【Zombit專欄】USDT , Elephant in the room.

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【Zombit專欄】USDT , Elephant in the room

近年來USDT的問題不斷在各大社群與論壇中發酵。今天單就USDT崩盤對虛擬貨幣市場的影響進行探討，而崩盤的可能性未來有機會再跟大家分享。

泰達幣USDT是由Tether在2015年上市的虛擬貨幣，本身的設計是穩定幣，與美元做1:1錨定，意即每一顆USDT背後都有一塊錢美金做價值背書。USDT是目前交易量及流通量最大的穩定幣。做為全球交易量最大的穩定幣，卻不斷有負面消息傳出，不禁讓人擔心，USDT若崩盤，是否會將整個虛擬貨幣市場拖下水。

市場對USDT的隱憂

信用風險

2018年一月開始至今，Tether累計增發了十次，總共21.25億usdt，根據Coinmarketcap的資料顯示，目前usdt的流通供給量為27.5億usdt，總發行量突破30億。此外，一篇名為“Quantifying the Effect of Tether”的匿名報告指出，截止到 2018年1月4日，Tether共增發了91次USDT。儘管Tether宣稱，銀行帳戶擁有足夠的現金能USDT做背書，但Tether卻未提出相關證明文件，此外Tether與之前的審計公司終止合作、管理階層離職，一再的顯示Tether在信用上存在相當大的風險。

中心化

即便USDT本身是通過Omni Layer 協議在Bitcoin 區塊鏈上以代幣形式發行的去中心化代幣，但1:1錨定美元的設計，導致Tether權力太大，中心化程度過高。無論是Tether公司倒閉、Tether銀行賬戶的銀行倒閉、賬戶資金凍結，美國政府施壓，以上任何一條都足以導致Tether發行的穩定幣USDT崩潰。中心化的問題導致Tether的存在如同虛擬貨幣市場的中央銀行擁有對貨幣的主導權，明顯與區塊鏈和虛擬貨幣去中心化的理念相違背。

USDT的影響力

有部分人認為USDT的崩潰對整體市場帶來的影響，是不是太過誇大？以USDT的整體市值而言，說Tether當時超發USDT而協助推升幣價，這個指控是不是也有點誇大了？在市場上，0.4%的份額能產生多大影響。

為此我在網路上搜尋了有關於市值影響的資訊，發現了一些滿有趣的論點，給各位參考。

如果市場上有3瓶鹿茸酒

分別以下售價賣出

第一天 3塊錢 1瓶

第二天 2塊錢 1瓶

第三天 1塊錢 1瓶

我們知道總市值是以最後的成交價來計算，也就是說鹿茸韭的總市值是1×3=3塊

假如今天有個人叫阿菜，他想要買走市場上的兩瓶鹿茸酒，期望為來以高價賣出。於是以1塊與3塊價格買入

並以售價5塊錢賣出，於是市場的定價為

5塊錢 2瓶 (阿菜)

5塊錢 1瓶

一旦成交，市場上鹿茸酒的總市值提升了12塊(從3塊到15塊)。因此我們發現，只要有人願意接手，阿菜就能在只花了4塊錢的情況下，就讓鹿茸酒的總市值從3塊提升到15塊。

因此我們就能知道總市值的計算方式，並不代表實際投入的法幣數量，但USDT不同，USDT與美元錨定(不考慮其他因素)，因此USDT的總市值會與實際投入的法幣數量相同。我們沒辦法確切知道虛擬貨幣市場的確切資金流入量為多少，但可以肯定的是，USDT在總市值所佔的比例會比0.4%大的多。

另外，USDT在虛擬貨幣市場的影響力，也可以從交易量來看，2018 年9/7，USDT 24小時成交量30億美元，僅次於BTC，虛擬貨幣市場排名第二，其成交量甚至超越了總市值。這在其他虛擬貨幣並不多見。

因此USDT 若崩盤對虛擬貨幣市場是否會有影響，從以上論點來看，我認為USDT對虛擬貨幣市場。而1USDT:1USD是Tether所給出的承諾，也是其價值背書，”萬一”未來Tether或USDT出了問題，USDT產生擠兌，Tether卻沒有足夠的美元回收USDT，USDT將會在短時間內貶值，資金同時流入TUSD、BTS等穩定幣，進而導致穩定幣市價出現重大波動。