快訊 – 桑幣區識 Zombit

11/27 星期四

18:40
Do Kwon 稱 Terra 詐欺案判 5 年刑期已足夠

根據彭博社報導，Terra 區塊鏈開發商 Terraform Labs 的共同創辦人 Do Kwon 主張，他在美國因 TerraUSD 穩定幣於 2022 年崩盤、導致 400 億美元損失的相關詐欺案中的刑期不應超過五年。 Kwon 在 8 月承認共謀與電匯詐欺罪，避免了原定的審判。他先前被國際刑警組織通緝，在逃往蒙特內哥羅時因使用假護照而被捕並定罪，隨後被引渡至美國。 Kwon 的律師在週三晚間提交的量刑建議中指出，雖然檢方在他的認罪協議中同意不求處超過 12 年的刑期，但辯方認為這樣的刑期仍「遠超過達到正義所需」。辯方表示，Kwon 已被關押將近三年，「其中超過一半是在蒙特內哥羅極為惡劣的環境中度過」，而他已為自己的罪行承受極大痛苦。他也同意按照認罪協議沒收超過 1,900 萬美元與部分房產。律師補充，Kwon 仍將在南韓因同樣的行為面臨審判，當地檢方正尋求判處長達 40 年的刑期。 Kwon 的美國量刑預計於 12 月 11 日由曼哈頓地區法官 Paul Engelmayer 宣布。美國政府預計將在近期提交其量刑建議。
- Do Kwon
- Terra
16:48
聯準會主席熱門人選與關鍵時程解析：誰上任對加密市場最有利？

