比特幣現貨 ETF 是大多數市場參與者觀望的大事件，許多人認為一但比特幣現貨 ETF 獲得批准，將能夠吸引大量場外資金，並開啟下一輪牛市。根據 NYDIG 的分析，比特幣現貨 ETF 可能會為比特幣帶來 300 億美元的新市場需求。

然而，Coinbase Institutional 的機構研究負責人 David Duong 在本週發布的月度展望報告中指出，當前的市場價格可能已經「部分反應」了比特幣現貨 ETF 的潛在利多。

Coinbase Institutional 於報告中指出，在宏觀經濟的不確定性下，比特幣（BTC）的表現超越了其他加密貨幣，部分原因是交易員對比特幣現貨 ETF 的預期。自從貝萊德和其他傳統金融巨頭在 6 月中旬提交 ETF 申請後，比特幣上漲了 8%。與此同時，市值第二大的加密貨幣 ETH，則下跌了7.5%。

另一方面，儘管美國國債收益曲線的期限結構從 6 月開始出現不利的變動，比特幣仍在整體加密市場中表現出色。David Duong指出，從2023年第一季度中旬開始，加密貨幣的價格與美國國債的期限結構變化呈現相反的趨勢。但是，比特幣與美國 3m10y 的相關性強度與以太幣相比大相徑庭。

數據顯示，比特幣與上述收益差異的90天相關性為 0.45，意味著比特幣與最近收益曲線之間有較弱的相關性。而以太幣則與該收益差異有著強烈的反向關係，其相關係數高達0.76。

David Duong 在報告中寫道：

「我們認為比特幣和其他代幣績效的分化表明，一種或多種現貨比特幣 ETP 的潛在批准已被部分計入價格。這可能會導致美國證券交易委員會（SEC）作出有利決策時，比特幣進一步上漲的潛力會變得不那麼明確。」

該報告進一步指出，一旦現貨 ETF 獲批，比特幣可能會暫時失去對更廣泛市場的優勢，並複製 2021 年 10 月期貨 ETF 推出之後的情況，場外資金隨著時間的推移才會逐漸流入。不過，David Duong 也補充表示，現貨 ETF 的潛在上市所帶來的影響不僅僅是在資金流，更意味著監管環境的一種隱性改變，這可能對市場估值有利。