標普全球評級宣布推出針對數位資產借貸金庫（Lending Vaults）的「金庫風險評估」（VRA）框架，隨著鏈上投資產品快速擴張，為市場提供更系統性的風險衡量工具。
六面向評估數位資產借貸金庫
根據標普全球評級10月4日公告，VRA將從六個面向評估數位資產借貸金庫，包括投資組合信用品質風險、流動性錯配風險、管理人風險、區塊鏈風險、協議風險，以及金庫安全與治理風險。
標普強調，VRA主要用於評估投資人因借貸金庫可能面臨的損失風險，並非信用評級，也不會評估產品收益率。標普全球評級分析師Lisa Schroeer表示，六項因素之間不存在單一風險優先於其他風險的情況，任何一項出現重大弱點，都可能限制整體VRA結果，「某一項因素表現強勁，無法抵銷另一項因素的重大缺陷」。
數位資產借貸金庫規模兩年增逾六倍
數位資產借貸金庫主要將投資人存入的資產集中管理，再透過智能合約或人工管理人按照既定策略部署資金。投資人則持有代表其在金庫中資產份額及收益的代幣。
標普指出，數位資產借貸金庫的存款規模在今年9月已達約100億美元，較兩年前的15億美元大幅增加，顯示這類鏈上收益產品近年快速成長。
隨著交易所、錢包及DeFi平台陸續推出相關產品，借貸金庫的應用範圍也持續擴大。例如Telegram旗下Wallet今年2月推出基於Morpho、TAC及Re7基礎設施的自託管BTC、ETH及USDT金庫；Kraken則在5月推出由Veda提供技術、Sentora負責策略管理的比特幣收益金庫，推出後10小時內便吸引約4,000個錢包、共3,000萬美元資金。
此後，金庫模式進一步延伸至代幣化證券。Kraken今年9月推出針對代幣化Nvidia股票、SPDR S&P 500 ETF及Invesco QQQ ETF的收益金庫，由Sentora管理策略，並透過DeFi市場進行資產借貸。
金庫規模擴大，安全與治理風險受關注
不過，借貸金庫快速成長的同時，相關風險事件也開始受到市場關注。今年8月，借貸協議Term Finance旗下Meta Vaults遭駭客利用治理控制漏洞攻擊，估計損失約850萬美元，凸顯智能合約、治理機制及資產管理結構可能成為鏈上收益產品的風險來源。
在監管方面，美國數位資產金庫目前仍處於較模糊的監管環境。美國證券交易委員會（SEC）委員Hester Peirce今年7月曾表示，部分金庫及鏈上借貸產品是否受到聯邦證券法規範，將取決於其具體架構及營運方式。
Peirce指出，如果金庫涉及對資產配置、收益策略、借貸條件或清算門檻進行自主決策，相關產品可能觸及證券法、投資公司法或投資顧問法的監管要求。
標普表示，未來將陸續發布具體數位資產借貸金庫的VRA，目前尚未公布首批接受評估的金庫名單。Schroeer表示，這套框架的主要目的，是提高市場對相關風險的透明度，協助市場參與者在向DeFi金庫配置資金時作出更充分的判斷。
