今年二月，SEC 對 Terraform Labs 及其執行長 Do Kwon 提起訴訟，指控其策劃了一場加值數十億美元的加密資產證券詐欺活動，並透過提供和銷售一系列相互關聯的加密貨幣證券從投資人手中非法籌集了數十億美元。其中許多是在未註冊的交易中進行的，包括：Mirror protocol 的治理代幣、算法穩定幣 Terra USD (UST)，以及Terra 生態的儲備及治理代幣 LUNA。除此之外，旨在追蹤美國公司股票價格的合成資產 mAssets，也被 SEC 認定為「基於證券的交換交易 (Swap)」，違反證券交易法。

而美國紐約南區聯邦地區法院的 Jed Rakoff 法官本週針對此案做出總結判決，表示 UST、LUNA、wLUNA 和 MIR 代幣屬於「投資合同」的範疇，毫無疑問是證券。但出乎意料的是，Jed Rakoff 法官竟然認為合成資產 mAssets 本身不是證券，同時也不符合「基於證券的交換交易 (Swap)」的法律定義。

法院認為，由於 mAssets 的生成需要進行超額擔保，機制上沒有涉及財務風險的轉移，且用戶無法從持有 mAsset 中獲利，因為其抵押品價值必須始終超過基礎參考證券的價值。

然而，這樣的判決結果就連加密貨幣領域的人士都感到驚訝。因為並不是所有 mAssets 持有人都使透過超額擔保獲得 mAssets，有些人是藉由買賣的方式持有 mAssets，進而獲得基礎資產（證券）的曝險，並透過持有和以更高的價格出售來獲利。法官對 mAssets 的定義超出了許多人的預期。

而對於其他如涉及欺詐的指控，法官則認為存在事實上的爭議，因此這些爭議需要交由陪審團來裁決。陪審團審判預計將於 2024 年 1 月 24 日開始。