【Zombit專欄】萊特幣受到嚴重高估 – 來自Multicoin Capita的價值挑戰
Multicoin Capita是一家德州的加密貨幣投資機構，規模雖然不大，但兩位創辦人的專欄文章，時常在幣圈廣為流傳。其中一位創辦人Tushar Jain在上週發布的報告中指出「萊特幣受到嚴重高估」。
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Tushar Jain於開頭便寫道
「說故事，是一個相當強大的工具，能夠顯著影響人類對價值的判斷，在當前虛擬貨幣市場的環境下，現時往往會被掩蓋，有利於故事的傳播，因此，評估大眾信仰的準確性變得格外重要，要在嘈雜的環境之下分辨出真正的訊息，讓我們深入探討萊特幣的分析。」
如同李先生在前陣子瘋傳的錄音黨所提到的
「萊特幣的創始人，這是個傻逼，但是這個傻逼做了件牛逼事，自己都不知道多牛逼，他媽就改了一個數，但是聲稱你是金，我是銀，這個是深入人心的類比，你知道嗎？這是今天我們看到的所有的萊特幣價值就源於這一句話。」
兩者的意思不謀而合，意思都是萊特幣不值錢，他之所以值錢是因為人們對「比特金，萊特銀」有共識，所以她有價值，因此他值錢。
作為市值約三十億美元的虛擬貨幣，Tushar Jain認為萊特幣只是第一代區塊鏈所以留下來的產物，其價值只是「比特金，萊特銀」所造成的大眾共識，導致了其價格與真實價值出現了巨大的差異。
萊特幣的崛起
萊特幣出現之前，由於GPU(顯示卡)挖礦的崛起，導致使用CPU礦工無法獲利。Charlie Lee發現了這樣的情形，以公平與權力下放為口號，創立了萊特幣，並作了以下改變。
Hash算法：SHA256→Scrypt
出塊時間：10分鐘→2.5分鐘
總供給量：2100萬→8400萬
SHA256函數的複雜程度遠高於Scrypt，透過Hash算法的調整，使得礦工挖礦難度降低，再加上挖礦頻率的提升，使得萊特幣礦工的分布性與比特幣相比還要來的分散。
過去幾年，萊特幣確實透過這些改變，取得了優勢。然而，時代在轉變，萊特幣卻故步自封，萊特幣的GPU挖礦已被開發，且Bitmain還發布了Litecoin ASIC。今天的Litecoin挖礦在結構上與比特幣採礦集中程度是一樣的。
Tushar Jain將看空萊特幣的原因，分為以下幾點。
1.2017年前市場不成熟，導致萊特幣市值嚴重高估。
2.近期的主要負面因素，包括額外上線Coinbase的小幣，比特幣Segwit和Lightning Network的技術突破道致市場對LTC的使用以及投資慾望降低。
3.萊特幣基金會幾乎沒有資源能更支撐萊特幣的技術開發，且萊特幣創辦人Charlie Lee拋售了自身所有的萊特幣。
4.長期而言萊特幣沒有一個穩定的方式能夠保證其網絡安全
萊特幣的那些美好故事
Tushar Jain也提到，萊特幣的優勢來自於與比特幣的差異性例如吞吐量較高、確認時間較短、低手續費以及與比特幣的兼容性等。但這些差異卻經常被萊特幣信仰者誇大甚至成為故事的素材。
「比特幣的交易時間和成本將抑制其作為支付媒介的能力。相反萊特幣更快、更便宜的交易，能夠促使商家願意採用萊特幣作為支付渠道。」
比特幣Segwit採用和Lightning Network的發展，逐步提升了比特幣作為支付媒介的效能。反觀萊特幣，今年三月Litepay已停止營運，且與其他支付貨幣相比並沒有技術優勢，可以預見萊特幣在未來被作為支付媒介的可能性將越來越低。
「比特金，萊特銀。萊特幣會像貴金屬一樣與眾多價值儲存的虛擬貨幣共存。」
論價值儲存，萊特幣的價值來源為何，若只是因為「比特金，萊特銀」的大眾共識就能夠價值三十億美元是不是有點太過牽強。若真是如此，我們是不是沒理由說某些”動物幣”沒有價值。
萊特幣缺乏獨特的功能和實用性，將抑制其價值的長期發展，並逐漸侵蝕萊特幣在虛擬貨幣市場的地位。
「未來萊特幣會繼續維持廉價且快速的交易，即使塊獎勵減少。該協議可以簡單地依賴交易費來為網絡安全提供資金。」
