此前宣佈以 3 億美元估值完成了 1,400 萬美元的戰略輪融資的穩定幣項目 Ethena Labs 公開主網於昨天正式上線，並同時推出積分活動「Shard Campaign」吸引用戶參與協議，賺取潛在空投。
什麼是 Ethena Labs？
Ethena 是主打「Delta 中性」的穩定幣項目 ，該項目的團隊 Ethena Labs 於 2 月 16 日宣布以 3 億美元估值完成了 1,400 萬美元的戰略輪融資，由 Dragonfly 和 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 家族辦公室 Maelstrom 聯合領投。且去年 7 月，Ethena Labs 也曾完成過一輪 650 萬美元的種子輪融資，當時是同樣由 Dragonfly 領投，以及 Deribit、Bybit、OKX、Gemini、Huobi、Arthur Hayes 等機構參投。
Ethena 的穩定幣 USDe 的運作機制主要是透過抵押以太坊並對其進行 Delta 對沖，以實現其穩定幣 USDe 的價值穩定。
而所謂的「Delta 對沖」是實現「Delta 中性」的一種金融策略，用於減少或消除資產價格變動對投資組合價值的影響。在 USDe 的情況下，意味著如果抵押品的價值下降，系統會透過衍生性商品交易來保護其價值，確保 USDe 儲備的穩定性。
USDe 的工作原理
簡單來說，當用戶存入等值約 100 美元的 stETH 時，減去執行對沖所需的成本後，將會鑄造出大約100 USDe，與此同時，Ethena Labs 會使用這些 stETH 充當抵押品，並在衍生性商品交易所開設相應的短期永續合約部位來實現對沖，確保資產價值的穩定。
需要強調的是，Ethena Labs 在抵押品方面使用了 MPA 託管服務，這些 stETH 會被託管在場外的結算服務提供商，不會存放在交易所內，這使得 Ethena 能夠將抵押品委託/取消委託給中心化交易所，而不會面臨交易所特定的特殊風險（如駭客攻擊或倒閉）。
USDe 的 27.6％ 被動收益從何而來？
Ethena Labs 主網現已上線，撰寫本文時，總鎖定資產價值已達到 2.8 億美金，且從官網的數據可以看到，質押 USDe 將有 27.6％ 的收益，以穩定幣而言，這樣的收益率真的相當吸引人。然而，這些收益究竟從何而來？
事實上，協議本身的 Delta 對沖使得 USDe 天生自帶兩種收益來源：
- stETH 等 LST 的質押被動收益（以 ETH 計價）
- 永續合約頭寸的資金費率或點差
簡單來說，USDe 的收益來自「質押率＋市場的槓桿需求」，這兩種收入來源都是浮動的，且在牛市時都很容易被進一步放大。再加上「只有質押 USDe 的人才能獲的收益，但並非所有用戶都會將 USDe 用於質押」，如此一來，質押者實際可分到的獎勵便會增多了。
但你肯定會好奇，如果是在熊市，資金費率長期維持在負值，導致質押被動收益無法彌補資金費率的損失該怎麼辦？創辦人 Leptokurtic 此前曾在 X 上發布一系列推文，主要討論了USDe 的可持續性條件，感興趣的朋友可查看這篇推文。
Ethena 推積分活動「Shard Campaign」
目前，Ethena 正在進行「Shard Campaign」活動，鼓勵用戶參與協議賺取積分，能夠在日後用於兌換代幣空投，越早參與積分越多（如果覺得此文章有幫助請服用此邀請連結）。參與活動主要分為三個任務：
提供代幣流動性並鎖倉 LP 代幣
到 Curve 上的 USDe 交易對提供流動性，並將 LP 代幣鎖定在 Ethena Labs 的合約。但需要強調的是，LP 代幣解鎖需要等待 21 天才能取出，且由於熱度太高，目前所有流動池都已經達到鎖倉上線，想參與可能需要再等等。
買入 USDe 並持有
在 Ethena 平台上買入並持有 USDe，簡單無難度。
質押 USDe 賺利息
將 USDe 質押進 Ethena（解鎖需等待 7 天），賺取 27.6% 年化收益的同時還能賺積分。
穩定幣賽道仍具潛力
在矽谷知名孵化器 Y Combinator 最新發布的 15 項 RFS 中，「穩定幣金融」也被列入其中，說明穩定幣賽道仍然有其潛力與發展空間。且與當前主流的中心化穩定幣（USDT、USDC）以及超額抵押穩定幣（DAI）相比，USDe 擁有與眾不同的機制與優勢，未來潛力值得期待。
但需要強調的是，USDe 本身並不是完全沒有風險，協議同樣存在包括：智能合約風險、外部平台風險、流動性風險、託管風險、交易對手風險在內的諸多風險，儘管開發團隊表示他們很清楚風險所在，並且一直在積極嘗試改善或分散這些風險，但仍然建議用戶不能輕忽，不要過度投資。
（本文經授權轉載自 GT Radar）
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