作者｜桑幣區識編輯團隊
發布｜2026/10/22
更新｜2026/10/22

加密貨幣項目經常會將部分代幣分配給創辦團隊、早期投資人、顧問及生態系統貢獻者，但這些代幣不一定會在項目推出時全部交付。

為了避免大量代幣在短時間內集中釋出，並讓團隊與項目的長期發展保持一定程度的利益一致，許多項目會採用 Vesting（代幣歸屬機制）。

Vesting 可以規定受益人何時取得代幣、每個階段可以取得多少，以及是否必須先經過一段不能領取代幣的 Cliff（懸崖期）。

不過，Vesting 並不只是代幣解鎖時間表。對於項目團隊而言，它涉及代幣分配制度與智能合約設計；對於代幣持有人而言，則需要了解歸屬、解鎖、領取與實際流通之間的差異。

本文將從 Vesting 的基本概念開始，介紹 Cliff、Linear Vesting、常見歸屬模式、智能合約實作與潛在風險，並說明如何評估項目的代幣歸屬制度。

Vesting 是什麼？代幣歸屬機制的意思

Vesting 中文通常稱為「歸屬機制」，在加密貨幣領域則常被稱為「代幣歸屬」或「代幣分期釋放」。

它是一套預先約定的規則，用來決定受益人在什麼時間、符合哪些條件後，可以取得指定數量的代幣。

例如，某區塊鏈項目承諾向團隊成員分配 120 萬枚代幣，但規定必須在四年內逐步歸屬。

這代表團隊成員雖然擁有一定的代幣分配安排，卻不一定能在第一天就自由使用全部代幣。

常見的 Vesting 對象包括：

• 創辦團隊與核心開發者。
• 早期投資人及策略投資者。
• 項目顧問與長期貢獻者。
• 生態系統補助計畫受益人。
• DAO 工作小組及服務提供者。

不同受益人可能適用不同的 Vesting Schedule（歸屬時間表）。

因此，研究代幣經濟學時，除了查看代幣分配比例，也應了解各類受益人的歸屬條件。

為什麼加密貨幣項目需要 Vesting？

Vesting 的核心目的，是讓代幣分配按照既定條件逐步實現，而不是在一開始就完全交付。

降低短期集中釋出的風險

如果團隊與投資人在代幣上市時立即取得全部分配，可能造成大量代幣在短時間內具備出售條件。

透過分期歸屬，項目可以將代幣交付安排分散至不同時間。

但需要注意，Vesting 只能限制代幣何時可被領取或轉移，並不能保證解鎖後的持有人不會出售。

建立長期激勵制度

團隊代幣通常用於激勵開發者、管理者及其他核心成員。

如果歸屬時間較長，受益人的代幣取得安排便會與項目未來發展持續產生關聯。

不過，是否真正具有長期激勵效果，也取決於代幣價值、歸屬條件與合約是否允許提前取得資產。

提高代幣分配的可預測性

清楚公開 Vesting Schedule，可以讓市場知道不同受益人預計何時取得代幣。

例如，團隊代幣可能採用四年歸屬，而投資人代幣可能採用一年 Cliff 加兩年線性歸屬。

這些安排有助於理解未來代幣供給可能如何變化。

關於解鎖事件如何影響流通供給與市場賣壓，可以參考 Token Unlock 是什麼？代幣解鎖時間表、Cliff、Vesting 與賣壓分析完整教學。

Vesting Schedule 是什麼？代幣歸屬時間表有哪些要素？

Vesting Schedule 是指代幣按照時間或特定條件逐步歸屬的安排。

一份完整的歸屬時間表，通常需要包含以下資訊。

項目	意義
Total Allocation	分配給受益人的代幣總量
Start Date	歸屬計算開始時間
Cliff	初期不能領取代幣的限制期間
Vesting Duration	完整歸屬所需時間
Release Frequency	可領取額度更新的頻率
Beneficiary	有權取得代幣的受益人
Revocability	歸屬安排是否可被撤銷或調整