根據萊特幣區塊獎勵的遞減機制，不計算額外支付礦工的交易費用的話，萊特幣在十年後的挖礦獎勵將會減少87.5％，雖然比特幣也是每四年減少一次，但比特幣並沒有強調維持低成本交易。根據圖表我們可以發現，若萊特幣要維持0.0008LTC的挖礦成本，十年後萊特幣每日交易次數必須高達15,750,000才能維持網絡安全。
萊特幣的網路安全預算
萊特幣的那些美好故事
Tushar Jain認為萊特幣的基本面並沒有投資價值，但“時間點”促成了萊特幣的爆炸性成長。
2017年的虛擬貨幣市場，交易量與大眾對虛擬貨幣的興趣成指數性成長，且當時美國最主要的交易所Coinbase在這段時間只交易BTC，ETH和LTC。光是2017年12月，Coinbase用戶就增加了95％，達到430多萬。作為Coinbase價格最低的商品，許多天真的投資者購買了萊特幣，因為他們不知道比特幣具備可分割性。
而萊特幣也在Coinbase推出更低價的BCH與ETC後，萊特幣市場表現與大盤差距便逐漸擴大。
BCH上市Coinbase後LTC與市場的報酬率比較
(來源：https://coinmarketcap.com/
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ETC上市Coinbase後LTC與市場的報酬率比較
(來源：https://coinmarketcap.com/
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未來困境
除了比特幣在Segwit和Lightning Network的採用和未來網絡安全維護成本，萊特幣在未來還有許多的疑慮。
萊特幣的路程圖缺乏差異性，且最近一次更新路程圖是十一個月前，內容包括
(1) MAST
(2) Lightning Network
(3) Atomic Swaps
(4) Covenants
(5) Confidential Transactions
(6) Colored Coins
以上幾項更新，都不是萊特幣自身特有的開發項目，且隨著時間的推移，萊特幣與比特幣的效能差距將會逐漸擴大。另外，從萊特幣在Github的活耀度能夠看出，萊特幣從今年開始，代碼更新頻率極低，幾乎沒有任何進展。
(來源：https://www.cryptomiso.com/
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另外，Tushar Jain也將萊特幣基金會釋出的財務報表整理後發現，萊特幣基金會在資產配置只有1.2％以現金持有，81.65％的資產是LTC。以現在的市場狀況來看，對基金會未來的發展並不是一個好現象。
(來源：https://www.cryptomiso.com/
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Tushar Jain提出，POW共識機制的虛擬貨幣，價格下跌會對礦工造成壓力，促使礦工拋售虛擬貨幣。Tushar Jain 認為，在熊市時，礦工們更傾向於賣幣來維持運營成本，與價值相比，礦工更在乎的是虛擬貨幣的價格，若萊特幣價格與礦工成本越趨接近，來自礦工們的持續賣壓會進一步打壓價格。且Tushar Jain預計，「比特大陸很可能賣出其持有的100 萬萊特幣，來支撐比特幣現金BCH 在市場中的價格。」
總結
萊特幣處於一個停滯不前的局勢，萊特幣的礦工並不少，投資人也相當多，但除了所謂的「故事」之外始終沒有進一步的價值依歸。萊特幣並不會突然歸零，因為依然有許多人相信著他有價值。當然，它的價值不是Multicoin Capital說了算，也不是我說了算，不是任何人說了算。但價值必須包含更合理的因素，而不是誰誰誰說的美好”故事”，畢竟我們都不想成為李先生所說的「傻逼、平庸的人物。」
