雖然加密貨幣借貸平台在很早之前就出現了，但近期關於 Bitfinex 被動收入的文章引起了廣大的回響。
前言
關於 DeFi（去中心化金融） 的文章和設計架構，許多人都有針對這些細節做研究和分享。因此，這次我會以最簡單的方式，帶大家認識目前加密貨幣借貸市場的整體概況，並簡單的比較幾個目前較知名借貸平台彼此間的風險以及報酬率差異，讓大家看完這篇文章後，在實際操作上能夠有所幫助。
平台種類
首先，借貸平台大致可以分成三種 :
- 去中心化借貸平台
- 中心化借貸平台
- 交易所保證金融資交易
這些平台有各自的優缺點，不管是利率機制、配息方式抑或是資產託管方式等，都各有不同，投資人在選擇時，不需要執著於哪個利率高，或是哪個比較好，重要的是哪一個平台你能夠完全掌握其規則與風險，且符合你的投資需求。
去中心化借貸平台
去中心化借貸平台，簡單來說就是平台不歸任何組織所有，借貸流程皆透過智能合約完成，去中心化借貸平台上，用戶存放的資產不需要交給第三方 (例如金融市場的銀行) 保管，而是由區塊鏈的智能合約託管，配息的利率一般也都是依照市場供需，經由代碼計算後決定，如此一來就可以避免平台運營商捲款潛逃的問題。
根據 DeFi Pulse 的數據，資金深度在2,000萬美金以上的去中心化借貸平台有：
Maker
Maker 算是目前以太坊鏈上最成功的去中心化應用項目，用戶可以在平台上透過抵押 ETH 的方式，獲得該平台發行的穩定幣 DAI。而 Maker 同時會透過智能合約調節利率，控制 DAI 的市場流通量，將其價格穩定在 $1 美元。
Maker 平台的機制較為複雜，且使用者只能借入不能夠借出，換句話說，使用者只能向 Maker 借錢，不能夠把錢借給 Maker 或透過 Maker 借給別人，想透過 Maker 賺錢操作難度較高，不適合新手或單純想賺取利息的投資人。
延伸閱讀
【Zombit專欄】穩定幣三部曲（二）－數位貸款不用愁，Maker幫你解憂愁
Compound
Compound 同樣是運行在以太坊鏈上的開源協議，用戶可以隨時透過該平台借出或借入資產抵押品，Compoud 會將所有用戶的資產集中在流動資金池，當有人要借出資產時，就從資金池中扣除，且在 Compound 裡的資金是可以透過智能合約隨時領出的，像是活存的概念，而借貸利率則由智能合約按照市場供需 24 小時不停浮動。Compound 目前已與錢包商 ImToken 合作，用戶可透過 APP 直接操作。簡單說明一下 Compound 的借貸流程，當使用者將 Token 打進 Compound 的智能合約後，會按照當時的匯率 （注意!! 是匯率不是利率），獲得相應的 cTokens。舉個例子:
四月時，你決定把 1,000 USDC 存進 Compound ，當時匯率為 0.020070
1,000 / 0.020070 = 49,825.61
你會得到 49,825.61 cUSDC。
到了六月，你決定將錢領出來，六月的匯率是 0.021591，你決定把手中的 49,825.61 cUSDC 全部換回 USDC
49,825.61× 0.021591=1,075.78
你會換回 1,075.78 USDC
1,075.78 – 1,000 = 75.78
75.78 USDC 就是你賺的利息。
這時一定有人發現，如果匯率比我當初進場時還低，那本金不就會減少了嗎？不需要擔心，這個匯率的計算細節可以參考此連結，看不懂也沒關係，你只需要知道「匯率只會增加，不會減少」，且其增加的值的百分比，就是你這段期間利率的加權平均。
目前 Compound 提供六個幣種的借貸服務，包括 ETH、DAI、USDC、REP、ZRX 以及 BAT。操作上建議選擇 Dai 和 USDC 就好，一來穩定幣風險較低，二來這兩個幣種的年化報酬率也比較高，目前都高於 5%，其他的都不到 1%，果斷放棄。
簡單來說用戶只需要持有 cTokens 其他甚麼事都不用做，就可以獲得利息，而這些收益都是其他人向 Compound 借錢所繳的利息，前面有說過，利率是經由市場供需計算而來，高利率代表借貸的需求高，換句話說，這些錢絕對不是憑空生出來的，與那些聲稱 AI 交易或套利機器人的奇怪項目不同。關於 Compound 的其他細節例如流動資金池、清算規則以及其他關於借出方的細節這邊就不多贅述了。
