- 作者：ABCDE Capital 投研合夥人兼 Amber Group 顧問 Lao Bai
說完 RWA，再來說下 ETH 和 Solana 上值得一提的事兒。
以太坊
ETH 上最值得一說的應該是 Justin 之前一段時間提出的 Native Rollup，這個在當前的 Based Rollup 上做了進一步擴展，當然實現難度也大了很多。
先簡單說下 Based Rollup：
這個是 Puffer/Taiko 在做的事情，相對於傳統 L2，排序權利交給了 L1，好處主要有兩個，1 是 L1 可以捕獲更多的價值，2 是所有 Based Rollup 理論上形成了互操作性。
原本關於 2 我是有疑惑的，後來跟一個做 Based Rollup 項目方聊的時候問了下 Founder，確認了的確可以做到互操作，因為 L1 上任意 12S 的 Slot 內是一個確定的被選中的驗證者來負責出塊，所有 Based Rollup 的排序都會由那個被選中的驗證者來負責，所以這些 Based Rollup 的確可以形成互操作性。
但有兩個隨之而來的後續問題。
1 是當前幾個占據絕對重要位置的 L2，想不出有任何動機轉型成 Based Rollup。
2 是如果未來有大幾十條/上百條 Based Rollup，那麼每次 L1 上那個負責出塊的驗證者的負擔會大很多，對於他的硬件要求肯定也要比現在高很多。且因為驗證者是隨機選舉的，也就是說所有的 Candidate 的硬件要求也都得跟上，不然這幾十條/上百條 L2 的排序你根本扛不住，那 ETH Validator 的去中心化必然收到極大影響。
關於這兩條疑問，歡迎大家給我留言交流討論。
再來說 Native Rollup：
Based Rollup是把排序權交給 L1 的驗證者，Native Rollup 則是把證明系統交給 L1 驗證者，透過引入一個預編譯，來讓 L1 感知 Native Rollup 在每個區塊中的狀態轉換（這個預編譯盲猜需要某一次硬分叉升級添加進去）。證明系統初期是拿 Re-execution（就是 L1 驗證者自己跑一遍交易）作為初始方案，後面拿 Real-Time Proving（基於 Snark 證明）作為優化方案，但這個需要 ZK 技術的大幅提升之後才行（幾秒內能出來一個區塊的證明，當前完全達不到，估計還得有個 3 到 5 年至少）
Native 值得一說的有這麼三點。
1 是你會發現這其實跟最早 ETH 的擴容方案很像，這哪是 Rollup，這不就分片麼？
2 是你會發現 ETH 跟 Solana 在某一個點相遇了，Solana 兩個擴容項目 MagicBlock 的 Ephemeral Rollup 以及 Lollipop 的擴展執行層跟 Native Rollup 的思路都有些像，都有點分片的即視感。
3 是我不太 100% 確定但我認為/希望是這樣的，即 Native Rollup 以及 MagicBlock 這種的用戶體驗不需要用戶切換網路。也就是你在 MetaMask/Phantom 上面就一直停留在 ETH/Solana L1，你的資產也沒有通過橋進出 L2 的過程，Native/Ephemeral Rollup 只是作為一個外掛執行層把計算完成，然後自動在 L1 結算完成，這樣流動性也就不會出現孤島問題。
然而總覺得理想很豐滿，現實很骨感，且不說技術難度和落地的時間，單是現有 L2 的利益割據問題，就很難讓人樂觀的起來。幣圈發展到現在，早已不是加密龐克精神與科技至上了，而是江湖。
至於說下個月的布拉格升級，網上解讀的文章已經很多，在此不再贅述，希望這次升級之後 7702 可以終結之前帳戶抽象各個 EIP 的亂相，拿出一個鏈級別的最終解決方案來。當然最終用戶和開發者買不買單，則是 Another Story。