美聯儲主席更替牽動全球市場：哈塞特領跑或將引爆加密聖誕行情，鷹派沃什上任恐成最大利空。原文標題：《誰當美聯儲主席最利好加密市場？候選人榜單與關鍵時間點解析》作者：Yuuki，深潮 TechFlow 當前美聯儲主席鮑威爾的任期將於 2026 年 5 月到期，昨日美國財長貝森特透露特朗普大概率將在聖誕節前公布下一任美聯儲主席提名人選。美聯儲主席的貨幣政策傾向將在很大程度上影響未來降息的節奏和終點。加密市場作為對流動性和利率最敏感的市場，下任美聯儲主席貨幣政策立場是鴿是鷹至關重要，本文將一覽目前熱門候選人的政策立場及其入選對加密行業的影響、入選可能性大小和關鍵時間節點。 1、凱文·哈塞特 Kevin Hassett：最鴿派候選人，特朗普經濟顧問（最利好）哈塞特是前白宮經濟顧問委員會主席，特朗普的核心經濟智囊，是能將特朗普的降息意志帶入美聯儲的候選人。他曾公開表示支持更深更快的利率削減，以刺激經濟增長；同時其對加密市場態度友好，視比特幣為對沖通脹的工具，可能推動對加密市場的監管放鬆。如果哈塞特當選美聯儲主席，對高利率敏感性的加密市場是絕對的利好，快速的大幅降息會為風險資產帶來下一個流動性牛市。 2、凱文·沃什 Kevin Warsh：最鷹派候選人，支持 CBDC 反對去中心化（最利空）沃什是前美聯儲理事，胡佛研究所研究員，貨幣政策長期處於鷹派站位，傾向於利率收緊和優先防通脹（並主張縮減央行資產負債表）。若其上任，可能會延緩或限制利率快速回落，從而壓制加密風險資產的估值與資金流入。同時沃什曾公開支持美國研發 CBDC（央行數字貨幣），對於追求去中心化和抗審查的 Crypto 原教旨主義來說，沃什的上台也是利空。 3、克里斯托弗·沃勒 Christopher Waller：穩健型候選人，支持穩定幣（中性）沃勒是現任美聯儲理事，貨幣政策站位為穩健鴿派，支持漸進式降息，曾在公開場合表示數字資產可作為支付工具的補充，認為在監管得當的前提下，穩定幣可以增強美元地位。沃勒的穩健風格可能會限制大幅寬鬆的情況發生，若其上任，未來的利率路徑的演進需要進一步分析整體票委的構成。 4、里克·里德爾 Rick Rieder：中性偏鴿，利好 BTC 等主流資產（利好）里德爾是貝萊德全球固定收益部門投資長，直接控制著萬億美元的資金配置；其貨幣立場中性偏鴿，強調美聯儲在達到中性利率後應保持謹慎和靈活。同時他認為在在傳統資產相關性趨同的環境下，加密貨幣有獨特的避險和對沖價值，稱比特幣為 21 世紀的黃金。若其上台可能會吸引機構資金對加密市場的配置，平抑加密市場的波動性，利好 BTC 等主流加密資產。 5、米歇爾·鮑曼 Michelle Bowman：鷹派候選人，對加密市場很少表態（利空）鮑曼是現任美聯儲理事，其鷹派的貨幣政策站位相較於沃什有過之而無不及，其在市場普遍預期降息以及特朗普政府的施壓下明確主張需要維持更長時間的高利率，並多次表態不排除再次加息的可能；若其上任毫無疑問對加密市場和風險資產構成實質性利空。上述五位候選人目前當選的可能性大小目前該事件處於總統提名階段，預測市場 Polymarket 中哈塞特 Kevin Hassett 以 52% 的提名概率遙遙領先，Bloomberg 獨家報導哈塞特為領跑者；第二名是沃勒 Christopher Waller，提名概率 22%；第三名是沃什 Kevin Warsh，提名概率 19%；隨後是里德爾 Rick Rieder 2%；鮑曼 Michelle Bowman 1%。需要關注的關鍵時間節點美聯儲主席更替需要經過兩個階段，第一階段為特朗普團隊面試和篩選候選人，確定最終提名對象，提名對象只有一人。根據美國財長貝森特的發言，特朗普會在聖誕節前正式宣布提名對象，如果確定哈塞特被提名，大概率加密市場會迎來聖誕行情。第二階段為提名對象確認後交參議院投票；參議院預計會在 2026 年 1-2 月份舉行聽證會，3-4 月份進行委員會和全體投票。需要注意的是，目前 Polymarket 中仍有 32% 的概率預計 12 月份特朗普不會正式公布提名對象。總結：目前哈塞特當選概率領先，但尚未體現在債券收益率和風險資產價格上，後續需要持續關注該事件進展。短期而言，若聖誕節前特朗普確認提名哈塞特，加密市場大概率會迎來聖誕行情；長期來看，下任美聯儲主席的貨幣政策立場也將直接影響下一個 4 年風險資產的價格表現。本文經授權轉載自深潮 TechFlow
- 聯準會
15:04
方舟投資：流動性回升且政策基調轉趨有利，市場有望扭轉跌勢

由 Cathie Wood 領導的資產管理公司方舟投資（ARK Invest）在週四發表的文章中表示，美國市場流動性在觸及多年低點後已開始回升。隨著美國財政部一般帳戶（TGA）回到常態水位，加上貨幣政策開始轉向支持性，年底反彈的條件正逐步成形。方舟投資指出，在 10 月 30 日跌至 5.56 兆美元的多年低點之後，市場流動性終於開始回升。六週的政府關門導致 6210 億美元的流動性被抽離，不過在政府重啟後，已經有 700 億美元重新回流。方舟投資接著表示，目前改善中的流動性環境正好與聯準會政策立場的鴿派轉向同時發生。紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）帶頭釋出支持降息的訊號，隨後 Fed 理事沃勒（Christopher Waller）與舊金山聯準銀行總裁戴莉（Mary Daly）也相繼表態，使市場隱含的近期降息機率被推升至約 90%。同時，TGA 帳戶目前仍維持在 8920 億美元的偏高水位，相較之下，其常態水準約為 6000 億美元，這代表仍有可觀的流動性尚待釋放。方舟投資預估在接下來 5 到 6 週內，還有大約 3000 億美元有望重新回到市場。方舟投資還提到，最新的總體經濟數據也強化了寬鬆政策的理由：截至 9 月就業報告，失業率已升至 4.44%，ADP 資料顯示過去一週流失了 13,500 個就業機會，零售銷售表現疲弱，而核心生產者物價指數（PPI）也低於市場預期。方舟投資總結道：「隨著流動性回流、量化緊縮（QT）將在 12 月 1 日結束，加上貨幣政策開始轉向支持性，我們認為市場正逐步具備條件，有機會扭轉近期的回落走勢。」
- 名人觀點
- 方舟投資
13:50
美比特幣現貨 ETF 昨資金流入 2112 萬美元，SOL ETF 中止連 21 天淨流入

