具有明顯的資本成本和營運成本優勢。很多金融機構應該關注這一現象。
而 Polygon 將如何建構其交易量和費用收入呢？ 通過擁有使用範圍足夠廣泛、使用量足夠大的應用。 每個平臺，無論是交易所還是區塊鏈，都在競相實現網路效應。他們擁有的用戶越多，費用收入越多，費用收入越多，他們就可以投入更多的資金來獲得用戶。而用戶越多，它必須分配的費用就越多，它的代幣就越有價值，如此週而復始。
DeFi 的商業模式
Polygon 試圖實現網路效應的途徑之一是通過基於 DeFi 的業務。
顧名思義，DeFi 建構在金融服務之上。
想一下「Dave & Busters」代幣。當您購買他們的代幣時，您只能在他們的商場中使用它們，你不能在其他營業場所使用這些代幣。而 DeFi 的基礎業務之一是能夠將一個項目的代幣換成另一個項目的代幣。這就是爲什麼它們被稱爲交易所。如果交易所是去中心化的，就被稱爲「去中心化交易所（DEX）」。
我舉的這類 DEX 例子是 Zapper.fi（並非真正的交易所，但數據追蹤和代幣交換功能非常出色，我個人是其投資人，所以這裡必須舉這個例子！） 以及 quickswap.exhange、bancor.network、uniswap。它們基本上都從事相同的業務，是代幣交易所。每次有人用一種代幣交換另一種代幣時，他們都會從交易費用中賺錢。但這還不是最精彩的部分。
要從事貨幣兌換業務，甚至是銀行業務中，必須有足夠的資金深度才能提供所需的各種貨幣和服務，需要能夠對沖貨幣之間定價波動的風險。 如果您想在全球範圍內大規模開展這項業務，其成本會非常昂貴且風險很高。
而對 DeFi 交易所而言並非如此。經營 DeFi 交易所比這種以及任何類型傳統中心化金融業務要好得多的原因在於，不需要由企業老闆、投資者及其債權人爲所有交易的發生提供資金，而是流動性提供者（LP）爲他們提供資金。（這個 連結 是對此的一個解釋）。
我個人是 QuickSwap 的一個小 LP，我提供了兩種代幣（DAI/TITAN），使 QuikSwap 能夠提供這兩種代幣之間的彼此兌換。您在 這個連結 中可以瞭解到， 這只是眾多交易對中的一個，您還可以看到，Quickswap 支付每次代幣交換金額的 0.25% 給 LP，截止撰寫本文時，我最初的 （僅從交易費用中所取得）的回報是年化收益率大約 206%（基於之前 24 小時內賺取的費用進行分配。這個回報百分比會因協議上交易活動的活躍度不同，而在此期間有所起伏。）
但很酷的事情是，我沒有因爲這一交易對獲得額外獎勵的獎勵代幣，不過由於目前我是這個資金池中唯一的 LP，所以我拿走了 100% 的費用收益。 在每個資金池中，LP 根據自己所提供流動性所佔百分比獲得一定比例的費用分成。
因此，由於我爲 TITAN 和 Quickswap 的業務提供了所需的流動性，這兩個代幣之間兌換交易額的 0.25% 會分給我作爲經濟回報。只要我繼續獲得良好的回報，我就會繼續投資（波動性會造成市場損失）。如果收益不佳，我可以立即撤回資金（某些平臺有擱置期或給予一定的罰款）。如果擁有足夠的 LP，交易所的資本效率將遠高於類似的傳統交易所企業，而作爲 LP，我個人也可以賺到一些錢！
此外，交易所通常會向 LP 提供額外的獎勵代幣。 我也在 Bancor 網路上提供流動性，會得到他們以 BNT 代幣所支付的獎勵。他們允許 LP 提供單側或雙側流動性，並以該平臺的 BNT 代幣給予豐厚的回報，以激勵使用他們的平臺（一個供參考的說法，基本上正是該協議發明了 DeFi），並防止代幣價格波動。
Bancor 的回報可能不如其他平臺高，但它們是一個更易於使用的平臺，並且在保護 LP 、將其流動性保留下來方面做得很好。
需要注意的一件事是：交易所之間的競爭是殘酷的。經濟回報必須很高，因爲它確實是一個放任自流的市場。交易所對 LP 的爭奪戰非常激烈。如果您選擇成爲 LP，必須小心行事，除非您在做 LP 方面非常有經驗，否則請確保自己先做功課。 你要確保平臺營運的是合法的業務。
讓我們再看看另一家 DeFi 企業： AAVE。 AAVE 與其競爭對手 Compound 一樣，看起來像是一家銀行。 但事實並非如此。根本不像。
Aave 是一個完全自動化的、無需許可的平臺，沒有銀行家、沒有大樓、沒有招待顧客的烤麪包機、沒有金庫、沒有現金、沒有持有你的資產、沒有需要填寫的表格、不涉及信用評級。 一切都由智能合約控制，它是完全自動化的，您無需獲得任何人的批准，而且只需幾分鐘即可獲得貸款。這被稱爲「無許可」。這種方法是個人銀行企業的未來。
Aave 從事什麼業務？ 他們的工作是讓人們更容易借貸。每次有人存入代幣時，存款人都會獲得一定數量的 Aave 代幣，這些代幣反映了他們在整個存款人資金池中所賺取的利息份額，有時會獲得 Matic 代幣，作爲激勵用戶在 Matic 網路上使用 Aave 的手段，而不是以太坊或其他網路。
