企業與 ETF 資金湧入，推動以太幣短線大漲至 3,000 美元，多頭能否延續？

以太幣（ETH）價格在兩日內上漲 13.5%，今晨一度突破 3,000 美元大關。

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期貨溢價上升，但未達樂觀區間

根據資料顯示，ETH 月期貨年化溢價目前為 5%，介於中性與偏空的邊緣。這比一週前的 3.5% 有所改善，但距離真正的多頭訊號仍有距離。上一個明確的看多信號出現在今年 1 月 23 日，當時 ETH 價格突破 3,300 美元。儘管專業交易員不再過度悲觀，但對於是否能延續漲勢仍無把握。

選擇權市場顯示溫和看漲

除了期貨市場，選擇權市場的情緒也能揭示投資人的方向判斷。當投資人看漲並買入買權（call options）時，30 天 delta 偏斜（skew）通常會低於 -5%；相反，當避險需求升高，該數值則會上升。

目前 ETH 選擇權的 30 天 delta skew 為 -3%，與上週的 +1% 相比略有改善，顯示市場處於溫和看漲的情緒。

基本面缺乏上漲助力

基本面方面，以太坊網路手續費下降，降低了 ETH 的銷毀率（burn rate），這也讓投資人感到失望。因為 ETH 的銷毀機制仰賴鏈上活動，當使用量下降，就會有更多 ETH 持續在市面上流通，形成價格壓力。根據 Nansen 數據，過去 30 天以太坊總手續費下降 22%，僅 3,480 萬美元。

雖然以太坊總鎖倉價值（TVL）在三個月內從 500 億美元增至 730 億美元，但去中心化交易所（DEX）的交易量卻降至九個月新低。

相比之下，Solana 的 TVL 僅為以太坊的 14%，但其網路手續費卻達 2,530 萬美元；Tron 在 30 天內的手續費甚至比以太坊高出 60%。此外，雖然以太坊的 Layer-2 網路在過去 30 天內創造了 586 億美元的 DEX 交易量，但 data blob 技術降低了 Layer-2 的上鏈成本，因此未能轉化為 ETH 價格的支撐力。