根據 SoSoValue 的統計數據，美國比特幣現貨交易所交易基金（ETF）週三錄得 2112 萬美元的淨資金流入，淨流入金額最高的是貝萊德（BlackRock）發行的 IBIT 基金，達 4282 萬美元。唯一呈現淨流出的是富達（Fidelity）的 FBTC 基金，金額為 3330 萬美元。美國比特幣現貨 ETF 的每日資金流量美國以太幣現貨 ETF 則在昨天錄得 6082 萬美元淨流入，其中淨流入金額最高的是貝萊德發行的 ETHA 基金，達 5022 萬美元。這 12 檔基金中沒有一檔呈現淨流出。美國以太幣現貨 ETF 的每日資金流量在其他山寨幣基金產品方面，六檔 Solana 現貨 ETF 總共錄得 810 萬美元的淨流出，中止了連續 21 個交易日呈現淨流入的紀錄。瑞波幣（XRP）現貨 ETF 錄得 2181 萬美元淨流入；狗狗幣（DOGE）現貨 ETF 錄得 36.5 萬美元淨流入；HBAR 現貨 ETF 錄得 203 萬美元淨流入。萊特幣（LTC）現貨 ETF 的淨資金流量為零。
- 加密貨幣 ETF
13:27
質押市場趨於成熟！Lido 尋求第二成長引擎，從質押協議走向綜合 DeFi 平台

根據最新提交至 DAO 的治理提案，Lido 認為其建構安全、去中心化、可大規模運作的以太坊流動性質押基礎設施的初始使命，已大致完成，因此 DAO 有能力將資源投入下一階段的產品擴張與商業化布局。第一階段工作接近尾聲在目前的市場環境下，以太坊質押的成長速度已開始放緩。今年迄今質押總量僅增加約 5%，遠低於 2024 年近 20% 的增幅。流動性質押的占比則穩定在整體 ETH 質押量的約 47%，其中 Lido 仍以超過四分之一的市占率維持領導地位。新的提案認為，Lido 的「第一階段工作」已接近尾聲。接下來的三年將不再只是擴大單一流動性質押產品，而是將質押視為一條穩定收費的成熟業務線，再以此為基礎，向更多樣化的金融應用延伸。未來的 Lido V3、以及即將推出的 stVaults，將把質押功能重構為一種可供整合的模組化金融基礎設施，使節點營運商、托管機構、大型資產管理人與交易平台能依自身需求打造專屬架構，並潛在成為 ETP、ETF 或其他機構級產品的底層組件。完善現有質押產品在協議的安全性與穩定度方面，Lido 計劃透過新版質押路由器（Staking Router）和審核模組（Curated Module）引入一個名為 ValMart 的新系統。它的作用有點像是「驗證者市場」，會根據每個節點的表現、成本與去中心化程度，自動決定要把多少 ETH 質押分配給誰。過去 Lido 的質押分配方式相對固定，而 ValMart 讓這個流程變得更像市場機制：表現好、成本低、去中心化貢獻高的節點會拿到更多質押，反之則較少。這種方式能讓 Lido 隨著規模擴大，仍然保持安全、透明，同時避免過度集中在少數節點上。 DAO 也正討論透過 NEST 系統，讓 LDO 代幣的市場價值更緊密連動於協議收入。該系統會使用協議賺取的 stETH 自動回購 LDO，使代幣價值能反映協議的實際表現。目前相關技術仍在建構中，但已被視為代幣經濟調整的重要里程碑。朝向全面 DeFi 平台發展 DAO 同時也將目光放在質押之外的收益來源。2025 年上線的 Lido Earn，被視為 Lido 未來的第二條營收主軸，涵蓋再質押工具、高階 DeFi 收益、穩定幣利息策略與鏈上金庫管理等多種類型的收益產品，旨在讓 Lido 成為用戶在鏈上管理資產的更完整入口。佈局 RWA 賽道另外，提案指出 Lido 應開始布局現實世界資產（RWA）領域，並採行「小規模快速試驗」加上「尋找十億美元級別突破口」的雙軌策略。這意味著 Lido 未來將同時探索整合中介軟體、企業級金融接入，以及更大型的 RWA 或金融基礎服務。綜觀提案內容，Lido 的未來三年路線圖十分清晰：流動性質押將成為穩定、成熟的事業線，但不再是整個業務的全部。協議將以此為底層，向更多金融產品與更廣泛的資產類別橫向延伸，並在垂直方向尋求真實世界金融的連結，試圖成為鏈上與鏈下資本的主要入口。
13:01
奧特曼數位身分專案遭針對！泰國下令刪除 120 萬筆虹膜個資，World 被迫全面停運