其中，最容易被混淆的是 Cliff、Vesting Duration 與 Release Frequency。

例如，一份四年 Vesting Schedule 可以規定第一年為 Cliff，但這不一定代表四年的歸屬計算要等到第一年結束才開始。

具體如何計算，必須查看項目文件或智能合約。

Cliff 是什麼？懸崖期如何運作？

Cliff 中文常稱為「懸崖期」，是 Vesting Schedule 中的一種限制條件。

在 Cliff 結束前，受益人通常無法領取受限制的代幣。

當 Cliff 到期後，代幣可能一次釋出部分額度，或開始按照後續時間表逐步歸屬。

Cliff 計算範例

假設某團隊成員獲得 48,000 枚代幣，採用以下制度：

• 總歸屬期間：48 個月。
• Cliff：12 個月。
• 歸屬方式：從第一個月開始按月累積，每月 1,000 枚。
• Cliff 到期前：不可領取。

在這種設計下：

時間	累計可領取代幣
第 6 個月	0
第 11 個月	0
第 12 個月	12,000
第 24 個月	24,000
第 36 個月	36,000
第 48 個月	48,000

這個範例的重點是：Cliff 限制的是初期領取時間，但歸屬計算可以從更早的時間開始。

因此，第 12 個月可能一次開放前 12 個月累積的額度。

不過，也有其他設計會在 Cliff 結束後才開始計算後續歸屬。

不能只看到「一年 Cliff」就推斷第一年結束時一定會釋出多少代幣。

Linear Vesting 是什麼？線性歸屬如何計算？

Linear Vesting 是指代幣按照時間比例逐步歸屬。

例如，某受益人獲得 36,000 枚代幣，並設定三年線性歸屬。

在不考慮 Cliff、四捨五入及其他特殊條件的簡化情況下：

每年歸屬代幣：

36,000 ÷ 3＝12,000 枚

每月平均歸屬代幣：

36,000 ÷ 36＝1,000 枚

如果合約使用連續線性歸屬，已歸屬額度會隨時間逐步增加；如果使用每月批次歸屬，則可能每月更新一次可領取額度。

兩者雖然都可能被稱為線性歸屬，但實際可領取的時間點不完全相同。

Linear Vesting 計算公式

在歸屬期間內，簡化的連續線性歸屬公式為：

累計已歸屬代幣＝總分配量 × 已經過時間 ÷ 總歸屬期間

例如，總分配量為 100,000 枚，歸屬期間為 1,000 天，已經過 250 天：

100,000 × 250 ÷ 1,000＝25,000 枚

代表截至該時間點，累計有 25,000 枚代幣達到歸屬條件。

但這不代表受益人已經將全部 25,000 枚領取至個人錢包。

Vesting 有哪些常見類型？

除了線性歸屬，項目也可能依照不同需求設計其他 Vesting 模式。

Linear Vesting：線性歸屬

按照時間比例持續增加可歸屬額度。

適合需要長期、相對平滑分配的團隊或貢獻者激勵計畫。

Cliff Vesting：設有懸崖期的歸屬

在指定日期之前不能領取代幣，Cliff 結束後才依照制度開放領取。

這種安排常與線性歸屬搭配使用。

Stepped Vesting：階梯式歸屬

按照固定週期分批歸屬代幣，例如每季釋出 25%。

與連續線性歸屬相比，階梯式歸屬的可領取額度會在特定時間點跳升。

Milestone-Based Vesting：里程碑歸屬

根據預先設定的條件決定代幣是否歸屬。

例如，完成指定開發工作、達成協議部署目標，或通過某項治理驗收後，才取得對應額度。

但里程碑是否達成，通常需要額外的驗證與授權機制。

Hybrid Vesting：混合式歸屬

結合 Cliff、線性歸屬、分批釋放或里程碑條件。

例如，先設定六個月 Cliff，再於接下來兩年按月歸屬。

實際條件應以項目公布的 Vesting Schedule 與智能合約為準。

Vesting、Unlock、Claim 與 Circulating Supply 有什麼不同？

研究代幣分配時，不能將「已歸屬」、「已解鎖」、「已領取」與「已流通」視為相同概念。

名詞	核心意義
Vesting	依照規則逐步取得代幣權益或領取資格
Unlock	原本受到限制的代幣達到解鎖條件
Claim	受益人實際領取可領取的代幣
Circulating Supply	依資料平台定義計入市場流通的代幣供應量