Dharma
Compound 是將所有用戶的資產存放在一起，以增加借貸的流動性，略過借貸雙方的配對環節，而 Dharma 的做法正好相反，Dharma 扮演公證人的腳色，Dharma 將合約撰寫好，Dharma 統一律定借貸利率以及借貸期限（最長 90 天），借貸雙方透過 Dharma 平台簽署借貸合約，即可完成借貸，整體機制比 Compound 來的簡單許多。不過，雖然與資產相關的作業都是透過智能合約進行，但由於 Dharma 平台的借貸利率是由開發團隊手動設定，因此有部分人認為這僅能稱為「半去中心化」的項目。
實際操作上，用戶註冊完帳號後即可開始使用，Dharma 的介面簡單易懂，每個一個步驟都會提供所需的資訊，就算是新手，只要懂一些英文基本上都不會有太大問題，而且 Dharma 使用的是固定利率，能有效降低投資人風險，這點對新手而言還是滿有保障的。不過 Dharma 的方案屬於定存而 Compound 屬於活存，也就是說，放在 Dharma 的資產不能說拿就拿，而且每隔一段時間都要重新設置一次，或許透過機器人可以解決這個問題，但中間還是需要一段搓合時間（可能要長達好幾天）以及打幣的 Gas 費，相比之下，Compound 在存入資產後不需要做太多操作，隨時想出金就出金，重要的是，這兩個平台同樣資產給的年化報酬率差不了多少。投資人在選擇上自行斟酌，長週期或老手建議選擇 Dharma，短週期或新手則建議選擇使用 Compound。
中心化借貸平台
中心化的借貸平台的性質類似於傳統的借貸平台例如銀行，基本上都是採用流動資金池的型式，使用者將資產存放在公正第三方平台賺取利息，而平台會以更高的利率將資金出借給他人，賺取中間價差。由於中心化借貸平台上，用戶的資產是由平台運營商保管，如果被駭客攻擊亦或是平台商捲款錢逃，投資人就血本無歸了，因此，評估中心化借貸平台優劣的方式，不外乎平台的安全性、投保金額（遭遇商業或網路犯罪可獲得理賠）和利率。
Nexo
Nexo 是由在瑞士成立超過十年的金融科技公司 Credissimo 所創建的加密貨幣借貸平台，並接受世界四大會計師公司之一的德勤（Deloitte）的審計。該平台提供的是固定利率 6.5% 的活存方案，資產可以隨時進出，利息每天發放且資產自動複利計算，除了打幣的 Gas 費外，平台本身相當佛心，不收取任何手續費。以上述方案來看，對風險規避者而言還算是滿有吸引力的。安全與保險方面由知名加密貨幣託管商 Bitgo 處理託管業務，且 Bitgo 由倫敦的 Lloyd’s 銀行承保最高 $100,000,000 美元，在公信力方面還是有一定水準的。
這邊需注意到，雖然平台聲稱支持 45 種以上的法定貨幣，但這僅限於「貸款人出金」，若想入金活存，除了歐元之外，只能選擇 TUSD、USDT、USDC、和 DAI 這幾款穩定幣，換句話說，這個平台只能用穩定幣放貸，選擇性較少，其他幣種的長期投資人，沒辦法在這個平台上放貸賺利息，這部分還是比較可惜的。
BlockFi
在這些平台裡頭，BlockFi 提供的方案與其他平台相比，最接近傳統金融商品，該平台由許多機構撐腰，包括 Fidelity、Galaxy Digital 和 Coinbase Ventures 等，財務狀況還算不錯。加密貨幣託管的部分由 Gemini 處理，託管商的部分也有保險，雖然 BlockFi 的風險控管相當良好，但 BlockFi 的這項投資產品，並沒有納入美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 或美國證券投資人保護公司 (SIPC) 的保險範疇。
BlockFi 提供的產品屬於浮動利率且自動複利的活存方案，支援的幣種僅 BTC、ETH 以及 GUSD，選擇性並不多，但是，BlockFi 提供的 BTC 以及 ETH 的利率是目前市場上最高的，因此相當適合長期持有 BTC 跟 ETH 的投資人。
BlockFI 在利率計算的部分比較特別 :
- 0.5 ~ 25 BTC －每年 6.2%
- 超過 25 BTC 的餘額－ 每年 2%
- 25 ~ 100 ETH － 每年 3.25%