泰國資料主管機關已下令 Sam Altman 的虹膜掃描專案 World（原 Worldcoin）刪除其在泰國蒐集的超過 120 萬筆個資。同時，根據泰國數位經濟與社會部長 Chaichanok Chidchob 的說法，個資保護委員會（PDPC）也已要求該公司於週一起全面停止在泰國的所有營運。 World 遭泰國當局勒令停運根據當局發布的公告，泰國一個負責審查 World 是否違反個資法的專家小組之前已得出結論，認為用加密貨幣作為交換條件，收集生物辨識資料的作法已經違反該國法律。World 母公司 Tools for Humanity 的發言人向 DL News 證實，該公司已暫停在泰國的所有業務。他表示：「儘管我們遵守當地法律、並向監管機構公開透明地提供資訊，但當局仍做出此決定。這次暫停將對數以百萬計依靠這項技術防範詐騙、身分竊盜與 AI 駭詐的泰國民眾造成負面影響。」全球爭議升溫 World 是由 OpenAI 共同創辦人 Sam Altman 參與創立的數位身分專案，透過收集參與者的虹膜生物特徵資料，為其建立專屬的數位 ID。參與者在完成掃描後，可獲得 WLD 加密代幣作為回饋。儘管該專案旨在應對 AI 帶來的詐欺風險與虛假身分濫用，但其蒐集生物資訊的做法已引發全球各國高度警戒。今年 12 月，德國資料保護機構宣布 World 違反歐洲嚴格的 GDPR 法規，加入歐洲與拉美多國針對該專案展開調查的行列。與此同時，WLD 代幣目前也已從 2024 年 3 月的歷史高點下跌近 95%。泰國查緝與 3,100 萬美元損失爭議在 PDPC 公布最新命令之前，泰國執法單位才剛對 World 的一處營運據點發動突襲。與此同時，負責在當地協助設置 World 虹膜掃描站點的活動公司 M Vision 也正就刪除 120 萬筆個資的命令提出異議。M Vision 高層 Opas Cherdpunt 表示，若這批虹膜資料被迫刪除，用戶先前累積的獎勵將一併消失，整體損失可能高達 3,100 萬美元。
12:42
韓最大交易所 Upbit 約 540 億韓元資產被盜，已暫停存提服務展開調查

