根據《華爾街日報》（WSJ）的最新報導，人工智慧龍頭 OpenAI 內部正就首次公開募股（IPO）的時程表陷入激烈爭論。在公司營收增長放緩、且被競爭對手 Anthropic 奪走營收冠軍寶座的背景下，財務長與執行長對公司上市的最佳時機產生了顯著分歧。
OpenAI 財務長建議推遲 IPO
根據《華爾街日報》引述知情人士消息，OpenAI 內部正為了何時叩關資本市場展開拉鋸。財務長莎拉·弗里爾（Sarah Friar）在私下溝通中建議將 IPO 時間點推遲至 2027 年，理由是公司目前的財務報告體系尚未達到上市企業的嚴格標準。然而，執行長山姆·奧特曼（Sam Altman）則展現出更強的急迫感，希望最快在 2026 年第四季完成上市。儘管雙方曾共同發表聲明宣稱立場一致，但多方來源證實，兩人對於上市節奏的認知存在落差。
ChatGPT 用戶增長遭遇瓶頸
這場爭議的背後反映出 OpenAI 正面臨增長趨緩的現實壓力。報導指出，OpenAI 原定於去年底達成 10 億週活躍用戶（WAU）的目標，但至今仍未宣布突破此一關卡。數據顯示，ChatGPT 的週活躍用戶數在 2025 年 12 月為 8 億，至 2026 年 2 月僅增至 9 億，在高基數下增長曲線已明顯平緩。
另一方面，Google Gemini 在消費市場的滲透率持續提升，而 Anthropic 推出的 Claude Code 則精準切入開發者領域，導致 OpenAI 在多個月份未能達成預定的營收目標。
營收榜首易主
最令市場震驚的消息是，OpenAI 已失去了生成式 AI 領域的「營收之王」頭銜。目前 OpenAI 的年化營收約為 250 億美元，而死對頭 Anthropic 在今年 4 月的數據顯示，其營收已突破 300 億美元大關。值得注意的是，Anthropic 的訓練成本僅為 OpenAI 的四分之一左右，展現出更高的營運效率。
財務紀律的修正
除了營收壓力，財務長弗里爾也開始著手「校正」奧特曼先前激進的財務承諾。此前奧特曼曾在公開場合宣稱將投入 1.4 兆美元於算力基礎建設，但弗里爾隨後向投資人澄清，到 2030 年的實際支出預計約為 6,000 億美元。弗里爾警告管理層，若營收增速持續放緩，公司未來可能面臨無法兌現高額算力合約的財務風險。
誰先上市誰定義產業？
儘管內部存在分歧，但投行界普遍認為「搶先上市」具有一定的戰略意義。高盛（Goldman Sachs）預計將擔任 OpenAI IPO 的主承銷商。據悉，OpenAI 高層已開始接觸證交所，爭論焦點在於誰能先在公開市場籌集龐大資金，進而定義 AI 產業的估值標準。
弗里爾的謹慎態度或許源於其過去在 Square（現為 Block）的經驗。2015 年，在市場低迷之際，她曾考慮撤回上市計畫，最終雖然以減半的估值勉強掛牌，但卻為後續三年的股價大漲奠定了基礎。這段經歷讓她更傾向於在公司財務基石穩固後，再行迎接大眾市場的審視。
