在亞洲，台灣的儲蓄率是數一數二的高，在資產配置上有很大的比例是將資金放在儲蓄或定存，可以看出大部份投資人還是屬於風險規避者，不希望承擔太高的風險，只求穩定的被動收入。

低利時代來臨，銀行定存最高只有 1.3 %

台灣的借放款市場是如此，但國外的呢？根據公開數據顯示，柬埔寨的美金定存利率高達 5.5 % ，越南的越盾定存利率高達 7.5 %（在這邊暫不考慮高利率下所帶來的通膨問題），在這些經濟正在起飛的國家，總是會有較多的企業貸款需求，也因為這樣間接提高了當地銀行的定存利率，而加密貨幣可以打破國際的疆界，創造出不一樣的市場嗎？

加密貨幣的利率，大幅超出台灣的低利率

事實上，隨著加密貨幣市場逐漸成熟，基礎設施逐漸完善，市場上出現了越來越多的商業應用，投資加密貨幣不再只能單靠一級市場的 ICO、IEO 或二級市場炒幣獲利，有許多衍生性商品正逐漸被大眾採用，投資人在資產配置上有越來越多新選擇。
也因為這樣，造成投資人有許多短期借款的需求，因此，在加密貨幣市場的存款利率通常都落在至少 8 % 以上。
這次我們要介紹的，就是目前最流行的去中心化借貸平台－Compound，可能很多人都聽說過 Compound ，能夠讓人借出 ETH、DAI、USDC 和其他幾個 ERC20來賺取利息，但不知道該如何操作，或不了解其運作機制和潛在風險，這次的系列文章，將包含 Compound 平台的運作機制、潛在風險，並帶著大家手把手操作，希望能夠幫助大家跨出去中心化金融（DeFi）的第一步。

去中心化銀行－Compound

「借貸平台」這個詞聽起來相當陌生，但其實類似的應用每天都出現在我們的日常生活中，「銀行」就是一個典型的借貸平台，我們可以在銀行開設帳戶將錢存進銀行，由銀行負責託管所有人的資金，再由銀行與市場上有貸款需求的人接洽，把錢借給對方，例如信貸、房貸或車貸等，當銀行取得本金與利息後，再將一小部分的利息分給用戶，也就是所謂的「活存利息」，簡單來說：

「我們把錢借給銀行，獲得活存利息；銀行再把錢借給別人，獲得貸款利息」

了解區塊鏈的人都知道，區塊鏈要解決的核心問題從來就不是效率，而是解決信任問題和去中間人，而 Compound 本身就是為了解決傳統金融上借貸流程中銀行這個中間人的存在，由於 Compound 這個平台是一個建立在以太坊區塊鏈上開源的智能合約，你可以這樣想像：
Compound 就像是一個由機器人管理的網路銀行，雖然機器人本身有開發商，但機器人的代碼、構造、規則等細節，一率透明公開且不被修改，所有人都可以隨時隨地查看機器人的設計有沒有缺點，而使用 Compound 借方與貸方，都必須按照 Compound 的規則走。

Compound 的運作機制

Compound 不是點對點借貸，而是向銀行一樣，將所有的錢統一保管再資金池中，如此一來借貸雙方都能夠擁有比點對點借貸更好的流動性，不需要擔心搓合問題。
然而，這時候就出現一個問題了。
大家的錢都放在一起，那要怎麼知道誰應該獲得多少利息？
而且 Compound 跟活存一樣，沒有提幣的限制又是浮動利率，那如果我提了一半出來，Compound 怎麼知道我還有多少本利還沒提？
Compound 的解決方案是，當你將錢放進 Compound 的時候，Compund 會同時給你相應的 cTokens，如果你放進 Dai 他就會給你 cDai；如果你放進 USDC 他就會給你 cUSDC。cToken 沒辦法在市場上交易，只能讓你拿來換回你的 Token（例如Dai），而兩者之間兌換的比率只會提升不會下跌，簡單來說，時間越久 cToken 就能換回越多 Token，而中間的差，就是你在期間內所獲得的利息。


接下來我們用一個簡單的例子來跟大家講解 Compound 完整的運作流程。
有一位醫生，擁有一筆閒錢（Dai），他希望將其放在 Compound 賺取被動收入。另一邊，是一個地下歌手，他是以太幣（ETH）的長期持有者，最近有一場歌唱比賽，第一名可以獲得獎金，他很想參加，但他沒有錢繳交報名費，於是，他打算利用 Compound 借一筆錢。


