比特幣在經歷上週的劇烈回調後重新站穩，週一整體市場迎來一波反彈，比特幣也站上 11 萬美元附近，撰寫本文時報約 110,300 美元，以太幣約 3,970 美元。市場整體氣氛從恐慌轉為觀望，波動趨緩，但仍未恢復過去的高風險情緒。

洗盤後機構仍未離開

這波回穩發生在比特幣於上週跌破105,000美元後。鏈上數據機構 Glassnode 形容此次下跌是一次徹底的「洗盤」，而不是市場結構性的崩壞。Glassnode 指出，過度槓桿的部位被清除、期貨資金費率下滑、現貨ETF買盤趨於中立，投資人選擇認賠出場而非全面投降，顯示這是防禦性調整，而非信心瓦解。

做市商 Enflux 的觀察也與此一致。他們指出，市場雖暫時失去投機力道，但資本並未退潮。Blockchain.com 計劃透過與 Cohen & Co. 進行 SPAC 合併，再次回到美股市場，被視為加密交易平台在經歷寒冬後重新接軌傳統金融的象徵。同時，Tom Lee 創立的 Bitmine 投入約8億美元加碼購買以太幣，被市場解讀為「基礎建設等級」的長線押注，意味著機構在沉寂中仍持續佈局。

市場結構仍未恢復

不過市場結構並未完全恢復強勢。儘管比特幣在週一曾一度突破 111,000 美元，但多空仍激烈拉鋸。部分交易員認為，一旦價格進一步上攻至 116,000 至 117,000 美元區間，可能引發新一輪空頭回補潮。然而，也有分析聲稱這波反彈成交量不足，RSI 指標也顯示看跌背離正在形成，即使觸及118,000美元，也可能只是走向頭肩頂反轉的過程。此外，交易平台幣安留下的 102,000 美元日下線影線缺口仍未回補，技術派投資人仍認為市場可能回測這一水位。

宏觀經濟為重大變數

市場的下一個重大變數來自宏觀經濟。本週五，美國將如期公布消費者物價指數（CPI），即便政府仍處於停擺狀態。這是自2018年以來首次在政府停擺的情況下發布 CPI，也將成為聯準會在10月29日利率決策會議前的重要參考。若通膨低於預期，市場對降息的押注將增加，這對比特幣等風險資產將是重要利多。目前 CME FedWatch 工具顯示，市場普遍預期本月將降息 0.25%。

槓桿資金回流

另一方面，槓桿資金正在逐步回流。CryptoQuant 的資料顯示，在10月中市場遭遇大規模爆倉後，比特幣槓桿率已從谷底回升，顯示交易員重新進場，但態度明顯更加謹慎。觀察人士指出，只要比特幣能守住11萬美元附近，市場信心將逐步重建。

整體而言，比特幣與加密市場正處於投機退潮與資本重整的過渡階段：槓桿被清洗、長期資金低調回補、價格暫穩但信心未復。市場不再沉迷於暴漲的幻覺，反而開始回歸耐心與質量，一場建立在「乾淨槓桿與真實資本」上的新循環，似乎正在悄悄形成。