南韓最大加密貨幣交易所 Upbit 在今(27)日發生異常提領行為，價值約 540 億韓元（約值 3610 萬美元）的資產被轉移到未知外部錢包。為保護用戶資產，該平台已暫停數位資產儲值與提領服務，並展開全面性的檢查流程。根據公告，Upbit 在今天凌晨發現平台的部分 Solana 區塊鏈相關資產（約 540 億韓元）被轉出至內部未指定的錢包地址（不明外部錢包），涉及的代幣包括：2Z、ACS、BONK、DOOD、DRIFT、HUMA、IO、JTO、JUP、LAYER、ME、MEW、MOODENG、ORCA、PENGU、PYTH、RAY、RENDER、SOL、SONIC、SOON、TRUMP、USDC、W。在發現異常提領跡象後，Upbit 立即對相關網路及錢包系統啟動緊急資安檢查，並採取保護措施，包括：將資產轉至安全冷錢包、嘗試在鏈上凍結資產（已凍結價值 120 億韓元的 LAYER 代幣）、準備配合執法機關調查，以及全面檢查充提服務的安全性。 Upbit 向客戶表示，相關損失將全數由 Upbit 自有資產承擔，會員資產不會受到影響。
- Upbit
- 交易所
- 韓國
12:09
Pump.fun 再度轉移大筆 USDC 至 Kraken，社群質疑升級：真的不是要跑路？

近期引發爭議的 Pump.fun 再度將大額 USDC 匯入 Kraken。根據最新鏈上資料，該平台在過去 8 小時內又轉入 7,500 萬顆 USDC。 Pump.fun 已轉移 4.8 億 USDC 數據顯示，自 11 月中旬以來，Pump.fun 已在短短不到兩週內，累計向 Kraken 轉移約 4.8 億顆 USDC。更微妙的是，根據鏈上分析師餘燼的說法，這筆 7,500 萬顆 USDC 進入 Kraken 不久，隨後就有 6,926 萬顆被轉往 Circle，也就是 USDC 的發行方。此舉瞬間引爆社群對「是否在抽走 ICO 資金」的憂心，尤其是在 Pump.fun 才剛被質疑轉移資金之後。 https://twitter.com/EmberCN/status/1993836471963529282 Pump.fun 團隊日前才向社群表示，他們並未將 ICO 的 USDC 出金，只是將資金重新分散到不同錢包，以便部署未來營運。 https://twitter.com/sapijiju/status/1992940009230610891 然而，即使是運營資金，大多數 Web3 專案一般也都會選擇使用或持有鏈上穩定幣，一來能夠實現公開透明，二來也更方便支付。此外，這次資金的流向，從 Pump.fun 流向 Kraken 再疑似流到 Circle，在穩定幣領域通常代表兌現行為，這也讓不少觀察者覺得「巧合實在太多」，讓外界越來越難以相信這只是「內部調整」。社群不滿長期累積儘管今年 Pump.fun 認真地花錢回購 PUMP 代幣，甚至將超過 12% 的供應量買回，但幣價卻依舊一路向下。除此之外，ICO 承諾的空投沒下文、生態基金 Glass Full 全數虧損、官方與聯創長達十天不發聲，新推出的 Mayhem Mode 也被批評是在撈最後一票。此外，Pump.fun 賺了大把的資金，卻相當吝嗇於回饋給生態系統。儘管 Pump.fun 此前曾收購 Kolscan 和 Padre 兩個工具類應用，但卻在收購完 Padre 後宣布該工具發行的代幣將不再有任何作用，導致幣價崩盤，似乎絲毫不在乎社群與用戶的感受。 Pump.fun 出面否認但市場不買帳最初在鏈上分析師 Lookonchain 指出 Pump.fun 在一段時間內已轉移逾 4 億美元後，「跑路論」就開始在社群間大爆發。儘管 Pump.fun 團隊隨後出面否認，強調資金只是移動到其他錢包準備作為營運用途，卻沒有提出進一步細節或具體規劃。在透明度匱乏、承諾一再延遲的背景下，這樣的回應似乎難以真正讓市場安心。
11:07
看漲態度軟化？Tom Lee 不再堅持 25 萬鎂，改稱比特幣年底「或許」重返高點