- 超過 100 ETH 的餘額 － 每年 0.2%
另外，雖然是活存方案但是資產的靈活性與其他平台相比並沒有那麼好。
- 利息不是每日支付而是每個月支付。
- 出金需要電話驗證，且大額資產還需要進行測試交易。
- 出金保留 7 天的提款時間（GUSD最多30天）。
- 在今年 4/5 之後提幣都需要 0.0025 BTC 和 0.0015 ETH 的固定提款費。
綜上所述， BlockFi 只適合 BTC、ETH 的長期投資人 (雖然支援 GUSD 但利率低於其他平台)，不適合非信仰者，原因很簡單，一年配息 6.2% 並不差，但是不能忽略 BTC 和 ETH 的波動，如果你沒有足夠的信仰，建議不要選擇 BlockFI。
Celsius Network
Celsius 成立於 2017 年，被 Forbes 列為 2018 年十大加密貨幣新創公司，並稱其「已經準備好破壞傳統銀行業務」，目前為止已經累積了 1.2 億美元的融資金額，平台資產統一由 Bitgo 保管，並由四大會計師事務所的安永（EY）負責該平台的審計工作。保險方面與 Nexo 相同，其託管商 Bitgo 有保險，但 Celsius 同樣沒有納入美國聯邦存款保險公司 (FDIC) 或美國證券投資人保護公司 (SIPC) 的保險範疇。
Celsius 的特色是所有操作都是透過手機 app 執行，完成 KYC 後就能夠開啟服務，使用起來就像一般的錢包，只需將幣打進地址，就開始算利息，操作簡單粗暴。Celsius 提供的是浮動利率的活存方案，年利率介於 3%~8% 之間，可惜的是 Celsius 並不支援自動複利，但其大部份幣種的利率跟其他平台相比幾乎都有多個 1~2% 左右，也算是多少彌補了這部分的缺點。不過也有幾個小缺點，Celsius 的利息是每週一支付，這點降低了使用者提款的靈活性，還有一個小陷阱是，提幣的部分會先從本金扣除，並不會先扣除利息，換句話說，一但你提幣利息就會變少。另外，Celsius 也有發行自己的平台幣，持有平台幣也有不少好處，例如:持有越多利率越高，有興趣的可以研究一下。
值得一提的是，Celsius 平台上的所有服務，都不收取任何手續費。支援幣種的部分 Celsius Network 還是滿有優勢的，BTC、ETH、LTC、XRP、OMG、BCH、0x、BTG、ZEC、XLM、DASH、TUSD、GUSD、PAX、USDC 和 DAI 共 16 個幣種。
對於大多數人來說，Celsius 可能是最方便的平台。它支持最多的穩定幣和加密貨幣。沒有最低餘額限制，且支援手機應用程式，使用者可以輕鬆查看帳戶。
(註冊時輸入註冊碼 112455d2c3 即可獲得 $20 美元 ! )
交易所保證金融資交易
交易所保證金融資交易的方式跟現貨交易的概念一樣，借貸雙方設定利率、借貸數量與借貸天數，透過下單搓合，這種模式下，安全性與其他兩個平台相比低許多，安全性完全仰賴交易所，也不會有保險和第三方託管商的保障，風險較高，優點是借貸條件可以自行決定。
Bitfinex 以及 Poloniex
這兩個平台的規則沒有太多的差異，除了支援不同幣種外，唯一的差別是 Bitfinex 掛單可以設定的借貸期限為 2 ~ 30 天，而 Poloniex 的借貸期限為 2~60 天。想要操作保證金融資交易的朋友，不用考慮，選擇 Bitfinex 就好 ，因為 Poloniex 的交易深度實在太差了，搞不好掛好幾天都沒辦法成交。操作上建議選擇交易量大且波動較小的幣種（BTC、USD 最好），否則有可能因為短期價格波動，導致本金的虧損。詳細操作方式可參考此文章，裡頭有詳細介紹。
與其他兩種平台相比，交易所保證金融資交易屬於高風險高報酬，利率較不穩定，且資產存放也較不安全，但保證金融資交易很容易因為暴增的融資需求而吃到肥單（例如年利率30% 的 需求掛單 )。總體來說，這種操作方式的風險較高，且需要搭配交易機器人自動下單，但有最高的獲利能力，較適合幣圈老手操作。
以上就是目前市場上主流的幾個加密貨幣借貸平台，這些平台與多數那些跟跑車或是大把鈔票拍照的「被動收入群」不同，都是正當的加密貨幣金融平台。建議投資人選擇時，根據不同的投資需求與風險承受度做衡量，而不要一昧追求高利率。