例如，某受益人已經有 10,000 枚代幣達到歸屬條件，但尚未呼叫智能合約領取。

這代表該受益人可能已有 10,000 枚可領取代幣，但實際個人錢包尚未收到。

此外，即使代幣已經領取，也不一定立即被所有市場資料平台計入流通供應量，因為各平台對受限制資產及內部持有代幣可能有不同定義。

因此，分析 Vesting 時，需要分別檢查合約狀態、受益人錢包及供應量統計口徑。

Vesting 智能合約如何運作？

部分加密貨幣項目會透過智能合約執行 Vesting Schedule。

智能合約可以根據預先設定的開始時間、歸屬期間與受益人地址，計算目前可以釋出的代幣數量。

一個簡化流程如下：

1. 項目建立 Vesting 合約。
2. 指定受益人與歸屬時間表。
3. 將代幣存入合約，或透過其他機制提供資金。
4. 合約根據時間或條件計算已歸屬額度。
5. 受益人依照規則領取可領取的代幣。
6. 合約記錄已釋出的數量，避免重複領取。

不過，智能合約是否完全不可修改、是否允許撤銷，以及受益人能否轉讓權利，都取決於實際程式碼。

因此，「使用智能合約 Vesting」不等於所有分配條件都完全不可變更。

OpenZeppelin VestingWallet 是什麼？

OpenZeppelin 提供 VestingWallet 智能合約模組，可用於按照指定時間表釋出原生代幣與 ERC-20 代幣。

VestingWallet 的預設實作採用線性歸屬方式，並可透過擴充合約自訂其他歸屬規則。

VestingWallet 如何計算可領取代幣？

VestingWallet 會計算截至特定時間已經歸屬的累計資產數量，再扣除先前已經釋出的數量，得到目前尚可領取的額度。

因此，已歸屬額度與已領取額度是兩個不同的數字。

例如，某 VestingWallet 已有 50,000 枚代幣達到歸屬條件，但先前已經領取 30,000 枚。

則目前可領取額度為：

50,000－30,000＝20,000 枚

VestingWalletCliff 如何運作？

OpenZeppelin Contracts 5.x 也提供 VestingWalletCliff，作為 VestingWallet 的擴充。

它可以設定 Cliff，讓合約在指定日期之前回傳零歸屬額度。

Cliff 到期後，合約會依照原本的歸屬曲線計算累計額度。

這代表 Cliff 可能阻止前期領取，但不一定會將整條歸屬曲線往後延。

因此，開發者需要確認 Cliff 的設計是否符合實際代幣分配制度。

VestingWallet 是否一定能防止代幣權利轉讓？

不一定。

OpenZeppelin VestingWallet 採用可轉移所有權的設計，因此受益人可能透過轉讓 VestingWallet 所有權，轉移尚未完全歸屬資產的經濟權益。

這表示即使代幣尚未實際解鎖，也不能直接推論受益人完全無法轉讓相關權利。

對於希望限制團隊提前轉讓代幣權益的項目，必須另外評估合約設計與相關制度。

VestingWallet 可以中途新增代幣嗎？

可以，但需要特別注意。

OpenZeppelin 官方文件指出，若在歸屬期間已開始後才將資產轉入 VestingWallet，新資產也會按照既有歸屬時間表計算。

因此，部分新存入的代幣可能立即達到可領取狀態。

例如，當歸屬期間已經過半，才新增一批代幣至相同時間表的 VestingWallet，這批資產可能立即有相應比例符合釋放條件。

這是開發者在設計分配及追加資金流程時需要注意的細節。

Vesting 和 Timelock 有什麼不同？

Vesting 與 Timelock 都可能限制資產或操作的時間，但它們的主要目的不同。

比較項目	Vesting	治理型 Timelock
核心目的	管理資產逐步歸屬	延遲特定交易或操作
常見對象	團隊、投資人、貢獻者	DAO、協議管理者
主要條件	歸屬時間表或里程碑	最低等待時間
常見應用	代幣分配、長期激勵	智能合約升級、治理執行
到期結果	增加可領取代幣額度	操作達到可執行條件