BitMine 董事長 Tom Lee 似乎已放緩他過去大力宣傳的比特幣年底 25 萬美元目標價，如今他甚至僅用「也許」來回應比特幣是否能在年底前重新站上 125,100 美元歷史高點。 Tom Lee 看漲態度軟化？ Tom Lee 在週三接受 CNBC 訪問時表示：「我認為比特幣在年底前突破 10 萬美元仍然非常可能，甚至也許能創下新高。」 https://www.youtube.com/watch?v=8-Xmm1RB-Gc 這似乎遠低於 Tom Lee 過往多次宣稱的年底 25 萬美元目標價。他在 2024 年初首次提出這個數字，並一路重申至 10 月初。 Tom Lee 的預測屬於市場上最樂觀的一派。就連 Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz 在內的多位加密高層都在 10 月時警告，要比特幣漲到那種水準「必須發生非常瘋狂的事」。堅信比特幣 2025 年底前將迎來最強走勢儘管下調了預測，但 Tom Lee 似乎仍然堅信比特幣最亮眼的行情可能尚未到來。他表示，2025 年剩餘的 35 天仍足以出現關鍵性的反彈日。「我依然相信，比特幣一些最強的上漲日會在年底前出現。」 Tom Lee 解釋，比特幣長期以來都具有「少數交易日決定全年表現」的特性——也就是一年之中，最主要的漲幅往往集中在 10 天。如果投資人錯過這些關鍵日，就可能錯失全年大部分的報酬。這個觀點在產業內被廣泛流傳，Bitwise 執行長 Hunter Horsley 過去也曾在 X 上提到，雖然投資人無法預測那些關鍵日何時出現，但錯過比特幣最佳的十天，幾乎等同錯過其幾乎全部的年度收益。例如 2024 年，比特幣最強的十天帶來了 52% 的回報，但剩下的 355 天平均報酬為 -15%。參考來源
10:10
標普給予 USDT 穩定性最低評級；Tether 執行長反嗆：我低級我驕傲！

標普全球將穩定幣 USDT 的穩定性評等下調至 5 級，也就是該機構評級尺度中的最低等級。標普指出，Tether 儲備資產中高風險部位占比上升，且當前儲備緩衝不足以承受比特幣價格回落所帶來的壓力。標普給予 USDT 最低評級標普表示，比特幣目前約占 5.6% 的 USDT 流通供應量，高於 Tether 在 10 月底發布的第三季儲備簽證中所暗示的約 3.9% 的儲備緩衝。這代表若比特幣大幅下跌，尤其是與其他高風險資產同步虧損時，USDT 可能出現抵押不足的風險。 Tether 的高風險資產（包含比特幣、黃金、擔保貸款、公司債與其他披露有限的投資）占儲備比例已從一年前的 17% 增至 2024 年 9 月 30 日的 24%。標普指出，這些曝險，加上其託管機構、交易對手與資產構成的透明度不足，使評級較去年進一步下調至「受限」（constrained）之下的更低層級。儘管 Tether 大部分儲備仍由短期美國國庫券與其他現金類資產構成，標普表示其儲備運作方式缺乏受監管市場中最基本的投資人保護措施，例如：儲備資產與公司自有資金的明確隔離清晰、廣泛且直接的贖回機制標普也補充，若 Tether 降低高風險資產的曝險，並更全面揭露儲備組成與銀行及託管夥伴的信用狀況，其穩定性評等仍有改善空間。 Tether 反擊：我們盈利、資本充足對此，Tether 執行長 Paolo Ardoino 在 X 上回應稱，該公司「以被標普厭惡為榮」，並批評其評級模型仍建立在「已破碎的傳統金融體制」上。他強調 Tether「資本充足」、「極度盈利」，之所以受攻擊是因為它運作於傳統金融的體制之外。 https://twitter.com/paoloardoino/status/1993731485291913649 儘管標普提出多項風險警告，但 Tether 仍是市場上絕對主導的美元穩定幣，流通供應量接近 1,850 億美元；其最大競爭對手 Circle 的 USDC，市值則不到 750 億美元。參考來源
- Tether
- usdt
- 標普
10:00
K33 研究：拋售潮已接近飽和，比特幣處於相對強勢的買點區間