每當有借款人借款時，他們都會支付算法設定的利率。真正不同的是，有時借款人也會得到報酬。 因爲 Aave 和類似平臺希望您儘早並經常使用該平臺，特別是當它仍然是一家初創企業並試圖吸引存款人時，他們會對其用戶予以獎勵。
當然，每筆交易 Aave 都會收取非常小的費用，他們另外還通過不分配給儲戶的貸款利息的利差賺錢。我應該補充一點，底層區塊鏈網路，無論是以太坊、Polygon/Matic 還是任何其他網路，也會對每筆交易收取費用。 （這就是爲什麼他們經常出資對用戶予以獎勵的原因）。
現在我們在具體場景中進行討論。這些 DeFi 協議作爲自動提供存款和借款的企業，匹配服務，沒有大樓，沒有龐大的部門，沒有分支機構，沒有書面文件，無需批准，沒有確認電話。對 Aave 及其競爭對手而言，最重要的是交易額。它們可以爲儲戶和代幣持有者創造財富，因爲它們的管理費用與收入相比微乎其微。與類似的傳統公司相比，自動化金融做市商的資本和營運效率要高得多。銀行類企業應該感到恐懼。
來，讓我們回顧一下。
基本上，傳統的中心化企業首先需要籌措資金。創業，然後希望賺到足夠的收入，將足夠的資本返還給他們的投資者和 / 或創始人，讓他們開心。
在加密 / DeFi 世界中，企業不需要那麼多資金來啓動和營運，不需要傳統意義上的籌措資金，這些企業可以通過出售代幣來籌集資金，可以爲 LP 提供獎勵，而不是必須爲金融交易籌集流動性，可以獎勵支持驗證者的質押者，這些協議可以在區塊鏈上營運，其中大部分資本支出 / 基礎設施和大部分關鍵安全由礦工或驗證者提供。這些項目可以建立社群，來取代層級繁多的官僚機構。
我要討論的是：是什麼讓加密貨幣世界如此與眾不同，以及爲什麼它是未來科技企業乃至所有企業的典範？
利潤是沒有用的。我前面提到的任何一家公司都沒有認爲：他們必須賺取利潤分發到所有者的口袋中。不需要金融工程師，也沒有理由去操縱每股收益（EPS）數據。這並不是說這些 DeFi 不需要覆蓋成本費用。它們確實需要，但它們的使命不是利潤最大化，因爲在幾乎每個基於加密的企業中，它們都是去中心化的。每個代幣所代表的權益都是平等的。不管誰擁有它，每個代幣所有者都可以參與社群。是的，佔比更高的所有者會獲得更多選票，但沒有多種層級的代幣。風險投資家 VC 或創始人的代幣不會像股票一樣獲得優先待遇。（至少我瞭解的是如此），去中心化和自動化完全改變了遊戲規則。
這並不是說每個加密區塊鏈或 DeFi 項目都會成功。絕非如此。這些事實在加密貨幣世界中並不是祕密。競爭非常激烈。事實上，很多，或者說大多數都會失敗。它們將不會獲得足夠的用戶或產生足夠的費用來確保成功。
可以試試查查 這個網站，這是一個跟蹤不同項目所產生的費用的好網站。加密領域的競爭非常激烈，但加密企業與傳統的中心化企業相比，在所有其他條件相同的情況下，我會選擇押注加密企業。
對區塊鏈或 DeFi 項目估值
那麼如何對區塊鏈或 DeFi 項目估值？ 首先要看營收。
與評估軟體企業並沒有太大不同，我會觀察當前的營收、增長率、防禦性、社群的實力，如果我認爲該平臺可以繼續像整個加密行業一樣快速或更快地增長，它就會引起我的注意。
如果他們是嘴炮黨，誇誇其談他們將要做什麼，但多年以來仍然沒有做任何事情，並且沒有營收，我會很擔心。
當我買進 ETH、BTC 和上面提到的其他代幣作爲投資時，我知道價格會出現波動，但就像互聯網早期成長一樣，銷售額治癒了一切。擁有願意爲應用所提供的商品和服務付費的快樂客戶，以及一個註定將成長和支持的社群，我就會成爲你們代幣的長期持有者，我還會將這些代幣質押，並可能用這些代幣進行 LP 投資。
另一個話題
這些 DeFi 企業非常不同的一個地方是：它們不在美國，也不是有限公司。它們的治理是去中心化的，沒有人擁有多數控制權（儘管創始人肯定具有重大影響）。這不僅是因爲去中心化自治組織（DAO）的精神，還因爲我們監管機構的絕對愚蠢，迫使這一代一些最具影響力和創新精神的企業家到國外經營他們的企業。
在全球疫情期間，我做了一個又一個 Zoom 演講，當我們 10-20 年後回顧疫情時，我們會看到 2020 年和 2021 年已經創建了將改變世界的業務。在這些企業中，DeFi 和其他加密機構已經篤定和將位於或接近排行榜的頂部。
與我們培育和支持創新和企業家的互聯網早期發展階段不同，我們已經看到美國政客對加密正在培育的創新大放厥詞。希望這種情況能迅速改變，否則我們將失去這個國家所需要的、下一個偉大的增長引擎。
撰文： Mark Cuban，NBA 達拉斯獨行俠隊老闆
翻譯：Perry Wang
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