隨著人工智慧（AI）應用快速擴張，全球科技企業正投入巨額資金建設資料中心、購買運算設備並擴充能源與冷卻基礎設施。投資機構 Columbia Threadneedle Investments 估計，2025 年至 2030 年間，全球 AI 資料中心累計投資金額將達約 5.8 兆美元，甚至可能仍屬保守估計。
科技巨頭掀起債券發行潮
這波AI基礎設施競賽也推動科技巨頭大規模進入債券市場。包括亞馬遜（Amazon）、Alphabet 旗下 Google、Meta、微軟（Microsoft）及甲骨文（Oracle）等超大規模雲端服務商（hyperscalers），近年開始以前所未有的速度發行債券，以支應AI資料中心建設需求。
根據分析，2025 年上述大型科技企業合計發行約 1210 億美元債券，規模超過過去五年平均值的四倍。甲骨文更在 2025 年 9 月單次發行 180 億美元債券，資金主要用於與 OpenAI 合作相關的資料中心擴建計畫。
全球超大規模雲端企業近期累計債券發行規模已達約 2440 億美元。Columbia Threadneedle 在 2025 年 10 月的分析中指出，AI 帶來的是一場「多年期資本需求衝擊」，企業需要持續投入大量資金，才能滿足AI模型訓練與推理服務對運算能力的需求。
比特幣礦企轉型尋求新成長模式
AI 基礎設施熱潮也吸引部分加密貨幣企業轉型。曾以比特幣挖礦聞名的 TeraWulf，近期透過發行 32 億美元、票面利率 7.75% 的有擔保優先債券，為資料中心擴張計畫籌資。
該公司計畫在 2026 年進一步尋求 35 億美元融資，用於位於美國肯塔基州的資料中心園區，該園區已出租給 AI 安全公司 Anthropic，後者也是 Claude 模型的開發商。
對於加密產業投資者而言，這類轉型也代表企業定位正在發生變化。過去以挖掘比特幣為主要收入來源的公司，如今逐漸轉向提供AI運算基礎設施，其商業模式與一年半前相比已截然不同。
高額資本支出與收入落差成為市場關注焦點
不過，AI 基礎設施融資面臨的一大挑戰，是投入與回報時間錯配。企業目前必須先投入數十億美元興建資料中心、採購晶片設備並部署電力系統，但這些資產產生的大規模收入可能需要數年時間才能完全實現。
分析人士提醒，投資人需要更加審慎評估企業債券條款、信用品質，以及支撐融資計畫的收入假設。若 AI 服務需求成長速度不及預期，企業可能在等待收入增加期間承受更高負債壓力，進而影響信用評級。
AI 融資熱潮考驗投資人風險判斷
隨著單年度超過千億美元的新債進入市場，不同企業的信用風險也將出現明顯分化。資金雄厚、現金流穩定的科技巨頭所發行的債券，可能仍屬較低風險的投資級資產；但部分押注AI需求快速成長的企業，其高收益債券則可能面臨更高的不確定性。
AI 浪潮正在重塑科技產業的資本結構，也迫使投資人重新評估企業價值。對部分從加密挖礦轉向 AI 資料中心的公司而言，市場關注的不僅是它們能否抓住 AI 成長機會，也包括其高槓桿融資模式是否能在實際需求落地前維持財務穩定。