比特幣在不到兩個月的時間內就從歷史高點回落 36%，K33 研究機構將此描述為「由情緒驅動的過度修正」。該公司指出，當前的價格偏離基本面，反而正在創造具吸引力的長期佈局機會。比特幣價格已與基本面嚴重脫節在最新報告中，K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，比特幣過去一個月有 70% 的交易日落後那斯達克表現——這種情況自 2020 年以來僅出現過幾次。相較 10 月 8 日，比特幣對那斯達克的相對價值如今已削弱約 30%。 Vetle Lunde 表示，比特幣過去三次如此明顯落後那斯達克的時期，都出現在加密產業遭遇特定衝擊事件之後——包括 2024 年 7 月的 Mt. Gox 與德國政府拋售、2024 年 1 月 Grayscale 重量級贖回潮，以及 2022 年 6 月的傳染效應（contagion）。這些時期比特幣與股市的相關性同步下降。不過這次落後表現源自 10 月 10 日的去槓桿事件。Vetle Lunde 指出，比特幣相對於 QQQ 的強弱比跌至 2024 年 11 月以來的最低位，甚至完全回吐了美國選後累積的相對強勢，目前水準回到 2021 年與 2024 年初才出現的低檔。與過去不同的是，這次比特幣與股市的相關性大幅升高。比特幣如今緊貼股市走勢，但在股市下跌日跌得更深、上漲日反彈更小。K33 認為這反映了在風險偏好降低的環境下，市場出現持續且集中式的賣壓。儘管如此，Vetle Lunde 強調當前比特幣的市場結構已與前幾輪周期大不相同，包括美國 Tier-1 大銀行因 Clarity Act 介入加密服務，以及即將到來的政策催化，可能進一步擴大比特幣的機構資金來源。他指出：「就比特幣相對其他風險資產的現況而言，價格已與基本面嚴重脫節。以當前相對價格來看，比特幣對長期投資者而言具備相當具吸引力的買進價值。」恐慌訊號浮現，拋售可能接近飽和 Vetle Lunde 認為，比特幣的拋售可能接近飽和區。他指出，比特幣於 11 月 21 日下探至日內低點 80,500 美元時，現貨交易量暴增至 143 億美元，為 2025 年第六高；以 BTC 計價的成交量則達到 169,523 BTC，為今年第四高。在這波回檔前，日交易量超過 100 億美元的情況，多半出現在重要的局部高點或低點。但在這次下跌期間，這種成交量模式已四度出現，反映出在新支撐區域出現了強勁買盤，但僅帶來短暫反彈。在 CME 方面，Vetle Lunde 注意到前月合約溢價在暴跌期間反向上升，這種走勢曾出現在比特幣 2–4 月築底階段。不過整體期限結構依舊壓縮，顯示市場風險偏好仍弱。CME 未平倉量降至七個月低點約 132,000 BTC，顯示槓桿資金顯著退潮。衍生品數據則顯示市場部位的調整。永續合約未平倉量在這波回檔期間攀至將近 325,000 BTC 的年度高點，之後在資金費率轉負後回落至約 300,000 BTC。Lunde 將此視為多頭部位加速出清，並認為相較上週過熱的槓桿環境，市場已有所改善，但槓桿仍不算低。另一方面，ETP 金流也呈現壓力。單日淨流出超過 10,000 BTC 的情況十分罕見，今年僅出現四次，其中兩次就發生在本月，包括 11 月 20 日高達 13,302 BTC 的流出——為 2025 年第二大規模。在過去 30 個交易日中，ETP 淨流出超過 62,000 BTC，為 3 月中旬以來最大。 Vetle Lunde 將此視為「恐慌性贖回」與情緒過度反應的典型訊號。K33 在 11 月 15 日比特幣位於 95,000 美元時減碼，但在市場恐慌加劇後於 83,200 美元部分重新布局。他補充：「儘管如此，考量永續合約名義部位仍偏高、以及比特幣通常採 w 型復甦模式，我們仍不願大幅重建滿倉部位。」參考來源