例如，團隊代幣四年線性歸屬屬於 Vesting；DAO 治理提案通過後等待 48 小時才能執行，則屬於治理型 Timelock。

部分合約也可以利用時間條件一次釋放資產，因此兩個名詞在某些技術情境下可能出現交集。

但在分析加密貨幣項目時，仍應區分代幣分配制度與治理操作的延遲執行機制。

延伸了解：Timelock 是什麼？智能合約時間鎖、DAO 治理延遲與安全風險完整解析。

Vesting 如何影響代幣經濟學？

Vesting 是 Tokenomics（代幣經濟學）中的重要組成部分。

項目除了需要決定代幣用途，也需要安排代幣如何分配，以及不同參與者何時取得資產。

例如，某項目的代幣總供應量為 1 億枚，其中：

分配對象	比例	Vesting 安排示例
社群與生態系統	40%	依補助或獎勵計畫釋放
核心團隊	20%	1 年 Cliff＋3 年線性歸屬
投資人	20%	6 個月 Cliff＋18 個月線性歸屬
DAO Treasury	15%	依治理決議管理
流動性配置	5%	按上市與流動性計畫安排

以上為假設案例，並非特定項目的實際代幣分配。

即使兩個項目具有相同的總供應量，只要 Vesting Schedule 不同，未來不同時間點的可領取代幣數量也可能相差很大。

不過，Vesting 只描述供給安排的一部分。

代幣是否具有實際需求，仍需要結合其使用功能、治理權利與經濟模型評估。

關於代幣用途，可以參考 Token Utility 是什麼？代幣效用與加密貨幣價值來源解析。

Vesting 會造成幣價下跌嗎？

Vesting 本身不會直接決定代幣價格。

當受限制的代幣逐步達到解鎖條件，可能增加持有人可以轉移或出售的資產數量。

但是否形成實際賣壓，還需要考慮：

• 解鎖代幣的數量。
• 受益人是否有出售意願。
• 市場流動性與買盤需求。
• 代幣是否已提前透過其他方式轉移經濟風險。
• 市場是否已經預期該次解鎖。
• 項目的基本面及整體市場環境。

因此，不能僅根據 Vesting Schedule 就預測代幣價格一定上漲或下跌。

如果目的是分析即將到來的解鎖事件、計算解鎖量占流通供給的比例，以及研究潛在賣壓，建議閱讀 Token Unlock 是什麼？代幣解鎖時間表、Cliff、Vesting 與賣壓分析完整教學。