醫生將 Dai 打進 Compound，取得 cDai；歌手將 ETH 打進 Compound 取得 cETH。


歌手將以太幣作為擔保品，借出他需要的錢（Dai）


歌手順利拿到第一名，獲得獎金，於是連本帶利的將 Dai 還給 Compound。


醫生將 cDai 打進 Compound 拿回 Dai 的本金與利息；歌手將 cETH 打進 Compound 拿回 ETH。

Compound 的潛在風險

天下沒有白吃的午餐，任何的投資都有其風險存在，接下來就帶大家了解 Compound 本身有哪些潛在風險。

資產的風險

加密貨幣本身屬於高波動資產，價格波動的波動很可能會影響你最後的收益率，因此，一般來說都會建議投資人放款時選擇 Dai 跟 USDC 兩種標的，因為這兩種標的都是穩定幣，價格會在一美元上下波動，與其他資產相比，風險相對較小。當然，如果你是其他加密貨幣的長期持有者，例如 BTC、ETH等，你想選擇長期持有這些幣種也沒有關係，只要確保自己能夠掌握其風險即可。
另一個是大家最常問的問題，那就是為甚麼同樣是穩定幣，Dai 的利率會比 USDC 高那麼多？其影響因素相當多。
第一點是 Dai 的發行機制，關於這一點，可以參考之前寫過的介紹文章。總之，在市場機制的調節下，Maker Dao 的穩定費應該要跟在 Compound 借 Dai 的利率差不多，借款利率一高，放款利率便會隨之提高。
第二點是流動性，由於 Dai 的發行機制較複雜，市面上流通的 Dai 數量並不多，換句話說，如果你一次性購入大量的 Dai，會出現大幅度的滑價，可能會導致你的進貨成本提升 3~4%，Compound 平台上 Dai 的供給量會便會因此受限，在需求沒有降低的情況下，平台上的借款利息便會提高。
第三點是 Dai 本身的風險承受度，若你讀完 Dai 的介紹文，你就會知道，Maker 本身有自己的風險，而我們又將 Dai 放到 Compound 上，在正常情況下不會有什麼問題，但兩者都屬於質押借貸平台，一但黑天鵝發生，Dai 的風險承受度是遠遠不及 USDC 的，所以當投資人選擇風險溢酬時，務必要在事前做足功課。

智能合約的安全風險

Compound 本身是一個智能合約，換句話說，不會有信任風險，但如果智能合約有漏洞，平台託管的資產就有可能被竊取。不過，Compound 已經委託過幾家知名的智能合約安全公司進行過審核。包括
OpenZeppelin Audit Report、Trail of Bits Audit Report 以及 Certora Audit Report。此外，Compound 還提供了高達 250,000 美元的 De Bug 獎勵，到目前為止，似乎還沒有開發者成功獲得該筆賞金。
衡量合約安全性的其中一個指標是合約價值與持有時間，Compound 的合約已經持有超過 2 千萬美元以上的資產超過六個月，目前總資產超過 1 億美元以上，基於以上因素，目前 Compound 的智能合約算是安全的。

淺在的單點故障風險

在 Compound 的設計中並沒有預設支援的幣種，以及為了能夠有更高效率的更新，因此 Compound 設計了一個 Comptroller，Comptroller 是 Compound 的風險管理層，它負責確定用戶需要的抵押品數量，以及是否可以清算用戶，每次用戶與 cToken 交互時，都會由 Comptroller 批准或拒絕該交易，簡單來說，Comptroller 所扮演的角色是管理 Token 市場的開啟與關閉（這就是為什麼 Compound 新增幣種時智能合約不需要重新創建），以及 cToken 的相關活動。
而 Comptroller 由開發團隊控制，換句話說，如果攻擊者掌握 Comptroller 的私鑰取得權限，就能夠做到以下幾點：禁止 cToken 的轉移、允許質押的 cToken 轉移、禁止鑄造新的 cToken、禁止還款甚至強制收回 cToken 等指令。由於所有cTokens都使用相同的管理員，因此如果管理員密鑰被洩露，則可以輕鬆地移動存儲在 Compound 中的所有資產。
除此之外，Compound 的另一個單點故障的問題是 Oracle，Compound 的價格數據是透過 anchor admin 和 poster 上傳給區塊鏈，如果攻擊者能夠控制 anchor admin 和 poster，就能夠將資產的價格設置為任意值，進行惡意清算或將資產以低成本借出。
不過 Compound 也很清楚這些問題，團隊對私鑰的保管相當嚴謹，且長期目標就是廢除 Comptroller 這個角色。而 Oracle 的部分，Compound 已經宣布開發一套「Open Oracle System」來解決 Oracle 的單點故障問題。
想深入了解單點故障問題的話可以參考以下文章。

擠兌風險

Compound 向銀行一樣允許用戶能夠隨時隨地自由出入金，相對的 Compound 與銀行一樣有可能會發生擠兌的問題。
撰寫本文時，Compound 的資金使用率為 75%，不過，過去曾有過資金使用率高達 98% 的情況發生，這意味著當時放款人存入的 DAI 有 98％ 被借給借款人。只有 2％ 的 DAI 可供提款，因此如果有大量的提款需求，只會有一小部分的放款人能夠成功提幣。當然，如果借款人選擇等待，他們仍然會在此期間產生利息。
如果真的發生嚴重的失衡或擠兌問題，放款人只能期望開發團隊利用升級利率模型的方式，強制提高借款人的借款利率，促使他們還款。
總體來說，Compound 是一個不錯的 DeFi 應用，整體還算安全，但平台保管了上億美元的資產，我們必須以最高標準看待，而投資人也必須對平台有充分了解。下一篇，將會手把手教大家實際演練 Compound 的操作流程。