加密貨幣創投公司CoinFund管理合夥人David Pakman指出，區塊鏈產業至今仍未有效解決代幣經濟中的核心問題，即如何讓原生代幣的價值，真正與底層網路或產品的長期成功建立緊密連結。
代幣價值與網路成長脫節成產業難題
Pakman近日在The Block旗下Podcast節目《The Starting Block》中表示，加密產業仍處於「短期激勵與長期價值」之間的拉鋸。
他指出，若參與者相信自己正在建設的網路未來價值將大幅高於目前市場價格，那麼以原生代幣作為報酬具有吸引力，因為貢獻者能分享網路成長帶來的長期收益。不過，現實情況是，許多代幣並未成功建立與產品或網路基本面的連結，導致市場難以判斷代幣價值究竟來自實際應用需求，還是短期市場炒作。Pakman表示：
「如果代幣只是依靠敘事或社群討論推動，而沒有回歸網路或產品本身的基本價值，那麼它們就不具備真正吸引力。」
穩定幣可能成為替代激勵工具
面對代幣價值不確定性，Pakman認為，部分新興區塊鏈項目或許應考慮以穩定幣支付貢獻者報酬，而非完全依賴原生代幣。他指出，穩定幣能提供更明確的即時價值，使那些不願承擔代幣長期價格波動風險的人，也能參與早期網路建設。
Pakman表示，現今年輕一代投資者與開發者往往希望更快看到投資結果，並迅速獲取收益或承擔損失後轉向下一個機會，因此對部分參與者而言，以穩定幣支付可能更符合需求。不過，他也強調，若參與者真正看好某個網路的長期發展，持有原生代幣仍可能提供更高的潛在回報。
以太坊經驗凸顯長期代幣激勵價值
Pakman也分享自身早期參與以太坊挖礦的經驗。他表示，當時以以太幣（Ether）作為報酬，並長期持有代幣，使他受益於以太坊網路價值成長。
然而，他坦言，大部分加密項目並未複製以太坊的成功模式，許多代幣長期表現疲弱，早期參與者最終持有的資產大幅貶值。他指出，市場目前面臨的問題在於，許多代幣究竟具備長期成長動能，還是僅受到短期市場敘事與社群熱度推動。Pakman表示：
「如果代幣只是短期市場波動的結果，那麼它們並不是有吸引力的產品；但如果能重新與網路或產品的基本價值建立連結，未來仍可能具有發展潛力。」
SEC監管限制阻礙代幣與企業價值連結
Pakman以去中心化金融協議Ether.fi為例，說明市場希望看到治理代幣與企業實際價值產生關聯。他表示，Ether.fi擁有實際運作的產品與商業模式，其治理代幣理應能讓投資人分享未來網路價值。然而，由於美國監管環境的不確定性，項目方往往難以直接將代幣價值與企業收入或經濟成果連結。
Pakman認為，過去美國證券交易委員會（SEC）的監管方式限制了產業建立這類連結，而即將推動的《加密市場清晰法案》（Clarity Act），有望提供更明確的監管框架。
Clarity Act被視為產業關鍵監管轉折
Pakman提到的Clarity Act，目前正在美國國會審議。加密產業人士普遍期待該法案能釐清數位資產監管權責，降低企業與投資人面臨的不確定性。
支持者認為，更明確的監管環境可能鼓勵更多資金投入區塊鏈產業，也有助於建立更合理的代幣經濟模型。CoinFund成立於2015年，專注投資區塊鏈與加密產業早期項目，旗下投資項目包括World、Superstate及Ondo等。
隨著加密市場逐漸從投機導向轉向基礎設施與應用發展，如何讓代幣價值真正反映網路成長成果，仍將是產業未來能否持續發展的重要課題。