Solana
Solana 最近值得一說的同樣是兩件事。
一個是前段時間非常火的 SIMD-0228 提案。
提案內容大體就是改變目前 Sol 的通膨，從目前固定的每年減少 15% 增發改成一個根據質押率動態調節的 inflation rate。
整體來說，有這麼幾個特性：
1. MEV 收入地位提升（2024 Q4，Solana 的 MEV 收入是 Q1 的 10 倍，但隨著 Pump.fun 熄火，我挺好奇 2025 年的 MEV 收入會是個什麼級別）
2. 增發動態調整，根據質押率設置了 65%、50%、33% 三個平衡點
3. 新提案不太不利於中小驗證者
4. 可以看到 Solana 也在從「過度支付以確保安全」轉向「尋找最低必要支付」
這提案最後失敗了，因為沒拿到 66.7% 的贊成票，但也相差不遠，拿到 61% 好像是
提案雖然沒過，但是有兩點很有意思的東西值得一說。
1 是 Antatoly 並沒有太沮喪，他認為「Solana 的治理需要快速和決定性，快速的治理行動將是尋求更好的解決方案關鍵」 ，換句話說，SIMD-0228 沒有通過也是對 Solana 網路的自治高效的一種體現。這個提案從 Multicoin 發起到社區討論到投票結束，全程也就 1 個月左右的時間，「快速通過/失敗」，然後下一個，這對於高速進化的 Solana 很重要。
2 是中文媒體對於這個提案的通膨率解讀幾乎全部是錯的，絕大多數中文媒體包括中文 Twitter 對這個提案通膨部分的解讀都是「降低 80% 通膨」，即在當前 65% 左右質押率的條件下從 4.8% 的通膨降低到 0.8% 左右。我最初看到時就大吃一驚，換了幾個 Souce 也都是這種解讀！怎麼可能，這驗證者還不炸鍋了！即便 Mev 收入起來，增發收入瞬間減少 80%，Validator 要罷工的節奏……然後去看了下原提案和英文區 KOL 的解讀，在當前質押率下應該是會從 4.8% 降低 0.8% 至 4% 左右，而非直接降至 0.8%。估計是中文區最早某個解讀文章的作者看錯了公式，直接理解成降低至 0.8%，後面所有的媒體+KOL 就直接抄作業，然後集體抄錯了……
第二個要說的其實不是什麼新聞，2024 年就有的東西，但我第一次知道，還是在跟一個 Solana 上面的 RWA 項目聊天時 Founder 告訴我的，即 Solana Token Extension，估計很多小伙伴也不知道，所以分享一下。
Solana Token Extension：新一代的 SPL 代幣標準，即 Solana 鏈級別的代幣解決方案，包括隱私交易（只能數額隱私，轉帳雙方無法隱藏）、轉帳 Hooks（例如要求 KYC，強制版稅）、不可轉讓代幣（類似 SBT）、生息資產、元數據等等，一共 19 個，可以隨意組合使用。
這也是為什麼那個 RWA 項目採用 Solana 的主要原因，除了 TPS，Solana 這邊有鏈級原生的隱私，KYC 等代幣標準解決方案，且可組合，這比 ETH 那邊各種 ERC 單獨的代幣標準靈活很多。而像是新生代的 Move 系鏈，暫時還不可能有這麼豐富的原生級可用性，Solana 也就成了他們唯一的選擇。這也讓我對 Solana 的信心強了許多，Solana 上面遠不止於可以做 Pumpfun 與 Meme，靈活運用這些 Token Extension 相信能做出不少有意義的項目來。
終於說完 ETH 與 Solana，這週末會寫這個系列的最後一篇，2025 年 Crypto X AI 的觀察與思考。
原文連結：Lao Bai’s X
系列文章第一部分：《ABCDE 投研合夥人：東西方 VC 一級視角下的市場與一些思考》
系列文章第二部分：《ABCDE 投研合夥人 Lao Bai 談現實資產（RWA）賽道應用場景與近期動態》