Vesting 有哪些常見風險？

歸屬制度不透明

如果項目沒有公開完整的代幣分配與歸屬時間表，市場就難以判斷未來可能出現多少新增可領取代幣。

Cliff 到期後集中釋出

部分 Vesting Schedule 會在 Cliff 結束時一次開放大量代幣。

這可能使短期可轉移供給明顯增加。

合約存在額外管理權限

某些 Vesting 合約可能允許管理者修改受益人、調整歸屬安排或撤銷未歸屬資產。

因此，應確認項目實際使用的合約是否具有這些功能。

受益人權利可以轉讓

即使代幣尚未達到解鎖條件，受益人仍可能透過轉讓合約所有權或其他安排，轉移部分經濟權益。

這可能影響市場對鎖定資產的理解。

智能合約漏洞

如果 Vesting 合約存在權限錯誤、計算問題或其他漏洞，可能導致資產無法領取、提前釋出或遭到不當操作。

Vesting 資料與實際供給不一致

第三方平台可能根據項目公告估算解鎖時間表，但實際合約、錢包流向與供給統計口徑不一定完全一致。

因此，重要的代幣分配資訊應盡量交叉核對官方文件與鏈上資料。

如何評估一個加密貨幣項目的 Vesting 制度？

研究 Vesting 時，可以按照以下順序檢查。

第一步：確認代幣分配對象

了解團隊、投資人、社群與生態系統基金各自取得多少代幣。

第二步：查看完整 Vesting Schedule

確認 Start Date、Cliff、Duration、釋放頻率與最終歸屬時間。

第三步：區分已歸屬與已領取數量

如果項目使用鏈上 Vesting 合約，可以檢查已歸屬額度與實際釋放紀錄。

第四步：檢查智能合約管理權限

確認受益人是否可以轉讓權利，以及管理者是否能修改或撤銷歸屬安排。

第五步：確認解鎖與流通供給的關係

不要直接把所有已歸屬代幣視為已出售，也不要將所有已解鎖代幣都視為新增流通供給。

第六步：評估制度是否符合項目需求

例如，團隊代幣的長期歸屬安排，是否能支持項目持續開發？生態系統補助是否具有合理的發放與驗收機制？

如果項目由 DAO 管理，相關代幣分配也可能需要配合治理提案與金庫制度。

關於 DAO 的資產管理，可以參考 DAO Treasury 是什麼？DAO 金庫管理、資產配置與治理風險完整教學。

Vesting 常見問題 FAQ

Vesting 是什麼意思？

Vesting 是一套依照時間或特定條件，逐步讓受益人取得代幣權益或領取資格的制度。

Vesting 中文是什麼？

通常稱為「歸屬機制」或「代幣歸屬」，也常被稱為代幣分期釋放。

Cliff 是什麼？

Cliff 是 Vesting Schedule 中的一段初期限制期間，受益人在指定日期之前通常無法領取受限制的代幣。

Linear Vesting 是什麼？

Linear Vesting 是按照時間比例逐步歸屬代幣的安排，可以採用連續計算或固定週期更新額度的方式。

Vesting 和 Token Unlock 一樣嗎？

不完全相同。Vesting 著重代幣歸屬規則；Token Unlock 著重代幣何時解除限制、取得解鎖資格。

Vesting 和 Timelock 一樣嗎？

不一樣。Vesting 主要管理代幣歸屬，治理型 Timelock 則主要限制智能合約操作的執行時間。

Vesting 到期後代幣會自動進入錢包嗎？

不一定。部分 Vesting 合約需要受益人或其他帳戶呼叫領取函式，才能將已歸屬代幣實際轉出。

Vesting 期間的代幣可以轉讓嗎？

取決於合約設計。即使代幣尚未解鎖，部分制度仍可能允許轉讓受益權或 Vesting 合約所有權。

Vesting 可以被取消嗎？

取決於歸屬制度與智能合約。有些安排可能允許撤銷未歸屬部分，有些則不具備此功能。

Vesting 一定能降低賣壓嗎？

不一定。Vesting 可以控制代幣取得資格的時間，但無法保證解鎖後不會出售，也無法直接決定市場價格。

Vesting 不只是代幣解鎖，而是長期分配制度

Vesting 是加密貨幣項目管理團隊、投資人及其他受益人代幣分配的重要制度。

透過 Cliff、Linear Vesting、Stepped Vesting 或其他歸屬方式，項目可以預先規劃代幣何時達到領取條件，並建立相對明確的分配時間表。

不過，評估 Vesting 時不能只看解鎖日期。

受益人是否可以提前轉讓權利、智能合約是否允許修改歸屬條件，以及已歸屬代幣是否實際被領取，都可能影響制度的實際效果。

對於加密貨幣投資人而言，理解 Vesting 可以幫助判斷項目的代幣分配是否透明、長期激勵是否合理，以及未來可能出現哪些供給變化。

而對於 DAO 與項目團隊而言，設計良好的 Vesting 制度，則有助於建立清楚、可驗證且符合長期發展需求的代幣分配機制。

延伸閱讀

• Token Unlock 是什麼？代幣解鎖時間表、Cliff、Vesting 與賣壓分析完整教學
• Timelock 是什麼？智能合約時間鎖、DAO 治理延遲與安全風險完整解析
• Token Utility 是什麼？代幣效用與加密貨幣價值來源解析
• DAO Treasury 是什麼？DAO 金庫管理、資產配置與治理風險完整教學
• Governance Token 是什麼？治理代幣、投票權、委託治理與價值分析完整教學

資料來源

• OpenZeppelin：Finance — VestingWallet 與 VestingWalletCliff
• OpenZeppelin：VestingWallet 智能合約原始碼
• OpenZeppelin：VestingWalletCliff 設計討論

*本文由桑幣區識編輯團隊依據官方資料及公開資訊整理，內容僅供資訊與教育用途，不構成投資建議。